新湖期货 无化不谈 纯苯苯乙烯 聚酯产业链与橡胶

00:00:00 嗯，参与到咱们今天的这个无话不谈的一个专栏项目。我们今天主要讲的这个三条产业链呢，分别是啊苯纯苯苯乙烯产业链，然后其次呢是聚酯产业链，最后呢是为大家介绍橡胶产业链的一个啊基本面情况啊。 00:00:18 那么首先呢，由我来给大家讲一下苯苯乙烯纯苯这条产业链， 00:00:23最近一段时间的一个产业链矛盾梳理，以及我们整体的一个观点分享。 00:00:30 那么我们今天的一个标题呢叫做多重利好催化。 00:00:35 因为在整个7月份的7月初以来的这一段时间里面呢，其实纯苯苯乙烯它在整个化工板块里面表现还是比较亮眼的啊。它整体的一个价格涨幅也好，还是啊个别交易日内日内的一个波动率也好，都是比较高的啊整体的一个节奏呢，流畅度呢，走的也比较顺畅，那我们如果去看。这样的话，那么它之所以能跟其他化工品有一点差异的话，可能更这个角度上去看的话，会有基本面的一个因素， 00:01:08 那么此外呢，我们还能够观测到，其实整个板块的一个。啊，大部分的一个化工品价格中心都是从底部有不小的一个涨幅的。那它肯定是跟啊有一个啊整体的一个因素啊，所有的化工品同步的一个面临的一个因素去导致的啊所以呢，我们说有多重利好的一个催化，才带来了这两个品种目前比较大的一个涨幅的这样一个结果。 00:01:34嗯，首先呢，我们还是看一下它的具体的一个价格演绎的一个呃过程吧， 00:01:42 啊，我们来看一下的话，就是从7月初的一个时间节点上去看的话，啊不仅是啊市场对于这个啊整个地缘的一个。进展的一个整体的一个变化，然后其次呢，可能基本面的一些潜在的一些点呢也是在发生变化的。当然了，我们说整个基本面它的给到的一些预期的点，可能跟地缘的一个大的一个转向是有很大很大的一个关联的啊。首先呢，就是在整个地缘的一个这样的一个冲突又重新发酵的一个过程当中，其实对整个能化的一个预期层面的一个影响啊是比较大的。然后再叠加上它现实层面确实也出现了一个呃比较明显的利多， 00:02:28 比方说很多的一个化工品，它的库存去到了一个比较低位的格局，然后呢可能。整体阶段性的一个部分的一个品种出口又出现了一点放量，就导致了整个基本面加上这个预期现实跟预期层面两端的一个配合，就带来了这两个品种啊拉升的一个速度比较快，然后整体的一个涨幅呢也相对比较大啊。 00:02:54 然后我们来对比上去看的话，可能成本这个环节的一个呃基本面的一个优异的一个。偏紧的一个程度。在整。然后产业链上还是相对比较亮眼的， 00:03:09 然后像苯乙烯的话，它大部分时间还是以跟长的一个这样一个呃角色定位去演绎的。然后像纯本的话，我们一边说它的一个整体的一个供给回归的一个预期在落空。然后再叠加上它的一个近端的一些计划内的一个大套的检修装置落地，就导致了它整体的一个呃供给收缩得比较厉害，带来了它的一个本身就库存比较低位的这样一个格局的一个啊，这样的一个背景之下。嗯，它整体的一个价格是率先开启了一波，相对比较大的一个反弹的这样一个走势的， 00:03:48 然后其次呢，苯乙烯其实它是在价格。啊跟涨本成一开始是跟涨成本的一个过程当中，然后随着整个呃事态的一个演绎也好，还是基本面的一些啊变量新星出现了也好啊，才慢慢出现了一点跟涨的这样一个一个一个一个行情。 00:04:06 然后我们再来看它的一个结构上去看的话，就是纯稳它的一个期限结构一直是表现得会相对比较强一点，不管是基差还是盘面的一个月间结构上来看的话，都是啊近端偏强的非常明显的，这就表明它现实的一个矛盾是比较凸显的。那像苯乙烯其实它在整个价格的一个向上运行的一个过程当中，它的一个基差一直表现的是比较平淡的啊。那么月差的一个结构呢有变动，但是呢相较于成本来讲的话还是啊略相对略弱一点啊，这个是我们说它的一个呃价格的一个变动情况，那么它。 00:04:45 总结下来就是其实它是有多方面的一个因素去进行配合的。 00:04:50 首先呢就是像地缘的一个影响，在整个成本端像原有的一个价格拉升以及整个能化板块的一个情绪，从前期非常悲观的一个这样的一个情况，慢慢转向到偏偏这个呃。供给端的一个干扰的一个情况下，给到了一个看多情绪啊，慢慢这样子出现的这样一个情一个一个过程。 00:05:13 然后还有就是它整体的一个供给，不管是纯苯也好还是苯乙烯也好，供给端都是出现了一点新的一个变量的啊，还有就是库存角度上像成本的一个呃低库存的一个矛盾比较凸显。然后贝C的话它是出口的一个呃这样的一个放量利好，是一个新的一个变量啊，它整体的一个利好呢应该说是比较复杂多复杂的，然后整体的一个变量呢也是比较多多元化的。嗯，我们来看一下整体的一个。 00:05:46 产业链自上而下的一个利润分配情况，首先呢我们说啊，这个地缘的一个问题干扰呢，最对于整条产业链初始原料端的一个呃价格影响是比较大的。那么在这个呃，整体的一个霍尔木兹海峡再度出现了一个堵塞的一个情况下，我们能够发现啊，原油的一个价格在冲高。那么石脑油的价格也在走强， 00:06:09 并且我们能够发现，石脑油的一个裂差又重新回到了一个呃，向上去出现一些部分溢价的一个过程当中，并且它这一波的一个呃溢价呢，相较于3月份那一波就相对要呃合理一点。市场整体的一个博弈的一个呃这样子的一个角度呢，已经不在预期层面层面了，更多 的是现实端的一个这样的一个变动情况，所以它的一个呃。 00:06:36 走的一个整体的一个裂差的一个走势呢啊，虽然说相对比较缓和，但是它还是有基本面比较强的一个支撑逻辑在的，跟上一波3月份的一个这样的一个呃走势呢，可能还是有一点差异的。所以说3月份那一波它的一个溢价走到一个比较高的一个水平之后啊，它的整体的一个裂差回落的一个速度跟整体的一个流畅度是比较，比较快的， 00:07:01 但是这一步呢，我们说可能。它的一个这样子的一个啊，重新走强的这样一个时间跟它的一个背后的一个逻辑呢啊，是更加的有不同的一个核心的一个逻辑支撑的啊，这个是我们说原料端的一个表现。那么在成本走成本端整体向上抬升的一个过程当中，其实成本它的一个相对估值啊并没有表现得很弱啊。 00:07:26 首先呢，我们说它跟石脑油的一个价差去对比的话，应该说在整个7月份的一个过程当中啊有一点波动，但是整体呢可能啊还是跟这个五六月份相差不是很大啊，那这就表明它跟石脑油的这个价格的涨幅呢，呃是比较持平的。 00:07:45 我们前面也看到了，其实石脑油的一个整体的一个价格涨幅比原油是要高的，所以呢也就是说纯石脑油的整体的一个供需矛盾是比较呃偏强的。那么纯苯它同样它在整条产业链里面，它的一个供需基本面的一个矛盾也是不弱的，所以它能够跟石脑油整体的一个价格。涨幅能够基本保持一致，而这个时候我们说如果拿成本去跟史奈尔做对比，然后我们来看成本跟原油跟汽油的一个价差去做对比的话，我们能够发现呃又有不一样的一个因素在了。 00:08:19 你像跟原油去对比的话，像这个五六月份其实成本它跟原有的相对价差来讲的话，一直是相对比较偏弱承压的一个格局的。啊，但是7月份呢，呃能够看出明显的它这个品种有一些自身基本面的一个矛盾，是短期没办法调和的，所以呢它的一个相对原油价差其实是在走强的一个过程当中。 00:08:42 那么包括像汽油的话也是呃一样的，就是在7月份，它也是有一点这样子的一个走阔的一个，呃和这样的一个一个一个趋势在里面的啊然后总结一下呢，就是它的一个相对估值目前嗯绝对水平上也看也好。还是说它的一个阶段性7月份的一个表现也好啊，都是啊相对相对来讲整条产业链去做对比的话，还是嗯比较强势的啊，也就表明它的一个基本面的一个矛盾呢，啊就比较明显了，是一个偏强的这样一个格局啊。 00:09:17 然后我们来看一下博弈西的一个啊利润表现情况，那么实际上它的一个。嗯，这样子的一个供需在7月份其实呃两端呢，都是有有一点这个新的变量以及改善的一个角度的，但是它的这个供需的一个改善啊，实际的一个情况呢还是比较有限，整体的一个基本面驱动啊还是力量还是比较小。所以呢我们能够发现它利润是有小幅修复的，但是整体的一个呃幅度也好还是速度也好啊都是比较慢的。 00:09:52 还是处于处于一个整体的一个绝对水平的话，你不管是看它的非一体化利润还是跟成本的价差，以及它的一个啊POS SM联产利润，仍然处在一个相对比较低位的一个格局里面啊。 00:10:07 我们前面其实也讲了，就是呃从各个角度各个指标上去看的话，苯乙烯其实它在7月份的一个上涨，核心驱动还是成本的一个抬升，而它基本面的一个矛盾相对还是比较平淡的。 00:10:23 呃，我们讲完这个价格跟估值的一个流转情况，我们来看一下呃，像整个基本面的一些细节跟这个呃实际的一个变化情况，以及我们对后市的一个预估啊。 00:10:38 首先呢就是纯本的一个呃开工的一个变演变情况啊。那么像整个7月的话，它走的一个核心逻辑还是进一步的一个压缩啊，并且已经压缩到了近五六年非常低位的一个水平，那么我们说它这样一个非常极低的一个开工水平，对这个品种的一个呃这样的一个。推动作用是很强烈的啊，并且引发了整条产业链各个环节的一个啊，各个指标的一个一个一个一个变动，包括它的一个非常极低的一个库存，跟它的一个开工处于一个非常低位的一个水平，都是关联度很大的。那么在目前它的开工走到了一个非常极低的一个水平之后。 00:11:22啊，并且它在整个估值也好，价格角度上去看也好，都是已经有有过一波利多兑现啊，那不管它的价格其实是有了一波不小的一个涨幅，尤其是它的现货价。 00:11:35 然后呢，还有就是它的一个利润相对于原油的话来讲的话，也是有一波挺向上去啊，有明显一明显的一波修复的啊。 00:11:46 那么走到现在这个时间节点，其实我们更加关注的已经不是它现在的一个低开工了，更多的是我们说后面1~2个月它的一个开工能不能有。更大的一个变化啊，这个是我们觉得供给端可能大家更加关注的一个角度啊。 00:12:05 那我们说为什么嗯能够发现啊，最近两天的一个时间里面，这个品种其实它的现货价还是维持在非常高的一个水平，但是它的盘面以及纸货远端的一个价格，是有一点小幅这样回落的一个迹象的，也就是它基差其实在。这这两天啊是走强得非常厉害的。我认为跟他的一个开工的一个后续的一个变动，呃的一个预期情况关联都是很大的。 00:12:33 那么我们如果说按照现现有的这些在修的，比较大套的这些装置去去看的话，那么它后续的一个回归节奏啊计划内的话啊，首先是7月底它有60啊68万吨的一个体量。然后到8月呢，它陆陆续续可能是中旬跟下旬相对体量比较多，有差不多，嗯接近。200多万吨的一个体量，那么这个体量就比较大了，那么它零在8月份的这个回归节奏就显得非常重要。 00:13:05 然后9月呢可能还有一点，但是重要的一个博弈的一个窗口，可能就是在呃8月8月的一个整体的一个时间时间上面。而如果说这些装置能够按照计划内的这样的一个节奏，在8分M慢慢回归的话。那么它对这个品种的一个呃阶段性的一个影响就会冲击就会比较大啊，那么它现在目前的一个非常嗯偏紧的一个供需格局呢，也会可能会随之发生一些改变啊， 00:13:36 这个是我们说啊，它的一个供给端的一个整体的一个矛盾。啊核心的一个点就在于它的一个这样一个开工的一个演变情况啊，那么目前去看的话，其实这些大套的一一些装置啊呃有一些炼厂它的体量是比较大的。那么对于这些炼厂它体量比较大的一个这样一个背景之下的话，我们能够发现它历年的一个角度上去看，基本上呃，它的检修节奏以及回归的一个状态，跟他原定的一个计划相差不会很大啊。 00:14:09 当然我们说现在整体的一个中中东地区的一个局势，它可能又会重新影响到啊，整体的一个能化品的一个贸易格局跟整体的一个流向。当然如果说在现在的一个冲突的一个，这样子的一个程度的一个基础之上，它没有更加啊极端的一个演绎的话，那么我们说这些大炮的装置，它可能还是会维持一个相对比较正常的一个提付节奏的。