南华股指周报：政策托底指数止跌，静待两大会议落地20260726

政策托底指数止跌，静待两大会议落地 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年7月25日 第一章核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 本周市场行情最核心的主导因素是国家队与央企集体增持回购带来的政策托底力量，这一增量资金直接终结了上周单边大幅杀跌的走势，带动大盘股指率先止跌企稳，形成清晰的底部支撑。但止跌反弹并未演化成全面持续上涨行情，多重约束因素持续压制市场上行空间，场内多空博弈始终处于平衡状态。 从内部资金与市场情绪来看，尽管政策维稳信号明确，但市场成交呈现先放量后持续缩量的特征，周五两市成交额回落至两万亿下方，足以说明投资者整体风险偏好并未完全修复，观望心态占据主导，叠加长鑫科技大额 IPO 带来阶段性资金分流，增量资金大规模入场的动力不足。 外部层面的扰动因素同样持续存在，中东地缘冲突反复波动推升全球避险情绪，油价波动引发的流动性收紧压力始终存在，叠加下周美联储议息会议存在不确定性，资金提前规避外围流动性风险，进一步削弱场内做多意愿。 多重因素相互对冲之下，市场呈现大盘蓝筹震荡修复、中小盘持续弱势分化的格局，政策托底锁定下行空间，但内外多重压制因素共同制约指数反弹高度，区间震荡成为本周核心运行特征。 1.2 价格及强弱走势研判 本周股指走势分化，大盘股指反弹走强，周五有所回落，周线收涨，中小盘股指则整体震荡为主。从周度涨跌幅来看，沪深300指数上涨2.65%、上证50指数上涨4.55%、中证500指数上涨0.25%、中证1000指数下跌2.40%。成交额方面，先先放量后缩量，周二伴随着指数反弹大幅放量冲高至2.95万亿元左右，后持续缩量，周五跌破2万亿元，可见目前指数情绪尚未完全修复。 市场风格方面，从周涨跌幅表现来看，本周大盘股指占优，但细究周内走势，大盘股指全周占优主要得益于周一的走势分化，后续市场风格多次切换，大小盘指数比值表现为震荡为主。 跨期价差方面，IH价差组合整体变动幅度不大，其余期指品种价差组合则表现为价差扩大。 期指基差方面，本周各品种期指基差整体贴水加深，IC、IM周五基差略有收敛，目前除IM外，其余品种成交量加权基差均跌至历史低位。 1.3 风险提示 中东地缘冲突再度反复推升油价与全球避险情绪；国内政策不及市场预期；美联储释放超预期鹰派信号 第二章 重点关注 2.1 国家队进场增持 近期多家央企旗下上市公司密集发布公告，通过股东增持、股份回购、分红等方式集体出手。这是政策层面释放的明确维稳信号，能够有效扭转市场此前持续的悲观预期，缓解场内资金的恐慌情绪。央企以真金白银开展股份回购、股东增持和现金分红，不仅为 A 股市场注入直接的资金活水，更发挥了央企上市公司的龙头示范效应，有望带动更多上市公司跟进护盘，进一步夯实 A 股估值底部，推动市场摆脱弱势震荡格局、回归理性运行轨道。 对比一月份的股指表现，国家队的操作模式已经体现出针对性强以及精细化的特征，因此如果后续情绪依然偏弱，不排除会出现类似一月盘中天量成交以及针对性购买中小盘指数或者科创50等板块的行为，短期内市场情绪难以扭转，但当国家队持续买入后，最终必定能实现稳市目的。 2.2 国产存储巨头长鑫科技将登陆科创板 作为年内A股最大IPO，长鑫科技对市场的影响并非单纯的资金抽水，短期或存在温和资金分流压力，但更多是利好半导体产业链的中长期估值修复。短期来看，该IPO体量较大，上市前夕部分存量资金会出于打新、避险需求短暂流出科技板块，造成场内流动性小幅收缩，让本就缩量的市场资金面更趋紧张，阶段性压制科技 板块活跃度。但从行业层面来看，长鑫科技作为国产存储龙头，上市不仅能提升国产半导体存储赛道的市场关注度，还能带动上下游芯片设计、封装测试、设备材料等细分产业链估值重塑，强化国产替代的投资逻辑。整体而言，本次IPO的短期抽水效应影响有限且短暂，长期将成为提振半导体板块行情、凝聚科技成长赛道资金信心的重要催化剂，推动科技板块结构性行情深化。 2.3 关注美联储议息会议释出信号 下周美联储议息会议是影响全球流动性与 A 股走势的关键外部变量，当前联邦基金期货定价本次会议加息概率维持在 30% 至 35% 区间，市场主流预期为维持现有利率不变，会议释放的政策表态会影响海外流动性预期，进而传导至 A 股盘面。 若会议释放超预期鹰派信号，上调年内利率中枢、释放后续加息指引，全球美元资产吸引力抬升，北向资金将出现明显流出，高估值科技赛道估值承压，上证 50、沪深 300 这类低估值高股息大盘资产的防御价值会进一步凸显。倘若会议释放偏鸽信号，下调年内加息预期，海外流动性宽松预期将升温，中小盘股指或凭借估值修复弹性优势占优。不过当前美国经济基本面依旧具备较强韧性，通胀数据存在反复可能性，美联储年内大幅度趋松的可能性不大。 2.4 国内政治局会议将召开，或发布下半年政策导向 7 月下旬即将召开的中央政治局会议是下半年资本市场最为核心的政策观察窗口，会议将全面研判当前国内经济形势并部署下半年宏观调控举措，市场当前博弈重心集中在稳增长、提振消费两大维度，会议释放的政策基调或将直接改变市场复苏预期，决定阶段性交易主线。 现阶段国内经济外强内弱的结构性问题尚未化解，市场普遍期待会议出台针对性增量政策修复内需。若会议释放超预期稳增长信号，加码消费刺激工具，市场对于内需疲软的悲观预期会快速修复，消费、地产链、周期板块迎来估值修复，市场有望迎来整体震荡上行。 第三章 行情展望 短期市场整体维持区间震荡筑底的运行格局，国家队进场维稳的情况下，下方空间有限，但反弹高度受到多重因素约束。下周两场国内外重要会议是改变短期股指趋势的核心变量，两场会议释放的信号若同步偏宽松，海外流动性改善叠加国内稳增长政策加码，市场风险偏好会快速修复，指数有望突破当前震荡区间，走出一波持续性修复行情；若会议信号偏保守、偏鹰，内外双重预期压制下，市场将延续窄幅震荡磨底走势。短期市场风格没有明确的持续性主线，大小盘反复轮动切换，当下无法提前判定后续风格强弱，市场风格依旧需要等两大会议落地、政策信号完全清晰后再做判断。