东财新消费 从无基之弹到有基反转美护行业更新

本次电话会议主要围绕美护行业的最新调研和观点更新展开，重点分析了美护板块在当前市场环境下的表现和未来发展趋势。

核心观点：

1. 市场环境： 当前消费板块持仓低，预计7-8月将出现无基本面支撑的反弹，主要受政策预期、房价和通胀等因素影响。
2. 行业趋势： 美护板块基本面稳健，中报表现预计优于市场预期，可选消费中美护板块表现较好。
3. 投资逻辑： 当前美护板块估值相对较低，具备配置价值，重点关注头部公司的新品增量、市场探索和股权激励等因素。

关键数据和公司分析：

1. 爱美客：

   • 近期涨幅明显，主要受筹码因素和基本面边际好转推动。
   • Q2收入微下滑，利润下滑幅度优于预期，预计10-20%。
   • 新品上市，肉毒射频填补产品线空白，有望进入联合疗程时代。
   • 关注9月底股权激励可能性，未来增长点主要来自出海和国内市场探索。
   • 估值：今年29倍，明年26倍。

2. 朗姿：

   • Q2收入预计双位数增长，扣非规模净利润20%左右。
   • 增长主要来自医美和高端女装，成都米兰博宇净利率提升至17%。

3. 毛戈平：

   • 预计上半年收入利润20-25-30%，全年收入指引30%，利润率稳定。
   • 估值：21倍，具备配置价值。

4. 贝泰妮：

   • 二季度收入和规模净利润预计高个位数增长，扣非规模净利润20-25%。
   • 主品牌收入转正增长，利润率持续修复，新品表现良好。
   • 子品牌快速孵化反转，估值：21倍，继续积极推荐。

5. 珀莱雅：

   • 7月花枝草并表，Q3Q4收入利润预计明显改善。
   • 新品众多，主品牌关注红宝石面霜升级和原力核心单品更新。
   • 花枝草新系列和10周年返场系列，估值：11倍，具备配置价值。

6. 润本和登康：

   • 润本：Q2收入利润20%左右，估值21倍。
   • 登康：Q2收入利润15-20%，估值24倍。

7. 若羽臣：

   • 二季度业绩翻倍增长，增速提升，受代言人成毅和新品放量推动。
   • 保健品行业监管政策影响逐渐减弱，预计下半年增速仍将维持高双位数。
   • 估值：20倍，配置性价比高。

8. 巨子：

   • 上半年收入利润下滑，下半年预计将回到20%左右增长。
   • 医美业务以价换量稳基本盘，凝胶新品有望贡献收入增量。
   • 估值：13倍，下半年值得关注。

9. 景松：

   • 处于调整期，微医美通过以价换量稳基本盘。
   • 凝胶新品有望贡献收入增量，但放量情况需持续关注。
   • 估值：相对较低，未来需等待更明确的业绩指引。

10. 诺斯贝尔（原清风）：

    • 二季度收入增长较快，经营性利润率提升。
    • 下半年收入和利润增速预计将加快，估值15倍，持续推荐。

11. 乐普：

    • 二季度严肃医疗主业业绩一般，受行业影响。
    • 医美新品PDRO和ECM预期在下半年，具备投资机会。
    • 中报期间股价波动可能带来布局机会。

研究结论： 美护板块基本面稳健，头部公司具备较强竞争优势，新品推出和市场探索将推动未来增长。当前市场环境下，美护板块估值相对较低，具备配置价值，重点关注若羽臣、巨子和诺斯贝尔等公司。