招商证券 公募基金2026年二季报点评

00:00:04 大家好，欢迎参加招商证券公募基金2026年二季报点评。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:24 嗯，各位投资者下午好，那接下来由我来向大家汇报，2026年二季度末的各类型规模的，比较靠前的公募基金管理人的统计情况。 00:01:35 那首先从总体来看呢，可以看到呃，规模领先的这个公募基金管理人，在场内外以及主被动产品之间的布局都有相对较大的区别。那比如在2季度，部分规模领先的公募基金管理人呃在重点布局权益和债券ETF，比如说可以看到易方达基金以及华夏基金呃重点布局了权益ETF，博时基金重点布局了债券ETF，华安基金则是重点布局了商品ETF。那同时可以看到，部分公募基金管理人的场内产品较少，主要业务是集中在场外的主被动基金。 00:02:13 那细分具体类型来看，首先对于非货基金方面，呃易方达基金以及华夏基金，仍然是市场上呃非货基金规模相对靠前的两大头部管理人。那其中易方达基金在二季度有相对较大的规模增量，嗯可以看到整体上是规模增量是超过了2000亿元，那其中很大一部分也是由嗯二季度主动权益的规模增量较大导致的。呃，那从位置变化上来看呢，可以看到天弘基金规模位置相较上季度是上升了3名。呃， 00:02:44 场内ETF方面，首先对于权益ETF来说，华夏基金以及易易方达基金权益ETF的规模相对来说保持领先，但是整体缩水较多。那又如国泰基金、招商以及工银瑞信基金，他们的规模位次相对来说是比较大的。那其中国泰基金在二季度是上升了两名，并且它有较相对 较大的规模增量，呃，相对一季度规模的增量超过了700亿元，招商和工银瑞信基金的位次也是分别上升和下降了三名。 00:03:15 那对于债券ETF方面，整体上债券ETF的规模相较一季度均均有一定幅度的提升。那海富通基金的债券ETF规模呃是一直相对来说保持领先的水平，那并且在二季度的规模增量相对较多，呃达到150亿元左右。那从位置变化上来看，其中彭阳基金的规模位置变化相对来说最大，相较上季度上升了4名左右。 00:03:38 商品ETF方面整体上来说规模有所缩水，那其中华安基金商品ETF规模下降是最多的，那也和黄金ETF规模下降相对较多有关。那对于主动权益基金方面，规模相对靠前，管理人的主动权益基金规模相较一季度都是有一定幅度的上升的，那其中可以看到财通基金的增幅相对是比较大的，二季度的规模增量是超过了500亿元。那其中也是主要由呃基金经理金子才管理的相对偏向成长风格的基金，呃，规模相对增长较多，贡献的那易方达基金它的规模增量也相对来说相对较大，二季度增长接近了1500亿元。 00:04:20 那对于主动行业主题基金方面呢来说，永盈基金也是相对一直保持在相对头部的地位。那其中规模增量相对较多的如易方达基金以及富国基金啊，他们的增量呃都是在400亿元左右，从位置变化来说，整体上大成基金位次的排名相对变化较大，上升了15名。 00:04:43 那对于场外主动固收基金来说，首先对于纯债基金，广发基金以及招商基金的纯债基金规模相对来说保持相对的领先。那中银基金在二季度的纯债规模相对来说缩水相对较多。那固收加基金方面，可以看到多数管理人的固收加基金规模在二季度是有所上升的，那其中，呃，易方达以及景顺长城基金规模的存量以及增量来说，相对来说是保持领先的。 00:05:10 那对于场外被动基金来说，首先被动权益基金方面，嗯，易方达基金以及华夏基金的场外被动权益基金规模是相对保持领先的，且它们的规模增量相对来说较大。 00:05:22 那对于被动固收基金方面，呃，可以看到，整体上易方达基金的场外被动固收基金也是规 模相对来说保持领先。那景顺长城基金在二季度的呃被动固收规模是有所缩水的。从位次变化上来看，国联基金位次变化相对来说最大，相较上季度是上升了11名。那被动商品基金方面，整体上规模也是有一定的缩水的，其中华安基金场外被动商品基金的规模是相较上季度缩水了80亿元，那这也和场内黄金ETF整体的规模有所缩水存在一定的关联。 00:05:58 那以上就是2026年二季度的这个呃，规模相对靠前的管理人的统计情况，接下来由我的同事来为大家介绍，呃主动权益基金二季报的分析。嗯。好的，各位投资者，大家下午好。 00:06:36 嗯，我是基金评价团队的分析师汪思杰。我来给大家介绍一下主动偏股型基金二季报的一个情况。那么我们总共分成两个部分， 00:06:47 第一，第一块的话是对于主动偏股基金的市场的回顾，嗯，从业绩概况、规模变化还有新发市场这三个维度出发。另一块是对于呃主动偏股基金重仓股的一个分析，从仓位分析，呃，港股的投资市值风格行业还有重仓股这几个角度切入，那么首先我们明确一下对于主动偏股基金的定义，它包括四类基金，一类是普股票，再一个是偏股混合。嗯，在另外两类的话是加上高仓位的灵活配置加上平衡混合基金。嗯，筛选过后，筛选截止到26年一季度末之前成立的，存续的基金是有4484只。 00:07:37 嗯，首先我们从整个二季度的业绩的情况来看，整个二季度行业的分化是比较明显的，除了电子通信少数的涨幅比较大的行业，而且基本上都是跟AI有关的呃细分领域在涨之外，其他的多数行业都是呈现一个下跌的状态。那从宽基指数上来看的话，二季度涨幅比较高的是呃创业板指数，二季度涨幅是36.4%，与之相对的港股表现比较弱，恒生指数和恒生科技，在二季度分别下跌了7.7%和3.8%。从风格上来看的话，二季度呃是一个小盘小盘成长风格占优的一个环节，相应的风格指数在二季度上涨了21.9%，与之相对的大盘价值的指数在二季度是下跌了11%。那从。 00:08:33 主动偏股基金的表现来看，26年的二季度样本之内，咱们4484只主动偏股基金，它的平 均的涨跌幅是上涨了23.2%，那相对于国内的主要的宽基指数来讲，是处于一个比较靠前的位置。从今年以来截止到7月20号的涨跌幅来看的话，咱们的主动偏股基金平均也是上涨了3.5，嗯，从排序上来讲的话也是处于一个比较靠前的位置。 00:09:04 从主动偏股基金的呃业绩的分化程度来看的话，整个二季度分化是比较明显的，整体的收益率的分布呈现一个比较明显的右偏的状态，平均值是23.23，中位数是13.31%。呃，其中数量占比接近70%的基金是有了一个正的回报，其中二季度收益率在30%以上的基金有1538只，数量上的占比有34.3%。从今年以来截止到7月20号的累计收益率来看的话，大概有呃50%的基金是有的正收益。嗯，其中收益率在30%以上的基金是有437只，数量占比10%。 00:09:49 从业绩上来看的话，嗯二季度像吴像吴昊金子才这些基金经理的业绩整体是比较领先的。其中嗯方正富邦核心优势和财通多多策略复新，在二季度的呃复权单位净值涨跌幅是超过了150%。那剩下的一些业绩比较领先的基金在持仓上也基本上是布局AI产业链，像其中的嗯P C、D M L C C这种上游紧缺的环节，包括存储芯片、光模块、半导体设备等等细分领域。 00:10:24 从主动偏股基金的规模来看，二季度存量的主动偏股基金，也就是一季度以前成立的产品，整体呈现一个份额赎回规模上涨的状态，二季度末合计规模是4.71万亿元，相较于一季度末是环比上升了22.34%。那从份额上来看的话，二季度末存量的主动偏股基金份额是由截止到二季度末，是有2.34万亿份，相较于一季度末呃环比下降了10.22%。 00:10:59 从规模涨从单只基金的规模涨幅来看的话，嗯规模涨幅比较大的基金也基本上都是围绕着AI产业链布局的。比如说余姚姚文强管理的平安科技精选和袁则强管理的财通科技创新，他们这些基金的规模其实主要也都是靠呃份额的申购推动的。 00:11:23 那再来观察头部基金，也就是规模超过200亿元以上的基金的一个情况。截止到26年的二季度末，规模超过200亿的基金数量从两只大幅增长到了18只，那增加的这16只基 金。增加的这16只基金里面，基本上都是呃一些围绕着AI产业链布局的一些基金，他们都是由于业绩比较好，所以获得了比较明显的份额的一个申购。那此外还有少数是像谢志宇，比如说谢志宇管理的兴泉和润和傅鹏博，朱宁管理的瑞远成长价值，这种是在嗯更早之前，嗯，在25年四季度末，其实规模已经超过了200亿，只不过在26年的1季度末掉下去了。 00:12:13 然后在二季度末又涨回来的这种基金是算算少数的。 00:12:20 再来看新发市场，26年二季度新发的主动偏股基金呃，和一季度整体都是维持一个比较高的新发的热度。那二季度的话，相较于一季度新发的数量是上升，但是总体的募集规模是呈现下降的状态。二季度之内新发了130只主动偏股基金，合计的募集规模有857.29亿元。那三季度以来截止到7月21日，是有12只主动偏股基金发行，合计发行的合计募集的规模有呃86.55亿元。在二季度新成立的基金之中，由孙萌管理的华夏智胜全景募集规模比较大，合计的募集规模接近50亿元。 00:13:06 那三季度的话，也就是7月以来截止到7月21号新发的基金之中，由呃张聪汤明伟管理的中欧优势智选发行规模相对比较高，募集规模呃接近20亿元。 00:13:22 那我们再看第二部分，对于主动偏股基金的重仓股的一个分析。 00:13:26 那首先来看整体的仓位，嗯，截止到二季度末，普通股票、偏股混合灵活配置和平衡混合基金的仓位分别是呃90.21%88.61%86.60%和67.31%。那相较于一季度末，是分别环比上升了呃，0.87%1.6%2.07%和1.55%。 00:13:57 从单只基金的仓位的变化来看，像由童力管理的华商新趋势优选以及刘格松、周志硕管理的广发行业严选三年持有这些基金，它的股票仓位在二季度环比呃涨幅环比上升是比较多的。其中由同力管理的华商新趋势优选仓位是上升了15%以上。那从仓位的降低来看的话，像嗯张坤、高楠、刘艳春还有金子才、杨宗昌等人，他们在管的一些产品在二季度环 比来看的话，股票仓位降低是比较多的，基本上都是呃降仓了10%以上。 00:14:41 再从可以投港股的主动偏股基金的港股仓位来看，那26年的二季度，呃，可以投港股的主动偏股基金，他们的港股仓位整体是继续下降了7.7%，呃，呈现一个比较大幅的下降的状态。那截止到二季度末，这些基金整体的港股占他们的股票市值的比例，大概是在15%~16%左右。 00:15:08 从港股仓位的变化来看，港股仓位增加最多的是由王文龙管理的永赢数字永赢数字智选，相较于一季度末港股仓位是上升了20%以上。那从港股仓位降低来看的话，主要是嗯七合管理的几只产品港股仓位降低的是比较明显的。比如说呃易方达易方达制造优势，易方达产业升级，易方达高端制造这些基金，他们的港股仓位从一季度的25%以上，降到了二季度的1%以下，降仓是比较明显的。 00:15:43 再从主动偏股基金重仓股的一个板所属的板块还有市值区间来看，二季度末主动偏股基金重仓股之中属于主板股的占比继续的大幅下降。目前是截止到二季度末的话，占比是43.47%，相较于一季度末下降了14.23%，那创业板和科创板的占比还是。是继续大幅上升，创业板的话占比是上升了4.54%，呃，科创板的话是上升了9.74%。目前在创业板和科创板上的占比，分别是30.01%和26.42%。那最后北交所的话占比是比较低的，截止到二季度末的话，在北交所上上的占比也不到1%。 00:16:33 从主动偏股基金重仓股的市值区间来看，那二季度的话总市值处于2000亿以下的个股的占比是下降的。那与此同时，总市值在5000亿以上的个股，那在重仓股持仓中的占比是有了一个比较