长春高新 发布限制性股票激励计划 公司迎来业绩及估值拐点

公司发布限制性股票激励计划，激励对象不超过265人，拟授予531.50万股限制性股票，占总股本1.30%，授予价格为每股38.08元。业绩考核目标为2026-2028年收入分别达到98、128、161亿元，同比增长0%、30%、26%，净资产收益率达到7%、14%、20%，资产负债率25%。费用摊销时间为2026-2030年，分别为2447万、7343万、6037万、2774万、979万元。

公司2026年上半年业绩预告显示，归母净利润3.93-5.9亿，同比下降40-60%，扣非归母净利润4.24-6.21亿元，同比下降40-59%，主要受生长激素降价影响。我们认为生长激素降价影响已过，促卵泡激素系列、金蓓欣、美适亚、安脱达等产品逐步放量，2026年下半年业绩有望环比增长，迎来拐点。

公司在研管线迎来收获期：金妥昔单抗注射液上市受理，亮丙瑞林注射乳剂/6个月长效剂型预计2026年3季度获批，醋酸甲地孕酮口服混悬液已获批并纳入医保，注射用醋酸曲普瑞林微球预计2026年6月获批。

在研管线丰富、进展顺利：月度长效生长激素、口服生长激素促分泌受体激动剂预计2026年进入临床II期，GenSci141软膏/双氢睾酮处于临床阶段，GenSci098注射液、GenSci120注射液、GenSci074等产品进展较快，其他肿瘤、妇科、肾病、免疫、呼吸、眼科等管线进展顺利。

我们认为公司处于创新转型关键阶段，未来每年有望申报大量新药IND，产品布局妇科、儿科代谢、肿瘤、自免等领域，2026年迎来业绩拐点。考虑公司创新药领域的积极进展，现价强烈推荐。

风险提示：研发进度不及预期、产品销售不及预期。