Q2基金动向：配置向AI硬件集中

Q2基金动向：配置向AI硬件集中 2026Q2基金持仓分析 本报告导读： 2026Q2主动基金增配双创成长，持仓集中度显著上升。基金调仓风格较为极致，映射经济K型分化，配置向AI硬件产业链集中，减配电新/有色/内需。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 行业配置：加仓AI硬件与材料，减仓电新/有色/内需。二季度主动基金调仓风格较为极致，配置向AI硬件产业链集中。从产业链来看，仅TMT产业链获超配，大金融、周期制造和消费较自由流通市值权重明显低配。一级行业中，仅电子/通信/建材/医药获超配，其余行业全部低配。从边际变化来看，二季度主动基金大幅加仓电子和通信，实配比例分别环比+21.74%和+3.95%至43.4%和17.0%，AI硬件方向是加仓的核心，二级行业中半导体/元件/通信设备/消费电子配置比例增幅居前；此外建材/机械也获小幅增配，二级行业中同样也是AI硬件产业链相关的玻璃玻纤/通用设备/自动化设备配置比例增幅居前。与之相对，新能源、有色和内需板块被明显减配，一级行业中，电力设备/有色金属/医药生物/食品饮料/汽车/化工减配幅度居前，二级行业中电池/白酒/工业金属/化学制药/汽车零部件/贵金属/光伏设备/农化制品等方向配置比例降幅居前。 超节点加速商用，国产模型赋能全球需求2026.07.19可回收技术突破，低轨卫星组网有望加速2026.07.12科技应用与未来场景加速落地2026.07.05景气科技与优势制造领衔2026.07.01聚焦国产链与新技术新材料2026.06.28 港股配置：港股仓位大幅下滑，基金向电子硬件调仓。2026Q2主动基金继续减配港股，重仓市值环比-380.1亿元至2243.6亿元，配置比例环比-5.1%至8.8%。行业上，二季度主动基金增配电子、基础化工和银行，减配传媒、商贸零售、石油石化、有色金属、医药生物和汽车。港股内部配置从互联网平台、能源资源和消费医药方向，明显切向电子等硬件方向。 基金配置向AI硬件集中映射经济K型分化。截至2026Q2主动基金对AI核心产业（电子+通信）的实配比例已经升至60.4%，超配比例升至30.1%，超越了历史多轮产业浪潮的配置集中度峰值区间。实际上，每一轮产业浪潮中，基金集中配置的板块，其利润在全A中的占比也经历了一轮明显起落周期，因此当下主动基金配置向AI硬件板块的集中实际上是与经济结构的K型分化形成了映射，即AI硬件利润增速大幅高于整体工业企业水平。但根据历史经验，基金仓位的峰值往往会领先板块利润占比的峰值半年到一年左右。因此，若经济K型分化（AI硬件延续强劲增长，同时传统板块偏弱）能长期延续（持续一年以上），我们认为基金对AI硬件的配置比例或仍有提升空间，但如果AI景气增长放缓或传统板块在潜在稳增长政策下出现显著修复，基金仓位分散配置的动能或将增强。 风险提示：历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径存在偏差；数据测算误差。 目录 1.2026Q2主动基金仓位回升，大幅增配双创.................................................31.1.26Q2主动偏股基金股票仓位回升，持仓集中度显著提升...................31.2.板块配置：主板占比加速下降，双创大幅上升....................................41.3.央国企配置变化：央国企被大幅减仓，外资、公众和民营企业配置比例上升..................................................................................................................52.行业配置：加仓AI硬件与材料，减仓电新/有色/内需..............................62.1.板块：基金大幅加仓TMT板块，其余板块均减仓..............................63.港股配置：港股仓位大幅下滑，基金向电子硬件调仓...............................93.1.港股配置：港股配置比例环比-5.1%.......................................................93.2.港股行业实配：增配电子，减配传媒/商贸零售/石油石化................104.基金配置向AI硬件集中映射经济K型分化.............................................115.风险提示........................................................................................................13 1.2026Q2主动基金仓位回升，大幅增配双创 1.1.26Q2主动偏股基金股票仓位回升，持仓集中度显著提升 基金资产配置变化：26Q2主动偏股基金股票仓位环比回升，股票市值显著扩张。2026Q2主动偏股基金股票市值环比+9033.8亿元至4.24万亿元。主动基金股票仓位环比回升，债券和现金持仓占比回落，2026Q2主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型，后同）股票仓位83.1%，环比+0.2%；债券仓位4.4%，环比-0.2%；现金仓位10.3%，环比-0.3%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 重仓股持仓集中度大幅提升，AI硬件龙头股重仓排名居前。2026Q2主动偏股型基金前十、前二十大重仓股票配置比例分别为27.2%、38.0%，CR20环比+10.0%，重仓持股集中度明显回升。从前二十大重仓个股边际变化来看，前20大重仓股中有10只出现变化，新进个股集中于电子、通信和半导体设备/材料链；港股互联网、白酒、有色、石油石化、家电与医药龙头均有退出。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.板块配置：主板占比加速下降，双创大幅上升 板块配置：主板配置比例加速下降，创业板和科创板配置比例大幅上升。2026Q2主动偏股型基金明显加仓双创，减仓主板。创业板持仓比例30.0%，环比+4.7%；科创板持仓占比26.2%，环比+9.6%；主板持仓比例环比-14.2%至43.7%；北证持仓占比0.1%，环比-0.1%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 市值风格：增配大盘股与中盘股，减配小盘股。2026Q2主动偏股型基金上证50、沪深300、中证500和中证1000配置比例分别为15.2%、56.5%、23.8%和12.2%，环比分别为+1.9%、+2.0%、+1.7%和-1.4%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 行业风格：大幅增配成长，减配金融、稳定、周期和消费。2026Q2主动偏股型基金成长风格持仓占比77.3%，环比+19.7%；金融、稳定、周期、消费风格持仓占比分别为2.3%、0.6%、10.7%和7.5%，环比变化分别为-1.5%、-0.5%、-11.0%和-6.7%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.央国企配置变化：央国企被大幅减仓，外资、公众和民营企业配置比例上升 央国企配置变化：中央国企与地方国企均被大幅减仓，外资、公众企业和民营企业持仓占比上升。2026Q2主动偏股型基金中央、地方国企配置分别占比6.2%、10.5%，环比-2.0%、-4.0%，中央+地方国企合计持仓占比16.8%，环比-6.1%；公众企业、民营企业和外资企业配置占比分别为13.2%、63.4%、6.3%，环比+2.8%、+1.8%、+1.6%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.行业配置：加仓AI硬件与材料，减仓电新/有色/内需 2.1.板块：基金大幅加仓TMT板块，其余板块均减仓 基金大幅加仓TMT板块，其余板块普遍减仓。26Q2主动偏股基金TMT实配比例环比+24.6%至61.8%，电子和通信是主要加仓方向，其中电子加仓最多、通信次之，计算机实际配置小幅回落但超配环比改善；其余板块均被减配，其中必选消费和中游制造减仓最多，实配比例分别环比-6.5%和-5.6%至7.7%和14.6%，电力设备、国防军工、医药生物和食品饮料是主要拖累。上游材料、可选消费和中游周期实配比例分别环比-3.7%、-3.5%和-2.7%，主要受有色金属、汽车/家电、基础化工和石油石化减配影响；大金融、交运公用分别环比-1.5%和-1.2%，银行、非银金融和交通运输实配均回落。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 实配比例：电子/通信/建筑材料/机械设备增配，电力设备/有色/医药生物/食品饮料/汽车/基础化工减配。配置比例上升较大的一级行业为：电子+21.7%、通信+3.9%、建筑材料+0.9%、机械设备+0.8%。配置比例下降较大的一级行业为：电力设备-5.4%、有色金属-3.4%、医药生物-3.0%、食品饮料-2.7%、汽车-2.2%、基础化工-2.2%。 超配比例：电子/通信/建筑材料增配，电力设备/有色/基础化工/医药生物减配。超配比例上升较大的一级行业为：电子+11.9%、通信+1.8%、建筑材料+0.7%、计算机+0.4%；超配比例下降较大的一级行业为：电力设备-4.6%、有色金属-2.5%、基础化工-1.7%、医药生物-1.7%、食品饮料-1.6%、汽车-1.3%。 从二级行业超配环比来看，1）增配方向：电子主要是半导体、元件、消费电子、其他电子和电子化学品获明显增配，通信主要是通信设备获明显增配，建材主要是玻璃玻纤获明显增配，机械主要是通用设备、自动化设备和专用设备获明显增配。2）减配方向：电力设备主要是电池和光伏被明显减配，有色金属主要是工业金属、贵金属被减配，基础化工主要是农化制品、化学制品被减配，医药生物主要是化学制药、医疗器械被减配，汽车主要是汽车零部件被减配。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.港股配置：港股仓位大幅下滑，基金向电子硬件调仓3.1.港股配置：港股配置比例环比-5.1% 港股配置：主动基金港股配置比例继续下滑。26Q2主动偏股型基金港股配置占比8.8%，配置比例环比-5.1%，持仓总市值环比-380.1亿元至2243.6亿元。个股层面，腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油等仍在减持前列；中芯国际等电子方向获增配，港股内部配置从互联网、能源向电子硬件方向切换。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.2.港股行业实配：增配电子，减配传媒/商贸零售/石油石化 港股增配电子/基础化工/银行，减配传媒/商贸零售/石油石化。26Q2港股配置比例上升较大的一级行业为：电子+28.8%、基础化工+0.4%、银行+0.2%；配置比例下降较大的一级行业为：传媒-6.5%、商贸零售-4.7%、石油石化-4.4%、有色金属-3.4%、医药生物-2.0%、汽车-1.9%。主动基金港股配置继续 收缩，行业内部从互联网平台、能源资源和消费医药方向，切向电子硬件。 4.基金配置向AI硬件集中映射经济K型分化 主动基金对AI产业的配置集中度（电子+通信）已经超越了历史上多轮产业浪潮的配置集中度峰值水平。历史上，从基建地产产