周度评估
- 价格回顾：沪铅指数收跌1.12%至15726元/吨，持仓14.66万手；伦铅跌17美元/吨至1889美元/吨，持仓18.44万手。SMM1#铅锭均价15575元/吨，再生精铅均价15550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。
- 国内结构：上期所铅锭库存5.77万吨，社会库存6.61万吨，较前增加0.3万吨。内盘原生基差-100元/吨，连一合约价差-30元/吨。
- 海外结构：LME铅锭库存44.89万吨，注销仓单7.97万吨。外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨，3-15价差-140.1美元/吨。沪伦比价1.233，进口盈亏-31.78元/吨。
产业数据
- 原生端：铅精矿港口库存2.6万吨，工厂库存42.9万吨，折29.6天。进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨。原生开工率66.77%，锭厂库3.03万吨。
- 再生端：铅废库存8.9万吨，再生开工率21.00%，锭厂库2.95万吨。
- 需求端：铅蓄电池开工率62.6%。
原生供给
- 进口：6月铅精矿净进口11.60万吨，同比+1.7%，环比+8.5%；1-6月累计净进口69.80万吨，同比+6.0%。
- 产量：6月中国铅精矿产量14.85万吨，同比-3.0%，环比-0.4%；1-6月共产77.65万吨，同比-1.3%。
- 总供应：6月中国铅精矿总供应30.56万吨，同比+11.2%，环比+5.6%；1-6月累计供应166.26万吨，同比+9.0%。
- 库存：港口库存2.6万吨，工厂库存42.9万吨，折29.64天。
- 加工费：进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨。
- 冶炼：原生开工率66.77%，锭厂库3.03万吨。6月原生铅产量33.45万吨，同比+1.8%，环比-5.8%；1-6月共产197.81万吨，同比+5.0%。
再生供给
- 原料：铅废库存8.9万吨。
- 产量：再生开工率21.00%，锭厂库2.95万吨。6月再生铅产量26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5%；1-6月共产169.34万吨，同比-12.4%。
- 进出口：6月铅锭净进口3.30万吨，同比+360.6%，环比-41.9%；1-6月累计净进口26.47万吨，同比+502.6%。
- 总供应：6月国内铅锭总供应63.29万吨，同比+1.7%，环比-5.0%；1-6月累计供应393.62万吨，同比+1.9%。
海外铅锭
- 供需：5月海外精炼铅产量52.90万吨，同比+8.0%，环比+6.4%；1-5月累计产量259.42万吨，同比+12.9%。5月消费47.25万吨，同比-6.7%，环比+4.9%；1-5月累计消费240.89万吨，同比+5.5%。
需求分析
- 开工率：铅蓄电池开工率62.6%。
- 表观需求：6月国内铅锭表观需求61.24万吨，同比-2.0%，环比-7.9%；1-6月累计表观需求385.10万吨，累计同比+0.6%。
- 出口：6月铅蓄电池净出口2006.33万个，同比+9.9%，环比-0.5%；1-6月累计出口10375.14万个，同比-5.7%。
- 库存：5月铅蓄电池成品厂库25.6天，经销商库存40.3天。
- 供需差：6月国内铅锭供需差过剩2.05万吨，1-6月累计过剩7.28万吨。5月海外精炼铅供需差过剩5.51万吨，1-5月累计过剩12.06万吨。
高频数据
- 国内：上期所铅锭期货库存5.77万吨，社会库存6.61万吨。内盘原生基差-100元/吨，连一合约价差-30元/吨。
- 海外：LME铅锭库存44.89万吨，注销仓单7.97万吨。外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨，3-15价差-140.1美元/吨。
- 跨市：沪伦比价1.233，进口盈亏-31.78元/吨。
- 基金：伦铅投资基金席位净空抬升，商业企业净空边际下滑。
结论
- 供给端：原生铅开工率提升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳，但成品库存均有所抬升。
- 需求端：蓄电池开工率下滑，表观需求环比下降，库存天数上升。
- 库存：国内外铅锭库存均处于高位，供需差显示过剩。
- 宏观：油价上涨、联储鹰派预期提高，市场承压回落，未来一周国内外宏观事件频发，市场振幅放大，警惕价格波动风险。
