长春高新 发布限制性股票激励计划 公司迎来业绩及估值拐点

事件：近日公司发布限制性股票激励计划，（1）激励对象为金赛药业核心管理、技术和业务骨干，不超过265人，（2）本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票531.50万股，约占本次激励计划公告日公司总股本的1.30%，（3）授予价格为每股38.08元（草案公告前1个交易日公司股票交易均价76.15元/股的50%，即38.08元/股），（4）业绩考核目标：2026-2028年金赛药业收入达到98、128、161亿元，同比增长0、30%、26%，净资产收益率达到7%、14%、20%，资产负债率25%。（5）费用摊销：2026-2030年分别为2447万、7343万、6037万、2774万、979万元。 近日公司发布2026年上半年业绩预告，2026年上半年公司归母净利润3.93-5.9亿，同比下降40-60%，扣非归母净利润4.24-6.21亿元，同比下降40-59%，主要受生长激素降价等因素影响，我们认为生长激素降价影响最大的时间已经过去，随着促卵泡激素系列、金蓓欣（伏欣奇拜单抗）、美适亚（醋酸甲地孕酮）、安脱达（屋尘螨变应原制剂）等产品逐步放量，2026年下半年公司业绩有望环比增长，迎来业绩拐点。 公司在研管线迎来收获期：A、金妥昔单抗注射液上市受理，联合紫杉醇用于既往一线系统治疗失败的晚期胃或胃食管结合部腺癌患者，国内仅礼来同靶点产品上市，康方、步长等在临床III期。B、亮丙瑞林注射乳剂/6个月长效剂型，晚期前列腺癌/PC，2025年2月NDA，预计26Q3获批，乳腺癌/BC，2026年5月NDA，预计27年下半年获批。C、醋酸甲地孕酮口服混悬液/美适亚，改善癌性厌食和治疗癌性厌食，24年国内获批，25年底纳入基本医保目录。D、注射用醋酸曲普瑞林微球，体重20kg及以上儿童中枢性性早熟（CPP）治疗，26年6月获批上市。 在研管线丰富、进展顺利：A、月度长效生长激素、口服生长激素促分泌受体激动剂预计2026年进入临床II期，GenSci141软膏/双氢睾酮处于临床阶段，B、GenSci098注射 液/人源化抗TSHR拮抗型单克隆抗体、GenSci120注射液/人源化抗PD-1单克隆抗体、GenSci074（NK3R）等产品进展较快，C、其他肿瘤、妇科、肾病、免疫、呼吸、眼科等管线进展顺利。 我们认为公司处于创新转型关键阶段，未来每年有望申报大量新药IND，产品布局妇科、儿科代谢、肿瘤、自免等领域，2026年迎来业绩拐点，考虑公司创新药领域的积极进展，现价强烈推荐。 风险提示：研发进度不及预期、产品销售不及预期。 联系人：余汝意/阮帅