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长江交运 AI高景气交运哪些环节受益

2026-07-23 未知机构 陳寧遠
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00:00:05 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:33 各位投资者,各位领导,大家早上好,我是长江交运韩一超团队的鲁思佳。那么今天的话给大家来梳理一下,在AI高景气的背景之下,那么交用板块哪些环节哪些标的啊能够显著去受益。那么我们觉得有两个大的这个方向啊,呃,第一个呢是硬件。扩张啊,创造了高货值、高时效、高安全以及高合规的专业性的物流需求。第二个呢,是AI技术在快递物流包括出行场景的落地,将快速推动降本增效以及商业模式的升级。 00:01:18 那么首先从硬件端来讲,那我们觉得包括三个大的细分方向都能够看到一些新的啊,这种结构性的物流呃这个需求机会。第一个呢是在于基建端,那么电源厂的扩厂带动am HS的需求。第二个呢是在于材料端,半导体电子化学品啊特气包括液冷材料等需求的提升,那么将会带动啊相应的危化品仓储。资质以及客户认证壁垒的啊,这个相应的这个结构性的景气。 00:01:54 第三呢是在于产品端,那么AI硬件从过去的芯片零部件逐步向服务器。整柜啊,包括配套的系统,系统性的出海,那么对于航空货运来讲起到一个非常强的啊这个需求增量。那么中长期而言,在这个需求预测呃智能路由的优化分拣,包括末端配送等一系列场景将加速地去渗透,包括我们看到最近几年以robotaxi啊robovan等代表的啊,自动驾驶也在快速地提升渗透率。所以总体上来讲,AI对于交运的核心,那我们觉得短期去看结构性高质量的货源,中长期去寻找效率提升和商业模式的升级,那么主要是这两条线索。 00:02:50 那么具体来讲的话,第1点从硬件端来看,那我们知道整个的这个AI产业链啊,它具备非常明确的这种全球分工的特征,那么从芯片也好,从这个封测服务器啊等这些组装都分布在不同的国家。和地区,那么因此的话会带来相应的这个跨境运输,比如说货代、仓储、清关啊,以及本地交付等相关的细分环节的需求。那么相比于普通货运来讲,AI相关的货物它的价值密度更高,那么对于交付时效、运输安全啊,全程可跟踪合规的能力要求更强。 00:03:40 那么我们觉得AI啊,这个特别是在呃订单交付紧张,海外数据中心加速建设以及供应链补库需求增强的这些阶段,专业性的物流服务,那我们的价值将会进一步的突出。那么AI带来的交运机会,我们觉得更多是在于高端制造物流啊,这个包括化工品等一系列细分的啊这种专业性的这种领域, 00:04:07 那么首先在于基建端那个am m HS的话,它其实是AI硬件扩产过程当中。必不可缺的啊,一个硬件环节啊,或者说是基础设施的环节, 00:04:20 那么它的核心壁垒啊,我觉得是在于几个方面。一方面的话是在于随着晶圆尺寸不断的扩大,那么制成复杂程度和单片的这种价值也越来越高。那么在晶圆厂内部,随着尺寸的这种扩大等等,那么也从过去的啊人工搬运。开始逐步向自动化无人化去转型,amhs的话,如果翻译成中文那就是自动物料搬运系统。那么这套系统的话,在金源厂自动化运行过程当中可以说是一个物流神经系统。那我们看到包括啊这个几个部分来组成像这个天车系统。像这个智能存储系统,像净化系统包括仿真系统等等, 00:05:17 那么am HS的话,我们觉得它的一个核心壁垒主要是包括啊几个方面。 00:05:23 第一个呢是要求能够实现呃软硬件的结合,包括硬件产品的这种设计生产以及软件算法的调度。那么与此同时还要求做到一个稳定的这种交付。那么在经圆厂运营的过程当中,要求相应的。自动物料搬运设备要实现一个快稳准,第一个呢要实现及时的响应啊,高吞吐低故障以及极低的震动控制,那么另外呢就是。要实现亚毫米级的这种传动精度,最后呢 要实现在长期的范围内啊,实现算法设备以及现场例外处理啊等三个方面的这种综合性能力。 00:06:15 那么Am HS如果失效的话,它可能会导致晶圆厂的停摆,那么因此客户对于供应商的导入在过去来讲应该说是非常的谨慎。导致这个产业它的验证周期特别长,导入的门槛其实也非常的高。 00:06:33 那么从需求端来讲,我们觉得是有三个方面的驱动因素。 00:06:37 那么首先第1点,amhs的话,在全球范围来讲,它属于半导体设备当中小但非常关键的产业。我们看到相应的这个专业第三方的统计数据。25年全球半导体设备的这个市场规模,那么已经超过了1350亿美金,那么其中中国大陆的半导体设备啊,它的市场规模大约占到全球的1/3,那么已经成为全球最大的半导体设备市场。那么在整个半导体设备过程设备当中,a m、M、H S的话大概占其中的啊3%,所以全球的am m HS的市场规模在2025年大约是在40亿美金左右。 00:07:28 对应啊可能300亿人民币的这么一个市场体量,那么其中中国啊,由于整个机运厂的资本开支大约占到全球1/3的体量,那么因此对应的a m,H S的市场规模也大约在15亿。美金左右啊,大体上对应着100亿人民币的量级。 00:07:50 那么从需求的这种驱动力上来讲,我们觉得包括三个方面,第一个呢是新金源厂的扩产啊,它需要同步的规划啊,采购啊,A HS.第二个呢,是随着12In大尺寸占比的不断提高,那么晶圆厂内部的这种搬运啊,它对于频次对于洁净的等级自动化的要求啊也会更高。那么因此对于单场的amhs的价值量的话,应该说是显著高于此前的8In。 00:08:25 第三呢,是在整个国产替代的这个过程当中。 00:08:31 国产厂商的市场份额也将加速地去提升,那么我们看到一些第三方的这个预测啊这个。呃,在25年到27年,那么中国大陆占全球半导体设备的这个市场规模累计投资啊,将超过900亿美金。那么到28年啊,全球将规划新建108个晶圆厂,其中大中国大陆的话将占到47个。并且那么对于am HS来讲,它并不是一个单纯的短周期的订单,而是伴随着晶圆厂的建设、扩产技术,包括后期运维啊运维,它是一个横跨几十年的啊这么一个产品生命周期的这个市场。 00:09:25 呃,从竞争格局上来讲,那我们觉得这个行业在过去多年,都持续地被日本大福和村田这么两家公司牢牢把控着。那么海外企业的市占率啊,这个大约超过90%,那么其中第三名的话是三星旗下啊自身专业的这种设备厂。主要是对内服务, 00:09:52 那么国产厂商的话,过去处在一个非常低的这种市场份额。那么根据盖特纳的数据,25年在全球a amhs市场当中,日本的大福集团大约占到46%。村田机械的话,占到43.4%的市场规模。中国的像米菲科技等等市场份额也就不到2%,那么为什么会形成这么高的集中度?那我们觉得核心还是在于长期的这种客户验证,以及系统工程的这种经验形成的高壁垒。但是这种行业的高集中度,我们觉得格局正在发生一些变化。 00:10:39 一方面的话是外部啊,我们看到像。逆全球化的背景之下,供应链的安全需求的提升以及地缘摩擦,海外这种供应商交付呃以及本地服务响应不足等等这些问题,它会倒逼着啊国产替代的这个进程。另外一方面的话是国产厂商啊目前也在加速的迭代自身的设备参数,目前有部分国产厂商已经开始完成从单项设备到整场项目的这个验证。 00:11:14 呃。这个我们觉得啊,这个虽然目前处于全球双寡头主导的阶段,但是国产替代正加速进入到一个从0~1的阶段。那么具体到标的的话,那我们觉得可能有三个标的啊,值得大家去关注一下,那么都处于或者接近目前啊国产厂商的第一梯队。 00:11:39 第一个呢是海诚股份,那么海诚股份它核心的主业。是综合物流,那么在2023年,那么公司通过1.8亿收购盟力昆山啊这个百分之百的股权。 00:11:56 那么能力的话,是长期服务于像半导体面板智能工厂啊,包括智能物流领域的啊这种头部的客户,他能够提供智能工厂包括自动化的整体的解决方案。那么背靠着台湾工研院的技术体系,以及在面板这个细分板块。积累的自动化的这个相关的经验啊,希望能够从面板领域加速渗透到啊这个半导体领域。 00:12:29 那么因此的话,海辰也逐步形成了啊制造物流的场景。那么叠加上蒙面的技术,再叠加上am m HS啊,相应丰富的。这个完善的这种产品矩阵,那么形成了像海诚股份,海盟科技啊包括人形机器人在内的啊这个赛年机器人,那么形成了相应的这个完善的生态, 00:12:56 那么在25年公司啊这个披露的数据来讲。海盟科技也是主要承担am HS啊,以及这个智能物流机器人相应的这个板块大约实现了1.5亿的收入。 00:13:12 那么其中半导体业务收入啊大约接近9000万人民币左右,那么整体的这个发展应该相对还是不错的。 00:13:23 那么公司的优势呢是在于客户的现场啊,这个理解生产节拍包括仓储物流方面的这个运营经验,那么通过海盟啊能够补齐相应在急进式的物流这个设备的能力,那么未来如果能够在后道。 00:13:43 在成熟制程包括在前道的领域当中,那么实现订单突破,那么我们觉得海诚股份它整体的估值体系也将从过过去啊,这种传统的生产物流服务商,像啊自动化装备像这个半导体设备啊,这个新的估值形成映射。第二大块呢是在于啊这个弥费科技啊,这也是。 00:14:11 呃,这个港股。呃,这个这个计划在中国科创板上市的国内第一梯队,那么从整个收入角度来讲,在2025年弥费科技也接近啊这个4亿人民币的这个收入体量,从单个的这个设备到整场的这个交付啊,整体的订单都在快速的放量。那么弥费科技也是目前国内厂商为 数不多啊,这个通过了8In和12In晶圆厂整场认证的啊,这种国内厂商,那么这意味着在技术参数上。应该是无限接近于啊这个日本大福和村田的这种技术水平,那么未来那我们觉得其实是能够啊这个呃加速的去啊进行这个渗透。 00:15:04 呃第三个呢是在港股市场提交招股说明书的广纳半导体,那么它的技术路径啊也是从晶圆传输设备逐步向厂级的amhs逐步去渗透,目前啊,综合的收入体量也超过了5亿人民币,那么从市场排名上来讲啊,目前也处于国内第一梯队的水平。 00:15:32 那么第二大块呢是在于材料端,那么随着半导体的扩产,也将带动像电子化学品那么特种气体啊、危废啊等等相应的配套物流的需求。那么这一块核心的价值呢,我们觉得是在于危化的这种仓储资源啊,包括合规的运营能力以及一体化的综合服务。那么密尔科卫在。 00:15:58 危化品领域啊,持续的深耕,依托稀缺性的危化品的仓储资源,以及长期的客户积别和口碑的这种积累,那么我们觉得是能够充分受益于这一轮泛半导体啊,这个行业景气的以及客户需求的扩张。那么首先从需求端来讲,那么随着自主可控,那么再叠加上需求端持续的爆发,那么中国的半导体产业迎来一个显著的扩产潮。 00:16:30 在先进制程包括封装方面,那么国产算力的芯片需求啊,应该说是持续的放量。那么这使得在整个国内上游的加工处理环节,那么产生的或者说需要的相应的化工品原材料也在快速地放量。那么如果看未来几年泛半导体领域的需求啊,可能是一个几倍数级的啊这种增量。那么在这种大的背景之下啊, 00:17:01 相应的设备材料,比如说啊这个。呃,像在液冷环节,像一些电子特气啊,是电子化学品等等,那么这些啊需求我们觉得将会带来一个快速的增长。那么与此同时,半导体相关的物流在运输的时效、渠道的安全性以及物流企业资质合规的这些要求方面啊都会更高。 00:17:30 并且啊这些相应的细分材料啊,很多都涉及到危化品,那么危化品的存储啊,必须在经过公安部门批准的专门的危化品这个这个仓库当中。才能够进行合规的运营,那么因此那么 这些行业具备非常明确的啊这种监管以及牌照的壁垒。那么随着需求端的快速放量以及供给端的这种严格的约束,那么这些行业我们觉得整体的无论是从仓储的价格还是运输的价格,那么可能都会看到一些结构性的景气的机会。 00:18:15 呃,危