家电行业现在买啥20260722

00:00:01 一下具体的逻辑，然后第呃第三类的话就是呃这个历史上这个业绩兑现比较好，然后很多基金经理就是赚过钱的一些消费股啊。那呃现在那个科技这边如果想呃呃拿出一些资金到消费，看到有有一些他之前赚过钱的标的，呃发现也调整了一下啊，那这种的话，基金经理做决策的时候会比较容易呃，这个呃，有一定的信任感啊。那这块推荐的标的主要是呃涛涛车业、安克创新和绿联。呃，对，所以目前的话主要就是呃这几个方向吧，呃也不给大家推太多。呃，然后下面就重点讲一下这些公司的一些变化。 00:00:46 呃，首先就是可能问我们比较多的还是像石头9号这两个标的。呃，这两个公司的话，我们今年也不是一直在推的嘛，呃，因为我们3月和5月都有去海外调研啊，有在欧洲调研，然后也发现了这个竞争加剧的一些情况。呃，所以也有一直提示就是呃，像这个欧洲市场这块的竞争加剧可能会带来一些利润率上的影响啊，那这个也都在股价里反映出来了。呃， 00:01:15 另外的话，像石头和9号也都是科创50指数嘛，指数那个成分股啊，那二季度的时候，整个科创50指数基金也是有呃比较大幅度的一个规模的一个减少啊，那呃指数基金这块有很大的抛压。呃，那像这个石头和9号在二季度的时候其实呃没有太多的关注度嘛， 00:01:40 啊，那指数基金的巨大抛压下的话没有什么接盘的啊，所以股价是跌了非常多的啊，那石头的话还是沪深300指数，然后被调出去了啊，也是有大量的这个抛压。啊，所以其实在二季度的话，呃这两个公司的话是这个跌得非常多的啊，那已经是超出了这个基本面儿的这个呃情况啊，有很多是来自于这种指数的一个抛售，呃是交易层面上让它这个下跌幅度是呃，这个比我比我想象中的还要大啊。 00:02:17 啊，那这两个公司的话，我们目前来看的话是比较看好的。呃， 00:02:22 首先呃讲一下石头科技，那二季度的话，我们预计收入是超市场预期的。呃那呃因为很多的这个呃机构的话就是对公司二季度预测的话，都是根据一季度的这个收入增速进行外推。呃， 00:02:39 然后包括跟公司交流的话，他们在路演，在路演的时候就是在跟呃买方交流的时候，也是觉得市场的预期并不高啊，大家可能对于石头二季度收入预测也就是20左右。好，但是我们呃根据这个我们跟踪的各种数据，我们判断的话，石头科技二季度的收入增速的话，应该是有25~30这样的一个增速的啊，其实是比市场预期要好的。 00:03:08 啊，那拆分来看的话，像欧洲和亚太的话，一季度是收入没有增长啊，那二季度的话，我们预计都是在20%以上的增长的啊。一季度的话，其实C奥的口径的这个增速还是不错的，但是因为呃去年的这个呃一季度的话，呃有有这个库存会比较高一些，然后呃这个这个去年二一季度的时候这个交。Sell in的这个这个增速是很高的，但是其实终端呃c out的口径增速没有那么高，也就是说去年一季度的话库存会相对高一些，呃，那也使去年一季度的就是报表收入增速会很高。呃，那今年一季度的话这个库存是相对正常的， 00:03:52 所以就是呃出货口径的话，这个一季度呃这个欧洲和亚太没有什么增长，但到二季度的话，就是呃基数也逐渐恢复正常了。呃，然后呃，我们呃判断的话，就是这个欧洲和亚太都是20以上增长，包括公司也有对外披露这个这个。亚马逊亚马逊会员日的这个增速也都是呃有30左右的一个增长的，表现还是非常不错的。 00:04:18 呃然后内销市场的收入增速的话，我们预计呃扫地机的话也是会有10个点左右的一个增长。呃那呃这个也是超预期，因为去年二季度有国补基数比较高，就大家刚开始预测内销可能是呃下滑或者说没有什么增长，但最后看的话这个呃卖的还是非常不错的，是有有这个正增长的。我们预计扫地机是有10个点左右增长啊。然后呃北美市场的话一季度是50%以上增长嘛，那二季度的话，呃，公司也有对外披露PD数据的话也是有40%以上增长的啊，那再加上线下渠道的话，这个Costco渠道在一季度已经表现出这个非常强劲的一 个增长态势。呃， 00:05:02 那整体来看的话，我们预计二季度的话，美国可能还是有四五十的一个增长啊，所以扫地机的话，各个区域的增速都是非常不。不错的啊，那洗地机这块的话一季度都是翻倍以上，增内外销都翻倍啊。 00:05:17 那二季度的话，我们预计这个基数逐渐变高了一些嘛啊。那呃洗地机二季度我们预计内销增速的话，也是在20个以上的一个增长，然后外销的话呢，就是呃因为去年二季度呃这个洗地机外销呃还没有做欧美啊，主要做一些亚太啊，那这个三季度以后的话，这个欧美也做起来了啊。那洗地机我们预计外销的话，呃收入规模大概在5个亿左右啊，那这个增速也是非常快的。 00:05:48 啊，那直接的洗地机业务去年的收入是28亿左右，今年我们预计是45~50亿啊，那外销占比的话预计会在百分之三四十啊，所以这个外销全年是有望做到一个呃，20接近20亿的这样一个收入规模。 00:06:04 那大二季度的话，我们预计这个收入是在5个亿左右。 00:06:09 然后另外的话，像这个割草机器人的话还是有几千万的收入可以确认的啊，所以这个是收入的一个拆分对呃，然后利润率这块呃利润利润的情况的话，我们预计规模利润的话可能是呃没有什么增长啊，或者说呃非常小幅度的一个下滑啊。那此前呃预期的话是10个点或者更高幅度的一个下滑啊。 00:06:33 那这个规模利润有几个方面的一个影响，首先就是非清这块的话，就是今年二季度的话会少一个5000多万的一个这个政府的一个退税啊，这个是在非经里面呃。然后另外的话就是汇兑的影响，那去年二季度的话是有汇兑收益的，那今年二季度的话预计是有汇兑损失啊，所以就是非金和这个汇兑的话，会影响公司的规模利润。那如果把这个非经营和汇兑去掉的话，这个经营性的利润增速的话，我们预计会超过收入增速，会在30%以上的一个 增长。对，所以就嗯，这个利润表现的话，我觉得也是超市场预期的啊。 00:07:16 那具体分区域来看的话，预计像国内和美国市场它的这个利润率的环比是会改善的，因为一季度国内是呃-5个点，然后美国是基本盈亏平衡，那么二季度的话，预计这个啊国内和美国市场的净利率会环比改善。 00:07:34 内销市场改善的逻辑的话，就是呃大家可以看到，就是公司在二季度618促销的时候，这个折扣是比科沃斯呃少5个百分点的，就是促销会相对谨慎一些。 00:07:46 另外的话就是公司从一季度开始已经做了一些降本嘛啊，包括像这个原材料采购，原来是代工厂自己采购啊，然后现在就是一季度就改成了公司统一采购，然后再分给代工厂，这是其其中的一个案例啊。 00:08:03 一个呃一个例子就是公司做了很多降本方面的一个事情啊，所以我们觉得二季度内销的利润率环比会改善啊，我们预计可能还是有小幅的一个下滑，但是没有一季度下滑那么大，就是那个。负呃那么多的一个亏损对啊美国市场的改善的话，主要也是因为呃这个销量啊，线下渠道的销量起来得很快嘛啊，然后线上的话这个增速也比一季度提速了很多啊，然后同时关税的话也是变好的啊。所以预计这个呃美国市场的净率会有一些提升到低个位数。 00:08:38 那呃下半年也是看到就是会逐渐恢复到5%甚至更高， 00:08:43 对内销市场的净利率的话预计会逐渐恢复到一个正的啊。 00:08:48 特别是下半年公司会呃重点推这个滚筒产品啊，因为滚筒产品在国内的这个营销效率比较高的，然后这个成本也是相对较低的啊。那公司这边的话，这个滚筒产品的话，在下半年也会上新啊。那主要是在国内和亚太区域会重点去推这个滚筒产品啊，也让公司就是说内 销这块一直在成本上跟科沃斯比有劣势，这一点得到改善。 00:09:16 啊，所以这个利润率拆分来看的话啊，那会儿美国市场的环比来看会持续地改善。呃，那同比的话还是有一些下降的，因为去年二季度啊，这个国内的净利率是第一个位数，然后美国的市场的净利率是5个点左右啊。但是这个虽然同比有些下降，但环比是改善的。 00:09:36 然后亚太区域的净利率的话，我们预计会相对的稳定，因为亚太区是呃这个以经销商全球代理模式为主，特别是韩国和土耳其啊，像费用投放的都是代理商在做的啊，所以呃亚太和美和这个亚太区域的这个利润率一直相对稳定。呃，那欧洲市场的这个利润率的话，我们预计呃同比和环比会有些下降。呃， 00:10:00 这个原因的话，一方面是这个汇兑的一个影响，因为去年二季度的话，呃汇兑是一个正面的影响。这个汇兑汇率不仅影响汇兑收益，它也会对毛利率有些影响。因为收入的话是呃这个外币折算成人民币嘛，这个是受损的。 00:10:16 呃，如果像今年2季度这种汇率的情况，但是成本的话都是人民币这边呃计算的嘛，就是那个呃人民币这边那个呃结算的，所以就是毛利率上其实也是会有一些负面的一些影响的。 00:10:33 另外的块就是追觅的这个竞争，因为追觅的话呃虽然政府融资暂停了，但是呃最近我也跟很多的一级的这个机构有交流，追觅正在进行市场化融资啊。那他们也是就是把剩下的一些资金归拢起来，全部投到这个清洁业务上面，呃希望清洁业务能持续的高增长高份额，然后借此进行这个呃市场化融资啊，因为他们现在从地方政府融不到钱了，转向这个市场化的金融机构去融资。所以它的这个门面业务也就是清洁这个板块的话还是在投放的啊。 00:11:10 那这个之前我们在欧洲调研，然后也开了很多次电话会议，我跟大家讲到就是追觅的投放是按lied budget g的，就是嗯，没有预没有限制的这种投放啊，在广告投放上，到场位置的争夺上，导购呃导购人数上，然后还有这个价格上都是比较激进的啊。所以我们觉得这 个对于石头的利润率也会多少有些影响。 00:11:33 在欧洲市场的话，我们预计同比环比都有些下降啊。那呃电力的话，我们预计到二七年它的投放会逐渐减少啊，因为它这种高费用投放模式，以前也是建立在持续有新融资进来的基础上，现在这个没有新融资。呃那当然现在在他在努力找新的就是这个金融机构去融啊，那目前可能还没有融到比较大量的这个资金啊，所以如果他这个融资这块呃，如果要是融不到特别多钱的话，那明年的话这个投放肯定是有所收敛的。那这样的话，呃，欧洲市场的净利率的话明年肯定有会有显著的改善对。 00:12:08 啊，这个是扫地机分区域的利润率拆分，然后像洗地机这块的话，内销我们还是预计一个盈亏平衡，外销的话我们预计还是10个点左右的净利率啊，那割草这块的话，就是二季度呃还是有收入嘛，然后预计也不会有什么亏损。 00:12:25 然后像洗地机这块洗衣机这块的话，去年二季度是亏了两个多亿嘛，那今年二季度预计啊，还是按4000万的亏损额度去算，有一个1.6亿的减亏啊，所以这个是润拆分啊。那呃综合下来的话就是收入超预期，预计25~30的增长，呃规模利润的话预计持平或者低呃非常小幅度的下滑啊，这个也超预期啊。然后呃这个如果去掉这个非金和汇兑的话，那这个经营性的利润增速预计超过30，对，那这个是石头科技。 00:13:00 啊，除了二季度超预期，也建议大家关注就是行业竞争的一个情况啊。那追觅的话就是呃预计明年啊费用投放减少，那对于蛇头来讲，它的份额可以提升，盈利能力可以改善，是一个比较大的这种行业性的机会。 00:13:16 然后9号公司的话，二季度的业绩也是不错的。首先收入端的话，我们预计也是在30或者更高的一个增长。拆分来看的话，两轮车预计是三位数的增长，割草机型预计是150%以上的增长，然后to b滑板车预计是50%以上的增长，To c滑板车预计是在30左右的增长啊。然后这个全地车预计是二十二三十的一个增长，对，所以这样来看的话，收入增速是在30或者更高的一个增长。 00:13:44 呃，那呃公司的规模利润是受到这个汇兑的影响，去年二季度的话是有两个亿左右的汇兑收益，那今年二季度预计会有嗯大几千万的一个汇兑损失。啊，所以嗯，这个轧差的话还是挺大的啊。 00:14:00 所以如果要是看规模的话，9号公司二季度的规模净利润是