策略周评：月之暗面全面开源Kimi K3

月之暗面全面开源Kimi K3 2026年08月02日 证券分析师陈刚执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师谢立昕 执业证书：S0600525080001xielx@dwzq.com.cn ◼事件1：7月31日-8月3日，在2026 ChinaJoy上，AI与游戏技术深度融合成为全场焦点，AI产业在底层硬件与内容范式上迎来关键进展。芯片端，Arm与Unity中国达成合作，将专用神经加速器集成至新一代GPU；高通预告9月推出搭载新一代神经渲染技术的骁龙旗舰平台，从硬件底层重塑AI图形计算能力。产业应用层面，Unity中国指出AI正重构内容创作与渲染流程，超分辨率及插帧技术显著降低算力成本。 ◼事件2：7月27日，月之暗面全面开源迄今最强模型Kimi K3，同步公开模型权重、技术报告及三项核心训练Infra技术（MoonEP、FlashKDA、AgentEnv）。Kimi K3是全球首个开源的3万亿参数MoE模型，具备原生视觉理解与百万token上下文能力，整体扩展效率较K2提升约2.5倍。开源当日，华为昇腾、阿里云真武超节点等国内厂商，以及Nebius、Cursor等海外平台均实现Day0适配，生态响应迅速。 相关研究 《反弹的时间和空间研判》2026-08-02 《十大未来产业系列之七——原子级制造》2026-07-31 ◼事件3：7月30日，腾讯发布WorkBuddy最新版本，打通腾讯文档，推出面向Agent时代的"人机双写"协同编辑能力。记者实测显示，用户通过自然语言指令即可实现对Word、Excel、PPT等文档的实时批量修改，无需手动查找入口或记忆复杂公式，AI直接调用并就地保存。该功能覆盖文字、表格、演示全场景，同时支持一键上传腾讯文档实现多人在线AI共创，将"人人协同"延伸至"人机协同"乃至"机机协同"。目前该产品正探索个人与企业付费模式，标准版至旗舰版月费70至700元不等。 （信息来源：财联社、AI daily、上海证券报等） 周度观点 ◼月之暗面全面开源Kimi K3，AI进入3T模型时代 （1）AI产业链持续围绕“模型能力跃迁—算力架构升级—应用生态扩展”展开演进。模型端，Kimi K3开源推动开放模型迈入3万亿参数规模，带动模型能力与生态适配加速提升；算力端，LPDDR6等新一代存储技术推进，AI硬件向高性能、低功耗方向升级；应用端，WorkBuddy、千问办公等智能体产品加速落地，推动AI从辅助工具向工作流重构演进。 （2）算力与基础设施方面，本周AI产业竞争焦点进一步向硬件架构优化与终端计算能力提升方向延伸，底层芯片、存储以及边缘侧算力设施成为支撑AI规模化应用的重要环节。一方面，长鑫存储LPDDR6研发验证接近尾声，有望推动国产低功耗内存实现新一轮迭代。该产品设计速率达到12800Mbps，在性能、功耗及可靠性方面较LPDDR5X进一步提升，有望满足AI手机等终端设备对高带宽、低功耗存储的需求。另一方面，2026ChinaJoy期间，Arm与Unity中国围绕神经技术展开合作，通过将专用神经加速器引入新一代GPU，提升AI图形处理效率；高通也计划推出搭载神经渲染技术的旗舰移动平台，推动AI超分、插帧等技术落地。 （3）模型技术方面，本周AI领域核心变化集中于开源大模型能力持续逼近前沿水平，以及智能体应用能力加速成熟。随着高参数规模模型和低成本推理模型不断涌现，模型竞争正从单纯追求参数规模转向性能、开放生态与应用效率的综合比拼。当前AI正处于前沿模型能力加速开放、智能体从实验探索走向实际应用阶段。月之暗面正式开源Kimi K3模型权重及相关训练基础设施，成为全球首个开放3万亿参数级模型。该模型采用MoE架构，支持百万Token上下文窗口，面向长程编程、知识工作和复杂推理场景，并获得华为昇腾、阿里云等生态适配，推动国产模型与算力基础设施协同发展。DeepSeek开放DeepSeek-V4-Flash正式版API公测，重点提升Agent任务处理能力。在智能体测试中，其性能大幅提升，同时通 过低成本API定价降低开发者使用门槛，加速模型在代码、长文本处理等场景中的应用。整体来看，开源模型能力提升正在降低AI应用开发门槛，推动产业竞争重点由“模型可用性”进一步转向“生态构建与场景落地能力”。 （4）应用方面，本周AI应用端持续向智能体驱动的生产力场景落地方向推进，办公、企业服务等高频场景成为AI商业化探索的重要入口。相比此前以辅助问答为主的应用形态，当前AI正加速向任务执行和流程协同演进，处于从单点工具应用向Agent重构工作流阶段过渡的阶段。腾讯WorkBuddy完成版本升级，打通腾讯文档并推出“人机双写”协同编辑能力，进一步推动AI与办公软件深度融合。与此同时，阿里“千问办公”开启内测，整合QoderWork、悟空、MuleRun等多款智能体产品，布局从个人办公到企业服务的AI办公生态。此外，字节跳动启动ToB业务组织调整，将飞书产品团队并入豆包体系，并整合飞书销售与火山引擎团队，强化AI模型、云服务与企业应用之间的协同。 （5）我们认为A股风格切换已经是“进行时态”，但并不意味着科技行情彻底结束，只是“全面押注科技”不再是最优解。从产业趋势角度，中长期来看需要增加对AI中下游环节的重视度；随资金面矛盾边际改善，上游硬件方向在下半年有望迎来分化修复机会，优选量增逻辑主导的方向，以及供给壁垒高且难找到替代技术路线的细分，“涨价线”中部分环节高估了远期供需矛盾，需要适当降低预期、去伪存真。 本周报告推荐 ◼【东吴有色】AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配 ◼【东吴地产】地产+AI工具系列报告之七：从AI投委会到可用的投研平台——AlphaChain产品化 ◼【东吴宏观】如何用AI自动写研报？——搭建Hermes架构的证券分析师“超级助理” ◼【东吴汽车】AI系列深度01期：从数字AI通用底座到物理AI真实世界闭环 ◼【东吴汽车】AI系列深度02期：AGI是什么？ ◼【东吴汽车】AI系列深度03期：数字AI与物理AI的边界在哪里？ ◼【东吴汽车】AI系列深度04期：什么是表征？ ◼【东吴汽车】AI系列深度05期：模型如何学习表征并实现对齐？ ◼【东吴汽车】AI系列深度06期：Transformer如何从序列任务走向基座模型？ ◼【东吴汽车】AI系列深度07期：CNN与ViT两类视觉骨干有何差异？ ◼【东吴汽车】AI系列深度08期：GAN与Diffusion两类生成范式有何差异？ ◼【东吴汽车】AI系列深度09期：从LLM到VLM再到VLA意味着什么？ ◼【东吴汽车】AI系列深度10期：预训练与后训练如何塑造大模型？ ◼风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期 1.重要数据跟踪 数据来源：WIND，东吴证券研究所 数据来源：WIND，东吴证券研究所 2.人工智能报告推荐 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn