税收收入延续高增，下半年政策发力空间充足——2026年6月财政数据点评

财政数据点评

6月财政数据关注点

• 税收收入：同比增长10.8%，较前值提升4.1个百分点，保持高速增长，主要受企业所得税增长29.7%拉动；国内消费税同比下降5.3%，受输入性通胀与以旧换新补贴退坡影响；进出口环节相关税种均有所增长；证券交易印花税同比增长145.3%，受权益市场火热拉动；非税收入同比增长2.9%，国有资产盘活持续推进。
• 政府性基金收入：同比下降31.1%，其中土地出让收入同比下降42.1%，占比持续下降但仍是主要拖累因素。
• 政府性基金支出：同比下降43.7%，主要受2025年同期基数拉高影响。

一般公共预算

• 收入：同比增长8.7%，中央收入增长18.1%，地方收入增长3.0%；税收收入中多项指标较前值提升；非税收入同比增长2.9%。
• 支出：同比增长4.0%，由负转正，中央支出增长6.8%，地方支出增长3.5%。

债市观点

• 10年国债目标区间：2-3%，中枢或为2.5%。
• 基本面：经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政加速周期回升。
• 宽货币：若有宽货币政策，收益率或短暂下行后上行。
• 通胀：预计通胀回升，关注PPI环比是否持续为正。
• 资金利率：通胀持续回升可能引发资金收紧，短端债券收益率上行。
• 地产：未作为稳增长主要手段，或在各项经济指标回升后滞后性见底。
• 债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。

风险提示

• 政策变化超预期。
• 经济变化超预期。