中信建投化工 农药周期重点提示 前有内部人密集增持 当下周期上行继续

美国孟山都撤销草甘膦双反诉讼为草甘膦行业带来重磅利好，江山股份等标的估值修复。
农药板块龙头企业高管密集增持，利尔化学董事长尹英遂两次增持126.75万元，江山股份9名董监高集体增持691.66万元，管理层以真金白银表达对公司长期价值的认可。

从周期和行业基本面看，农药行业自2023-2024年深度调整后，2026年进入周期上行阶段：

1. 价格见底回升：草甘膦市场价格从年初2.3万元/吨升至3.4万元/吨（5月回落至2.6万元/吨），草铵膦价格从4.4万元/吨升至4.8万元/吨；总库存较年初下降45%，降至2023年6月以来底部；中农立华原药价格指数同比上涨9.0%，核心品种价格底部反转趋势确立。
2. 供给趋势收缩：2025年上市农药公司净资本开支/折旧摊销低于1，头部企业扩产意愿收敛；2026年"一证一品"新规落地，环保合规门槛提升，落后产能加速出清，行业集中度提升。
3. 需求更加积极：2026年1-5月中国农药制剂出口额298.81亿元，同比增长13.44%，除草剂出口增长18.97%，杀菌剂出口增长8.55%，全球农药补库周期启动。

农药行业处于"内部人增持+价格拐点+产能出清+库存出清+出口回暖+政策催化"多重共振状态，周期拐点特征明显。建议关注具备规模优势、海外登记布局完善、产品竞争力较强的龙头企业，如扬农化工、润丰股份、江山股份、利尔化学等。