东吴电新2026年储能半年度策略全球储能市场多点开花

国内市场：容量电价驱动大储高质量发展国内市场：容量电价驱动大储高质量发展 2026年是独立储能容量电价落地元年，西北、华北现货成熟省份储能内部收益率可观。1-6月国内大储EPC招标/中标规模达304.8/263.89GWh，同比分别增长193%、298%。 预计2026年国内锂电储能装机253GWh，同比增长44%；2027年达354GWh，同比增长40%。行业主趋势为构网型、大电芯、算电协同。 海外市场：多区域需求齐升海外市场：多区域需求齐升 1.美国美国：受《通胀削减法案》影响出现抢装行情，1-5月大储装机5.14GW，同比增长94%，AI配储成为新增长点，2027年或为AI储能元年。预计2026、2027年美国大储装机分别为55/70GWh。2.欧洲欧洲：负电价倒逼+多国容量市场获批，中国企业欧洲订单加速落地。预计2026年欧洲大储装机45.3GWh，同比增长124%，2027年继续翻倍。3.新兴市场新兴市场：光储平价推动项目加速落地，中东、澳洲、东南亚批量落地大项目。预计2026、2027年新兴市场大储装机分别为97/179GWh，同比增长161%、84%。 全球整体装机展望全球整体装机展望 预计2026年全球储能装机588.2GWh，同比增长62%，出货1110GWh；2027年达867.3GWh，同比增长47%，2026-2030年复合增长率约30%。 当前电芯供不应求，订单排至2027年，大电芯在2026年底放量后有望缓解供应压力；锂价上涨导致集成环节短期盈利承压，目前新签订单已部分传导成本压力，2026年下半年盈利有望修复。AI储能将在2027年迎来应用元年，行业龙头优势将持续强化。 用户侧市场：户储、工商储快速崛起用户侧市场：户储、工商储快速崛起 1.户储户储：澳洲补贴政策+午间免费用电政策推动市场爆发，上调2026年装机至15GWh，同比增长200%；欧洲英温暖家园政策Q4落地、荷兰2027年净计费模式推行、乌克兰重建带来潜在增量70GWh以上；东南亚缺电涨价带动需求增长。预计2026年全球户储装机47GWh，同比增长83%，2027年增长30%以上。2.工商储工商储：欧洲动态电价下无需补贴，回收期仅3-5年，经济性凸显；东南亚、非洲缺电拉动刚性需求；国内零碳园区兴起带动需求。预计2026、2027年全球工商储装机分别为43/73GWh，同比增长112%、69%。 产业链格局产业链格局 户储消费属性较强，市场格局相对分散，但各家企业毛利率维持在35%-50%。工商储单台价值量高、电池自配率高，为中小储能企业提供增长支撑，2027年预计部分公司工商储收入占比超50%。 投资建议投资建议 大储主力市场中美开启新一轮增长周期，欧洲、新兴市场多点开花，全球大储未来2-3年将连续保持高增长，产业链高景气度持续。 1.大储相关标的大储相关标的：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、海博思创、比亚迪、阿特斯、中创新航、上能电气、科华数据等2.户储户储/工商储相关标的工商储相关标的：德业股份、思格新能、锦浪科技、固德威、盛弘股份、科士达、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技等 风险提示风险提示 竞争加剧、政策变化超预期等