666666强Call国产算力 强现实ing 国

国产算力全产业链高景气分析

核心观点

• 国产大模型（如Kimi K3）持续突破，成为本轮算力需求扩张的核心驱动力
• AI大模型迭代与行业推理应用落地带动算力基础设施需求全面爆发
• 市场推理调用量呈指数级增长，国内模型平台频繁出现算力不足现象
• 算力供给缺口持续扩大，算力集群、服务器整机、存储设备、算力租赁全产业链进入高景气周期

国产化替代提速

• 国产大模型在底层架构上对国产算力芯片适配度持续提升
• WAIC上展示多款国产超节点方案，算力基础设施国产化替代加速
• 代表性产品：华为昇腾950、中科曙光ScaleX、阿里云真武、沐曦S600等
• 系统级创新：自研高速互联、全局统一内存池化、液冷高密度架构
• 形成适配国产芯片的标准化万卡级算力底座，国芯+国模正向产业循环

投资重心分析

• AI整体产业趋势逐步由下游变现、ROI决定
• 投资重心或仍在上游，但需关注产业链各环节机会

关键产业链环节

• 上游先进制程：中芯、华虹、通富、长电、盛合晶微、拓荆、中微
• 算力芯片：海光、寒武、芯原、摩尔、沐曦、华为昇腾链（华丰、胜蓝等）
• 交换机：紫光股份、锐捷网络、盛科通信
• 算力租赁：协创数据、宏景、利通等