首次覆盖中岩大地高端PCB钻针新面孔 20260723

【首次覆盖】中岩大地：高端PCB钻针新面孔
事件：公司拟作价2.4亿元收购鑫寰宇60%股权，正式切入PCB精密钻针耗材领域。
核心观点：

• 此次收购标志着公司“第二增长曲线”确立，长期投资价值打开。
• 鑫寰宇是国内专注于PCB精密钻针及铣刀的专精特新企业，核心产品覆盖PCB及FPC钻针、涂层钻针、金刚石刀具及铣刀等。
• 鑫寰宇技术领先，累计拥有专利30余项，现有PCB钻针批量出货最小直径0.03mm、长径比50倍，满足最新rubin系列PCB板需求。
  关键数据：
• 鑫寰宇现有产能8000万+新增6000万扩产规划，合计年产能达1.4亿。
• 单位产能市值比对比同行业龙头企业鼎泰高科、中钨高新等显著低估。
• 公司与PCB行业龙头保持长期稳定合作，近期向新客户送样，预计将深度参与AI行情。
  投资建议：
• 公司当前市值仅反映传统岩土主业价值，高端钻针业务存在显著预期差与重估空间。
• 1.4亿产能合理市值约为80亿，对应公司当前29亿市值存在约三倍空间。
• 随着高端产能逐步释放及行业景气度延续，公司业绩将迎来爆发期。
  风险提示：
• 收购推进及产能释放节奏不及预期；高端钻针良率爬坡影响盈利表现。