国际市场
- 产量预期下调：国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖产量将下降200万吨，出现26.2万吨供给缺口。ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估上调至224.4万吨。Czarnikow预计2026/27榨季全球糖市面临60万吨缺口，主要源于欧盟产量下滑。USDA-FAS预计全球糖产量将下降120万吨至1.849亿吨。StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺55万吨。
- 巴西压榨进度减缓：5月下半月巴西甘蔗入榨量同比减少13.08%，制糖比下降8.01%。6月下半月巴西甘蔗压榨总量同比大跌28.4%，食糖产量同比大降44.2%。截至6月末巴西累计甘蔗压榨量同比提升4.5%，但食糖产量同比下降12.7%。
- 新榨季制糖比偏低：截至5月下半月巴西制糖比为41.42%，同比减少8.67%。截至6月末巴西累计制糖比为41.42%，同比减少8.67%。
- 巴西乙醇生产销售情况：当前乙醇折糖价约13-14美分/磅，圣保罗地区醇油比价0.589。巴西政府批准将汽油中掺混无水乙醇比例从30%上调至32%（E32），但联邦检察院申请暂缓该政策。
- 巴西糖库存增加，出口同比较少：6月巴西出口糖和糖蜜312.70万吨，同比减少7%；7月前三周日均出口量12.44万吨，同比减少20%。截至5月31日巴西中南部库存量为312.68万吨，同比增加32.4万吨。
- 泰国天气较为干旱：5月泰国出口糖同比减少10.32万吨。2025/26榨季截至5月份泰国累计出口糖305万吨，同比减少10%。
- 新榨季印度可能干旱：4月份印度净出口量为12.9万吨，处于近些年同期最低位。印度政府禁止食糖出口至2026年9月30日。2025/26榨季印度糖产量2753万吨，2026/27榨季预计在2850万吨。印度研究将乙醇掺混比例从E20提高到E25。
国内市场
- 国内糖销售库存情况：广西截至6月30日累计销糖502.8万吨，同比减少11.26万吨，产销率65.32%，工业库存266.94万吨，同比增134.50万吨。云南截至6月30日累计销售食糖183.21万吨，销糖率62.35%，工业库存110.61万吨，同比增43.85万吨。2026/27榨季云南境内、外甘蔗种植面积有望小幅增长2%-4%。
- 5月份食糖进口量超预期：2026年6月份我国进口食糖28万吨，同比减少14万吨。2026年上半年我国累计进口食糖114万吨，同比增加9万吨。25/26榨季截至6月底我国累计进口食糖291万吨，同比增加40万吨。
- 进口利润较高：巴西和泰国配额外利润处于历年同期高位，但考虑配额外许可证量较少，实际意义有限。市场传言近期将增发一批进口糖许可证，盘面价格出现较大幅度下跌。
交易策略
- 单边：国际糖价维持震荡偏强走势，国内糖价短期内预计将有所反弹。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
