开源家电 家电行业现在买啥

00:00:00 大家好，欢迎参加开源家电，家电行业现在买啥？目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:46 啊好的，呃，各位投资人大家早上好，我是开元家电的李明。然后我们用半小时时间快速给大家讲一下，就是呃当下时点的话，家电行业的话我们有哪些呃推荐标的，呃，那确实的话消费的话最近的话这个呃关注度，然后包括资金的话都有一些正向的一些表现。然后呃找我们问标的的也越来越多啊，那我们觉得就是说。 00:01:14 从当下的这个时点来看的话，有几条这个呃有几条投资主线跟大家分享呃， 00:01:21 那现在资金有回流到消费的这样的一个趋势吗？呃那呃科技的话确实这个这两天调整的也比较多啊，所以我们觉得呃这个有几个思路可以跟大家分享啊。 00:01:34 首先的话就是呃科技这边呃我们不去做这个大的判断啊，那确实是看到就是有调整，那如果有资金想从科技这边转到消费的话啊，如果有这样的资金的话，我们觉得第一类他们会选的就是一些偏防御属性的标的啊。那这块儿主要是一些大家电公司，包括像美的，然后包括像这个呃TCLL电子，然后包括像海信息啊，那这些公司都是有稳健的业绩，然后高分红啊，然后像TCL和海信都有这个呃整合的这个预期，呃，是可以长期拿的这样的一个标的。 00:02:14 然后第二类的话，我们觉得是呃，跌出价值的一些成长股啊那。呃，这个主要是包括像石头科技和9号公司，呃确实跌了很多，后面我们也会讲一下具体的逻辑。然后第呃第三类的话就是呃这个历史上这个业绩兑现比较好，然后很多基金经理就是赚过钱的一些消费股啊，那呃现在那个科技这边如果想呃呃拿出一些资金到消费，看到有有一些他之前赚过钱的标的，呃，发现也调整了一下啊。那这种的话，基金经理做决策的时候会比较容易呃这个呃有一定的信任感啊， 00:02:55 那这块儿推荐的标的主要是呃涛涛车业、安克创新和绿联。呃，对，所以目前的话主要就是呃这几个方向吧，呃也不给大家推太多。呃， 00:03:09 然后下面就重点讲一下这些公司的一些变化。 00:03:12 呃，首先就是可能问我们比较多的还是像石头9号这两个标的。呃，这两个公司的话，我们今年也不是一直在推的嘛，呃，因为我们3月和5月都有去海外调研啊，有在欧洲调研，然后也发现了这个竞争加剧的一些情况。呃，所以也有一直提示就是呃，像这个欧洲市场这块儿的竞争加剧可能会带来一些利润率上的影响啊，那这个也都在股价里反映出来了啊。 00:03:41 另外的话，像石头和9号也都是科创50指数嘛，指数那个成分股啊，那二季度的时候，整个科创50指数基金也是有呃比较大幅度的一个规模的一个减少啊。那呃指数基金这块儿有很大的抛压啊，那像这个石头和9号在二季度的时候其实呃没有太多的关注度嘛啊，那指数基金的巨大抛压下的话没有什么接盘的啊，所以股价是跌了非常多的啊。那石头的话还是沪深300指数然后被调出去了啊，也是有大量的这个抛压。啊， 00:04:20 所以其实在二季度的话，呃这两个公司的话是这个跌得非常多的，呃那已经是超出了这个基本面儿的这个呃情况，啊，有很多是来自于这种指数的一个抛售，呃是交易层面上让它这个下跌幅度是，呃这个比我比我想象中的还要大啊。 00:04:42 啊，那这两个公司的话，我们目前来看的话是比较看好的，呃， 00:04:48 首先呃讲一下石头科技，那二季度的话我们预计收入是超市场预期的。呃那呃因为很多的这个呃机构的话就是对公司二季度预测的话，都是根据一季度的这个收入增速先行外推。呃，然后包括跟公司交流的话，他们在路演在路演的时候就是在跟呃买方交流的时候，也是觉得市场的预期并不高啊，大家可能对于石头二季度收入预测也就是20左右。好，但是我们呃根据这个我们跟踪的各种数据，我们判断的话，石头科技二季度的收入增速的话，应该是有25~30这样的一个增速的啊，其实是比市场预期要好的啊。 00:05:34 那拆分来看的话，像欧洲和亚太的话，一季度是收入没有增长，呃，那二季度的话我们预计都是在20%以上的增长的。呃，一季度的话，其实C奥的口径的这个增速还是不错的，但是因为呃去年的这个呃一季度的话，呃有有这个库存会比较高一些，然后呃这个。这个去年2一季度的时候，这个sell sell in的这个这个增速是很高的， 00:06:03 但是其实终端呃C2的口径增速没有那么高，也就是说去年一季度的话库存会相对高一些。呃那也使去年一季度的就是报表收入增速会很高。呃那今年一季度的话这个库存是相对正常的，所以就是呃出货口径的话，这个一季度呃这个欧洲和亚太没有什么增长，但到二季度的话就是呃基数也逐渐恢复正常了。呃，然后呃我们呃判断的话就是这个欧洲和亚太都是20以上增长，包括公司也有对外披露这个这个。亚马逊亚马逊会员日的这个增速也都是呃有30左右的一个增长的，表现还是非常不错的。 00:06:43 呃然后内销市场的收入增速的话，我们预计呃扫地机的话也是会有10个点左右的一个增长。呃那呃这个也是超预期，因为去年二季度有国补基数比较高，就大家刚开始预测内销可能是呃下滑或者说没有什么增长，但最后看的话这个呃卖的还是非常不错的，是有有这个正增长的。我们预计扫地机是有10个点左右增长啊，然后呃北美市场的话一季度是50%以上增长嘛，那二季度的话，呃，公司也有对外披露PD数据的话也是有40%以上增长的。呃，那再加上线下渠道的话，这个Costco渠道在一季度已经表现出这个非常强劲的一个增长态势。呃， 00:07:28 那整体来看的话，我们预计二季度的话，美国可能还是有四五十的一个增长啊，所以扫地机的话各个区域的增速都是非常不错。 00:07:37 错的啊，那洗地机这块儿的话一季度都是翻倍以上，增内外销都翻倍啊。那二季度的话，我们预计这个基数逐渐变高了一些嘛啊。那呃洗地机二季度我们预计内销增速的话也是在20以上的一个增长， 00:07:52 然后外销的话呢，就是呃因为去年二季度呃这个洗地机外销呃还没有做欧美呃，主要做一些亚太啊，那这个三季度以后的话，这个欧美也做起来了啊。那洗地机我们预计外销的话，呃，收入规模大概在5个亿左右啊，那这个增速也是非常快的。啊，那直用的洗地机业务去年的收入是28亿左右，今年我们预计是45~50亿啊，那外销占比的话预计会在百分之三四十啊，所以这个外销全年是有望做到一个呃，20接近20亿的这样的一个收入规模。 00:08:30 那大二季度的话，我们预计这个收入是在5个亿左右。啊，然后另外的话，像这个割草机器人的话，还是有几千万的收入可以确认的啊，所以这个是收入的一个拆分对呃，然后利润率这块儿呃利润利润的情况的话，我们预计规模利润的话可能是呃没有什么增长啊，或者说呃非常小幅度的一个下滑啊。那此前呃预期的话是10个点或者更高幅度的一个下滑啊。 00:08:59 那这个规模利润有几个方面的一个影响。首先就是非经这块儿的话，就是今年二季度的话会少一个5000多万的一个这个政府的一个退税啊，这个是在非经里面呃，然后另外的话就是汇兑的影响，那去年二季度的话是有汇兑收益的，那今年二季度的话，预计是有汇兑损失啊。所以就是非金和这个汇兑的话，会影响公司的规模利润。那如果把这个非金和汇兑去掉的话，这个经营性的利润增速的话，我们预计会超过收入增速，会在30%以上的一个增长。对，所以就嗯，这个利润表现的话，我觉得也是超市场预期的啊。 00:09:42 那具体分区域来看的话，预计像国内和美国市场它的这个利润率的环比是会改善的，因为一季度国内是呃-5个点，然后美国是基本盈亏平衡，那么二季度的话，预计这个啊国内和美国市场的净利率会环比改善。 00:09:59 内销市场改善的逻辑的话，就是呃大家可以看到，就是公司在二季度618促销的时候，这个折扣是比科沃斯呃少5个百分点的，就是促销会相对谨慎一些。另外的话就是公司从一季度开始已经做一些降本嘛啊，包括像这个原材料采购，原来是代工厂自己采购啊，然后现在就是一季度就改成了公司统一采购，然后再分给代工厂，这是其其中的一个案例啊。 00:10:29 一个呃一个例子就是公司做了很多降本方面的一个事情啊，所以我们觉得二季度内销的利润率环比会改善，呃，我们预计可能还是有小幅的一个下滑，但是没有一季度下滑那么大，就是那个。负呃那么多的一个亏损对啊美国市场的改善的话，主要也是因为呃这个销量呃线下渠道的销量起来得很快嘛啊，然后线上的话这个增速也比一季度提速了很多啊，然后同时关税的话也是变好的啊。所以预计这个呃美国市场的净利率会有一些提升到低个位数。那呃下半年也是看到就是会逐渐恢复到5%甚至更高，对内销市场的净利率的话预计会逐渐恢复到一个正的啊。 00:11:14 特别是下半年公司会呃重点推这个滚筒产品啊，因为滚筒产品在国内的这个营销效率是比较高的，然后这个成本也是相对较低的啊。 00:11:25 那公司这边的话，这个滚筒产品的话，在下半年也会上新啊。那主要是在国内和亚太区域会重点去推这个滚筒产品啊，也让公司就是说内销这块一直在成本上跟科沃斯比有劣势，这一点得到改善。啊，所以这个利润率拆分来看的话，呃，内销和美国市场的环比来看会持续的改善。啊，那同比的话还是有一些下降的，因为去年二季度啊，这个国内的净利率是第一个位数，然后美国的市场的净利率是5个点左右啊，但是这个虽然同比有些下降，但环比是改善的。 00:12:02 然后亚太区域的净利率的话，我们预计会相对的稳定，因为亚太区域是呃这个以经销商全 程代理模式为主，特别是韩国和土耳其啊，像费用投放的都是代理商在做的啊，所以呃亚太和美和这个亚太区域的这个利润率一直相对稳定。 呃，那欧洲市场的这个利润率的话，我们预计呃同比和环比会有些下降。 00:12:25 呃，这个原因的话，一方面是这个汇兑的一个影响，因为去年二季度的话，呃汇兑是一个正面的影响。这个汇兑汇率不仅影响汇兑收益，它也会对毛利率有些影响。因为收入的话是呃这个外币折算成人民币嘛，这个是受损的。呃，如果像今年二季度这种汇率的情况。但是成本的话都是人民币这边呃计算的嘛，就是那个呃人民币这边那个呃结算的，所以就是毛利率上其实也是会有一些负面的一些影响的。 00:12:58 另外的块就是追觅的这个竞争，因为追觅的话呃虽然政府融资暂停了，但是呃最近我也跟很多的一级的这个机构有交流，追觅正在进行市场化融资啊。那他们也是就是把剩下的一些资金归拢起来，全部投到这个清洁业务上面，呃希望清洁业务能持续的高增长高份额，然后借此进行这个呃市场化融资啊，因为他们现在从地方政府融不到钱了，转向这个市场化的金融机构去融资。所以它的这个门面业务也就是清洁这个板块的话还是在投放的啊。 00:13:36 那这个之前我们在欧洲调研，然后也开了很多次电话会议，我跟大家讲到就是追觅的投放是按limit体8G的，就是嗯，没有预没有限制的这种投放啊，在广告投放上，商场位置的争夺上，导购呃导购人数上，然后还有这个价格上都是比较激进的啊。所以我们觉得这个对于石头的利润率也会多少有些影响。 00:13:59 对欧洲市场的话，我们预计同比环比都有些下降啊。那呃便秘的话，我们预计到二七年它的投放会逐渐减少啊。因为它这种高费用投放模式，以前也是建立在持续有新融资进来的基础上，现在这个没有新融资，呃，那当然现在在他在努力找新的就是这个金融机构去融了。那目前可能还没有融到比较大量的这个资金啊，所以如果他这个融资这块呃，如果要是融不到特别多钱的话，那明年的话这个投放肯定是有所收敛的。那这样的话，呃，欧洲市场的净利率的话明年肯定会有显著的改善对。 00:14:34 啊，这个是扫地机分区域的利