招商证券 公募基金2026年二季报点评

公募基金规模格局

• 规模领先的公募基金在场内外及主被动产品布局存在差异。易方达、华夏基金重点布局权益和债券ETF，博时基金重点布局债券ETF，华安基金重点布局商品ETF。部分基金场内产品较少，主要业务集中在场外主被动基金。
• 非货基金：易方达、华夏基金规模领先，易方达二季度规模增量超2000亿元，主要来自主动权益。
• 场内ETF：权益ETF规模领先但整体缩水，债券ETF规模提升，商品ETF规模缩水。
• 主动权益基金：规模普遍上升，财通基金增幅较大，易方达基金增幅接近1500亿元。
• 主动行业主题基金：永盈基金保持领先，易方达、富国基金增量较大。
• 场外主动固收基金：纯债基金广发、招商基金领先，固收加基金多数规模上升，易方达、景顺长城基金领先。
• 场外被动基金：被动权益基金易方达、华夏基金领先，被动固收基金易方达领先，景顺长城基金规模缩水。

主动偏股型基金

• 二季度业绩分化明显，电子通信行业涨幅较大，其余行业下跌。创业板指数涨幅领先，恒生指数和恒生科技指数下跌。小盘成长风格占优。
• 主动偏股基金平均涨幅23.2%，优于主要宽基指数。业绩分化明显，70%基金收益率正，34.3%基金收益率超30%。吴昊、金子才等基金经理业绩领先，主要布局AI产业链。
• 规模方面，存量化主动偏股基金份额赎回规模上涨，规模环比上升22.34%。份额上涨的基金主要围绕AI产业链布局。
• 头部基金（规模超200亿元）数量从2只增至18只，主要来自AI产业链布局的基金。
• 新发市场：二季度新发130只，募集规模857.29亿元，较一季度下降。三季度以来新发12只，募集规模86.55亿元。

主动偏股基金重仓股分析

• 整体仓位：普通股票、偏股混合、灵活配置和平衡混合基金仓位分别环比上升0.87%、1.6%、2.07%和1.55%。
• 港股仓位：可投港股的主动偏股基金港股仓位继续下降7.7%，整体占比约15%~16%。
• 板块分布：主板股占比下降，创业板和科创板占比上升，北交所占比低。
• 市值区间：2000亿以下个股占比下降，5000亿以上个股占比上升，持仓市值风格向超大盘偏移。
• 行业分布：TMT板块加仓明显，中游制造、医药周期、消费、金融地产减仓。
• 重仓股：中际旭创、新易盛增持较多，腾讯控股、宁德时代减持较多。

债券基金

• 二季度债市收涨，纯债基金和含权债基规模明显上升。短债基金和中长债基金规模分别提升至1.22万亿和5.87万亿。含权债基规模显著增长约3000亿元，达到3.6万亿。可转债基金规模变化不大，指数债基规模创新高，达到1.97万亿。
• 新发市场：二季度104只债券型基金宣布成立，以含权债基为主，二级债基发行数量和规模最高。
• 纯债基金：二季度收益处于近三年中等水平，增配信用债，平均久期提升，减仓中短债，加仓长债，信用等级小幅提升。
• 含权债基：二季度收益较高，增强端贡献较大。加仓股票，可转债股票仓位提升。平均久期提升，减仓中短债，加仓长债，高等级信用债占比提升。
• 可转债基金：二季度收益平均为正，达到11.26%，近三年高水平。银行、电子、化工、机械、电力设备及新能源配置比例最高。电子增配较多，电力设备及新能源减配较多。市价中位数小幅降低，转股溢价率大幅提升。

行业主题型基金

• 行业分类精简为6大板块：消费、医药生物、科技、中游制造、周期、金融地产。
• 数量和规模变动：科技行业基金数量和规模增加最多，周期行业基金规模缩水。
• 新发市场：科技行业新发数量和规模位居第一，多为被动型基金。
• 业绩表现：科技行业和中游制造主动型基金大幅跑赢被动型基金，消费医药生物主动型基金跑赢指数，金融地产主动型基金跑输指数。
• 交易情况：科技行业ETF成交最活跃，资金流入最多；中游制造行业资金流出净流出规模较大。
• 重仓股变动：科技行业、中游制造、医药生物板块减持部分股票，金融地产板块减持部分股票。

FOF基金

• 个人养老金FOF：产品数量增加，规模上升，平均收益26.62%。
• 市场整体：规模环比小幅上升，主要由新发基金贡献。普通FOF规模和数量占优，低风险FOF数量居多，规模占比约73%。
• 存量产品：规模环比下降，低风险FOF规模下降较多。
• 新发产品：新发规模下降，高度集中在普通FOF产品，低风险FOF占比79%。
• 市场格局：易方达基金和新政全球基金排名上升，易方达管理规模达368.23亿元。
• 业绩表现：各风险定位的FOF在二季度均获得平均正收益，高风险FOF优于中风险FOF优于低风险FOF。
• 持仓情况：债券型基金重仓规模占比最大，低风险FOF持仓以债券型基金为主，中风险FOF和混合型基金配置比例较高，高风险FOF多元配置特征明显。
• 重仓增持情况：固收类基金和主动权益基金重仓增持规模和次数靠前的产品均有提升。