公募基金2026年二季报点评 电子持仓超40%

策略研究·策略快评 证券分析师：吴信坤021-61761046wuxinkun@guosen.com.cnS0980525120001 证券分析师：陆嘉瑞021-60375458lujiarui1@guosen.com.cnS0980526070002 证券分析师：余培仪021-61761040yupeiyi@guosen.com.cnS0980526010001 核心结论 26Q2偏股型基金份额有所回落，权益仓位小幅上升。 26Q2主动偏股型基金A股持仓风格边际转向中大盘，中证100、中证500占比均上升。 26Q2主动偏股型基金港股仓位延续下降，重仓股里港股持股市值占比为8.9%，相较26Q1港股持股市值占比环比下降5.1个百分点。 26Q2基金重仓股持股市值占比明显上升的行业为电子（环比+21.2pct）、通信（+3.4pct）、机械设备（+1.3pct），持股市值占比明显下降的行业为电力设备（-5.2pct）、有色金属（环比-3.4pct）、医药生物（-2.9pct）。 26Q2科技板块持股市值占比大幅提升，制造、周期资源占比均回落，消费占比延续下降，金融地产占比虽下降但超配比例延续上升。 重点产业链方面，26Q2智能经济仓位超配比例大幅提升、目前已处历史极致水平；高端制造、战略资源持仓占比均回落；未来产业占比延续上升；大消费占比延续回落。 注：截至报告更新时间，披露率为92%。 整体：份额有所回落，权益仓位小幅上升 26Q2普通股票型基金份额较26Q1减少约153亿份（-4.5%）、偏股混合型减少约1322亿份（-7.2%）、灵活配置型基金减少约114亿份（-2.1%）。 26Q2普通股票型基金的权益仓位（A股+港股）为87.8%（较26Q1减少0.4个百分点，下同），偏股混合型基金为85.8%（增加0.2个百分点），灵活配置型基金为74.5%（增加0.5个百分点）。 板块配置：A股仓位延续上升 截至26Q2，主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比为91.1%，港股持股市值占比为8.9%，相较26Q1港股持股市值占比环比下降5.1个百分点。 从板块来看，26Q2基金重仓股中A股主板持股市值占比为43.7%（相较26Q1下降14.3个百分点），创业板为29.6%（上升4.2个百分点），科创板为24.3%（上升10.0个百分点）。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 风格：持仓边际转向中大盘 我们分别以中证100（超大盘风格）、沪深300（大盘）、中证500（中盘）、中证1000（小盘）来衡量基金持仓风格。 26Q2，中证100占比上升3.9个百分点至38.4%，中证500占比上升2.0个百分点至24.1%，沪深300占比上升1.9个百分点至56.6%，中证1000占比下降1.8个百分点至11.8%。 风格：红利超配比例有所下降 26Q2基金重仓股中，相较26Q1，中证红利成分股持股市值占比下降至2.2%，超配比例（相对全A自由流通市值占比，下同）下降0.5个百分点至-5.0个百分点，处于2013年以来从低到高29%的历史低位水平。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 大类行业：科技占比大幅提升 26Q2基金重仓股中，相较26Q1，科技板块持股市值占比上升23.6个百分点至60.8%，超配比例（相对中证800行业占比，下同）上升9.4个百分点至21.5个百分点，处于2013年以来从低到高100%的分位。 其中，电子行业持股市值占比上升21.2个百分点至42.9%，超配比例上升9.7个百分点至17.4个百分点，目前超配比例处2013年以来100%分位。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 大类行业：制造、周期资源占比均回落 26Q2基金重仓股中，相较26Q1，制造板块持股市值占比下降7.4个百分点至17.5%，超配比例下降5.0个百分点至-1.3个百分点，目前超配比例处于2013年以来从低到高28%的分位。 能源材料板块持股市值占比下降7.0个百分点至9.8%，超配比例下降2.7个百分点至-6.5个百分点，处于2013年以来从低到高26%的分位。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 大类行业：消费占比延续下降，金融超配延续上升 26Q2基金重仓股中，相较26Q1，金融地产板块持股市值占比下降1.4个百分点至2.4%，超配比例上升2.0个百分点至-11.8个百分点，目前超配比例处于2013年以来从低到高94%的分位。 消费板块持股市值占比下降7.6个百分点至9.5%，超配比例下降3.7个百分点至-2.0个百分点，处于2013年以来从低到高0%的历史分位。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 占比上升行业：电子、通信上升最多 电子超配比例明显走高背后的归因分析 整体主动偏股基金重仓持股样本下，本季度电子超配比例大幅上升，背后主要有两个驱动因素： ②非科技主题的主动偏股基金加速向电子调仓。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 机构抱团趋于极致：行业超配比例>8% 相较自由流通市值的超配比例在8%附近时已处于历史尾部5%的极端水平，我们将超配比例超8%的行业定义为机构抱团极致。 历史上抱团极致后往往仍有一定持续性，持续时长差异较大，短则5个季度，长则16个季度。截至26Q2，基金重仓股超配比例超过8%的行业主要为电子（19.2%）、通信（9.6%）等。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 历史上抱团极致-股价顶-抱团瓦解往往依次出现 历史上股价顶在抱团极致后出现，差异分化较大，最短仅1个季度，最长约14个季度。抱团瓦解是股价顶的右侧确认，股价顶后最短约2个季度瓦解，最长约6个季度，平均约4个季度。截至26Q2，电子、通信抱团极致已分别持续4个季度、2个季度。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 重仓个股：前十大重仓股集中在电子和通信 26Q2基金重仓股中，持仓规模和占比靠前的重仓股分别为中际旭创（1492亿元、6.94%）、新易盛（1227亿元、5.71%）、寒武纪（585亿元、2.72%），上一季度为中际旭创（730亿元、4.51%）、宁德时代（714亿元、4.40%）、新易盛（672亿元、4.15%）。 重点产业：智能经济超配比例大幅回升 26Q2基金重仓股中，相较26Q1，智能经济板块（半导体、AI、云计算、数据中心、物联网、工业互联网、区块链等）整体的持股市值占比大幅回升21.0个百分点至59.1%。 26Q2数字经济板块持仓相对自由流通市值口径的超配比例环比上升11.9个百分点至24.7%，目前处于2013年以来从低到高100%的历史分位。 智能经济细分：增持半导体，减持区块链 智能经济板块中，26Q2基金持股市值占比上升幅度最大的是半导体、AI，下降幅度最大的是区块链、数据中心。 半导体产业链：增持集成电路和半导体设备，减持其他器件 半导体细分产业链中，26Q2基金持股市值占比上升幅度较大的是应用环节的集成电路，占比下降程度较大的是应用环节的其他器件。 AI产业链：增持存储和算力，减持传媒 AI细分产业链中，26Q2基金持股市值占比上升幅度较大的是基础层的存储芯片，占比下降程度较大的是应用层的传媒。 重点产业：高端制造持仓回落 26Q2基金重仓股中，高端制造板块（包含新能源、人形机器人、商业航天、自动驾驶等）整体的持股市值占比环比下降7.3个百分点至9.5%。 26Q2高端制造板块持仓相对自由流通市值口径的超配比例下降至-3.9%，目前处于2013年以来从低到高0%的历史分位。 高端制造细分：减持新能源较多 高端制造板块中，26Q2基金持股市值占比下降幅度最小的是自动驾驶，下降幅度最大的是新能源。 重点产业：战略资源持仓回落 262基金重仓股中，战略资源板块（包含石油天然气、化工、煤炭、有色等）整体的持股市值占比环比下降6.1个百分点至6.5%。 26Q2战略资源板块持仓相对自由流通市值口径的超配比例下降4.4个百分点至-2.8%，目前处于2013年以来从低到高30%的历史分位。 战略资源细分：减持工业金属较多 战略资源板块中，26Q2基金持股市值占比下降幅度最小的是煤炭、小金属，下降幅度最大的是工业金属、贵金属。 重点产业：未来产业持仓延续上升 26Q2基金重仓股中，未来产业板块（包含6G、氢能、可控核聚变、脑机接口、量子科技、具身智能等）整体的持股市值占比环比上升1.9个百分点至31.4%。 26Q2未来产业板块持仓相对自由流通市值口径的超配比例上升0.2个百分点至10.3%，目前处于2013年以来从低到高100%的历史分位。 未来产业细分：增持6G、减持氢能 未来产业板块中，26Q2基金持股市值占比上升幅度最大的是6G，下降幅度最大的是氢能、量子科技。 大消费：整体仓位延续回落 26Q2基金重仓股中，相较26Q1，医药生物板块持股市值占比下降2.9个百分点至5.6%，超配比例（相对全A自由流通市值，下同）下降1.7个百分点至0.3%，处于2013年以来从低到高0%的历史分位。 商品消费板块持股市值占比下降4.3个百分点至3.7%，超配比例下降2.4个百分点至-2.8%，处于2013年以来从低到高0%的历史分位。 服务消费板块持股市值占比下降0.4个百分点至0.3%，超配比例下降0.1个百分点至-0.9%，处于2013年以来从低到高23%的历史分位。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报