锌周报：联储鹰派预期，海外结构强劲

2026-07-25 张世骄五矿期货 💤 👏

价格回顾：沪锌指数收跌0.49%至24782元/吨，单边交易总持仓18.21万手；伦锌3S跌22.5美元/吨至3588.5美元/吨，总持仓24.87万手；SMM0#锌锭均价24675元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-95元/吨。
国内结构：上期所锌锭期货库存11.79万吨，社会库存24.69万吨，较前日减少0.21万吨；内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。
海外结构：LME锌锭库存10.58万吨，注销仓单2.13万吨；外盘cash-3S合约基差41.92美元/吨，3-15价差109.6美元/吨；沪伦比价1.021，锌锭进口盈亏-4475.85元/吨。

锌矿供给：
- 国内产量：2026年6月35.25万金属吨，同比增9.3%，环比增0.6%；1-6月183.28万金属吨，同比增5.7%。
- 进口量：2026年6月36.29万干吨，同比增11.5%，环比减8.5%；1-6月累计净进口275.45万干吨，同比增8.9%。
- 国内总供应：2026年6月51.58万金属吨，同比增10.0%，环比减2.5%；1-6月累计供应307.23万金属吨，同比增7.0%。
- 国外产量：2026年5月69.76万金属吨，同比减2.3%，环比增2.6%；1-5月累计产量356.59万金属吨，同比减2.0%。
- 平衡及加工费：国产TC-750元/金属吨，进口TC指数-95美元/干吨；港口库存26.5万实物吨，工厂库存48.5万实物吨。
- 利润分配：锌矿锌冶利润分配情况分析。
锌锭供给：
- 国内产量：2026年6月56.27万吨，同比减3.8%，环比减3.2%；1-6月共产337.11万吨，同比增4.0%。
- 进口量：2026年6月净进口0.37万吨，同比减90.2%，环比增96.4%；1-6月累计净进口4.76万吨，同比减75.7%。
- 国内总供应：2026年6月56.64万吨，同比减9.1%，环比减2.9%；1-6月累计供应341.87万吨，同比减0.5%。

国内初端开工及购锌状况：
- 镀锌结构件开工率54.86%，原料库存1.3万吨，成品库存37.8万吨。
- 压铸锌合金开工率48.97%，原料库存1.1万吨，成品库存1.2万吨。
- 氧化锌开工率54.53%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。
锌锭出口及国内表观需求：
- 2026年6月国内锌锭表观需求56.48万吨，同比减7.1%，环比减4.4%；1-6月累计表观需求330.58万吨，同比减2.1%。

中国锌基差价差：
- 国内结构：上期所锌锭期货库存11.79万吨，社会库存24.69万吨，较前日减少0.21万吨；上海基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。
- 海外结构：LME锌锭库存10.58万吨，注销仓单2.13万吨；cash-3S合约基差41.92美元/吨，3-15价差109.6美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.021，锌锭进口盈亏-4475.85元/吨。
伦锌投资基金：净多下行，商业企业净空下行。