联储纪要强化Taper预期避险情绪下黄金持稳白银偏弱——国信期货贵金属周报2021年8月22日研究咨询部 1行情回顾2库存及持仓3高频数据更新4基本面分析目录CONTENTS研究咨询部5后市展望 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1行情回顾——市场概述8月16日-8月20日，黄金反弹后维持震荡，白银震荡走弱，白银表现继续弱于黄金。前半周，美国消费数据不及预期持续影响市场情绪，taper预期有所降温，而Delta病毒变异和美国疫情反弹也引发市场忧虑，金银延续反弹修复行情。后半周美联储7月议息会议纪要公布，市场对Taper的预期进一步强化。多数与会者表示若经济发展如预期，今年开始taper将是合适的，部分表示货币政策在解决劳动力短缺和招聘难的问题上能力有限。黄金受到避险情绪支撑，在1770-1800美元附近维持震荡。而通胀预期持续震荡走弱，白银表现远弱于黄金。接下来一周，将迎来Jackson Hole全球央行年会，美联储鲍威尔将发表讲话建议关注其对后续货币政策、及疫情前景的看法。经济数据方面，将公布8月Markit PMI数据及7月PCE通胀数据。劳动力市场复苏势头强劲，维持现有购债速度必要性下降，若疫情负面影响未进一步扩散，8-9月美联储释放更多taper预期仍为大概率事件，金银中期仍承压。通胀预期未来上行乏力，白银相对弱势料延续。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金价格走势8月16日-8月20日内外盘金价反弹后维持震荡：沪金主力2112合约最低点在369.00元，最高点触及376.16元，收于374.20元，上涨1.97%。COMEX黄金最低点下探至1772.0美元，最高点触及1797.6美元，收于1782.6美元，上涨0.25%。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 1.3 内外盘白银价格走势8月16日-8月20日内外盘银价震荡下跌：沪银主力2112合约最低点在4930元，最高点触及5167元，收于4985元，下跌1.54%；COMEX白银最低点下探至22.835美元，最高点触及23.955美元，收于22.970美元，下跌3.40%。研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月20日，COMEX黄金库存为34,874,232.48盎司，较上周末减少了443,906.24盎司；COMEX白银库存为361,847,933.44盎司，较上周末增加了568,544.34盎司。5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07COMEX:黄金:库存200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07COMEX:银:库存 2.2 SHFE黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月20日，上海期货交易所黄金库存为3,204千克，较前一周下降；上海期货交易所白银库存为2,022,659千克，较前一周增加7,711千克。01,0002,0003,0004,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07库存期货:黄金1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07库存期货:白银 2.3黄金、白银ETF持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月20日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1011.61吨，较上周末减少了10.2吨；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为17,106.93吨，较上周末减少了170.2吨，投资者看多金银的意愿回落。0153045607008501,0001,1501,3002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月SPDR黄金ETF持有量黄金ETF波动率指数03060901205,0007,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月SLV白银ETF持仓量白银ETF波动率指数 2.4 金、银CFTC持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月17日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为191,542手，较前一周回升23,136手，多头增仓空头减仓，机构投资者看多黄金意愿小幅回升；COMEX白银投机净多头头寸为21,220手，较前一周减少3,254手，多头减仓空头增仓，投资者看多白银意愿持续回落。0100,000200,000300,000400,000500,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月COMEX黄金净多持仓COMEX:黄金非商业多头持仓COMEX:黄金非商业空头持仓(45,000)045,00090,000135,000030,00060,00090,000120,0002018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 实际利率与通胀预期研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月20日，美国国债长期平均实际利率为-0.41%较上周末基本持平低位震荡，10年期实际利率为-1.01%，较上周末小幅上行，10年期国债利率回落至1.26%，通胀预期回落至2.27%，美联储7月会议纪要中对Taper细节的讨论使得市场对未来通胀预期降温，实际利率也有所上行。-2.0-1.00.01.02.03.04.02018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月美国:国债长期平均实际利率10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格 3.2美元指数与人民币汇率截止8月20日，美元指数上行至93.4571维持在年内高点附近，Delta病毒变异、疫情反弹及美联储7月会议纪要对Taper细节的讨论使得避险美元走高；美元兑离岸人民币即期汇率为6.4996，人民币本周贬值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.26.56.87.17.48590951001052018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指与波动率截止8月20日，美国标准普尔500指数为4441.67，较上周末下跌0.59%；美国标准普尔500指数波动率指数震荡上升，目前在19附近。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,4002,8003,2003,6004,0004,4004,8002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月美国标准普尔500指数美国标准普尔500波动率(VIX) 3.4流动性指标-TED利差截止8月20日，美国TED利差为0.07075%，相比上周末上行，美元短端流动性维持宽松。美联储资产负债表规模本周走高，目前规模已近8.4万亿美元。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.00.61.21.82.43.00.00.30.60.91.21.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月TED利差3个月期美元LIBOR美国3月期国债收益率02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,0002008年2011年2014年2017年2020年美联储资产负债表规模 3.5 全球各国国债收益率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月20日，美国、英国、德国、日本国债收益率较上周末回落，美国10年期国债收益率回落至1.26%附近，对疫情影响的忧虑压低经济增长预期。-2.00.02.04.06.02008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年%美国10年国债收益率英国10年国债收益率德国10年国债收益率日本10年国债收益率 3.6全球大宗商品价格截止8月20日，CRB现货指数为562.53与上周相比下行；布伦特原油现货价格为66.73美元/桶高位回落。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901203003403804204605005405802018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月CRB现货指数布伦特原油价格 3.7全球股指增长情况截止8月20日，全球股指以下跌为主，美国道琼斯工业平均指数较上周末下跌1.11%，纳斯达克综合指数下跌0.73%。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。-1.11%-0.59%-0.73%-3.45%-3.91%-1.06%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率-0.15%-2.48%-2.59%-5.84%-0.19%0.86%-1.77%-2.53%-8%-6%-4%-2%0%2%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率截止8月20日，英镑兑美元汇率为1.3623，欧元兑美元