中国开源大模型里程碑：Kimi K3发布

2026年7月24日 今日热门： 金立K3——中国开源大型设备的里程碑 语言模型 2026年7月17日，Moonshot AI 发布了 Kimi K3，一款下一代大型模型，将开源性能的标杆又往前推了一步。该模型完整权重将于7月27日发布，KimiK3 有望缩小中国开源模型与 Anthropic、OpenAI 等全球竞争对手之间的差距。 Kimi K3 是一个拥有 2.8 万亿参数的 MoE（专家混合）模型，它超越了 DeepSeek V4 设下的 1.6 万亿参数的先前记录，巩固了其作为参数规模最大的公开可用开源模型地位。该模型配备 1000 万 token 的上下文窗口，主要设计用于长时程编程、知识型工作和复杂推理任务。支撑这一庞大规模的是三项核心架构创新： 1).KDA（Kimi Delta Attention）混合线性注意力机制。传统注意力机制存在与文本长度呈平方级计算扩展的问题：输入量加倍，计算成本会四倍增加。KDA通过在每四个网络层中的三个层采用线性注意力（实现计算与文本长度的线性扩展）同时保留剩余层中的全局注意力（以保持宏观层面的上下文理解）来解决这一问题。这种混合设计将推理过程中用于临时存储历史信息的KV缓存（内存资源）减少高达75%，并在百万级长文本场景中实现高达6.3倍的解码吞吐量提升。 2).注意残差：在深度神经网络中，随着信息逐层传递，早期层的信息往往会退化或消失——就像信息经过多人传递后失真一样。注意残差使模型能够从各层的不同深度中选择性检索历史信息，而不是完全依赖固定的逐层传播路径。这有效地为巨型模型建立了一种灵活的跨层信息检索机制，使其能够访问任何深度的早期原始信息，从而在深层中保持低层信息的完整性和准确性。 3).稳定的LatentMoE稀疏架构：MoE（专家混合模型）的核心前提是将不同任务路由到专门的“专家”子网络，而不是由一个单一的庞大网络处理所有任务，这就像一个专家团队，根据每个任务只部署最相关的专家，而不是整个团队。Kimi K3将专家数量扩展到896个，但在每次推理中仅激活16个专家，激活率为约1.8%。这意味着尽管其总参数量巨大（2.8万亿），每次计算仅使用模型能力的一小部分，从而有效扩展了模型能力，同时将每次推理的计算成本保持在可控范围内。 金米K3在多个权威第三方基准测试中名列前茅。它在人工智能分析指数上获得57分，全球排名第三，仅次于Anthropic的Fable和OpenAI的GPT 5.6 Sol，同时以13分的提升领先所有开源模型，超越了其前身K2.6。在编程方面，它通过在1,679分的成绩下夺得前端代码竞技场桂冠，实现了历史性突破，超越了Claude Fable5和GPT 5.6 Sol，并赢得了七个子类别中的六个第一。在文本竞技场综合排行榜上，它以1,486分位列全球第九，成为首个进入前十的开源模型。在长时程任务中，它在SWE马拉松中排名第三，在BrowseComp中排名第一，同时在自动化基准AA的代理评估中占据首位。 K3在国内中文模型中占据最高梯队：其输入（缓存未命中）收费为每千个token 20元人民币，输入（缓存命中）收费为每千个token 2元人民币，输出收费为每千个token 100元人民币，成本至少是K2.6的三倍，并且显著高于国内同行如DeepSeek V4 Pro、智谱GLM 5.2和Qwen 3.7 Max，但仍然低于GPT-5.6 Sol的输出成本（每千个token 30美元，打5折）以及Claude Fable 5的输出成本（每千个token 50美元，打7折）。然而，K3的明显成本优势并未转化为实际使用中同等有吸引力的节省，这归因于其较低的token效率较慢的推理速度。据Artificial Analysis称，其每项任务的平均成本约为1.04美元，仅比GPT 5.6 Sol的1.04美元低约10%，但与Claude Fable 5的2.75美元相比，仍具有65%的成本性能优势。 我们的观点：Kimi K3 的快速迭代反映了开源与闭源模型之间前所未有的差距缩小。尽管面临先进芯片短缺，持续的架构创新已将中国开源模型与其美国同行之间的差距从 6-9 个月缩短至 2-3 个月。随着行业整体迭代加速和竞争加剧，仅基于模型参数规模的壁垒正在瓦解，市场越来越质疑通过高额资本支出维持短期技术领导地位的模型。我们认为，随着大模型（LLM）能力逐渐趋同，竞争将转向基础设施层面，中国在电力成本和人工智能研发人才方面具有一定优势。然而，这些成本优势可能面临政策阻力；例如，中国模型已无法在美国使用。 发布后 48 小时内，Kimi K3 的需求呈指数级增长，迅速接近其可用计算能力的极限，促使 Moonshot AI暂停新的消费者订阅。我们认为 Kimi K3 的发布将直接惠及中游云服务提供商，我们对阿里云（9988.HK，114.90港元，总市值2.2万亿港元）持乐观态度，因其拥有从自研芯片到云基础设施和人工智能应用的端到端全栈能力。此外，阿里云还持有 Moonshot AI 大约 36% 的股权。目前 Moonshot AI 估值 315 亿美元，该公司正准备在香港上市，作为主要股东将为阿里云释放巨大价值。该股当前市盈率为 18 倍 FY27 业绩预期。（研究部） 彭博社 金斯韦研究团队 分析师黄华伟 (Huáng Huáwěi)李 Alan邓艾米莉亚 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的要约邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接传入该等司法管辖区或向该等司法管辖区任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，获得本文件的任何人应自行了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的资料，但对其准确性和正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人自行判断。本报告不构成任何要约、邀请或向本报告中所述公司或公司购买或出售任何证券的招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告发布日的判断，并可能未经通知而更改。 KFS及其母公司、子公司和/或关联公司，可能作为任何在本协议中讨论的发行人的证券发行的牵头管理人或共同管理人，也可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主经纪商身份交易本说明中提到的任何发行人的金融工具，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS员工（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可以担任董事，或以股东身份列席董事会。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司香港九龍灣利國商場廣場一樓皇后道89號香港電話：+852 2283 7000傳真：+852 2877 2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 3号楼, 130交椅路, 南沙区, 广州市, 511455, 中国