2026年7月23日卖方会议纪要：市场研判与标的梳理

发布时间：2026-07-23 一、核心结论 1. 宏观与大类资产方面：30年国债基本面（融资需求走弱、通胀回落）与风险偏好（科技成长股回调）双重逻辑支撑其未来数月显著超额收益，建议积极增持；年内第二个重要买点可关注城市更新相关投资机会 2. 权益市场方面：上半年证券交易印花税同比大增97.3%，金融板块或有支撑；建筑板块分化后配置性价比凸显，多条优质线标的明确，科技股急跌势头趋缓 3. 行业与个股方面：上半年多行业业绩与估值双优标的显现，如东田微、钾肥板块、罗莱生活等，同时海外科技企业营收与资本支出数据亮眼，地缘政治存在风险 二、重点公司与行业事件 1. 宏观大类资产与政策相关 （1）财政部发布2026年上半年财政收支情况，证券交易印花税达1549亿元，同比增长97.3%，涉及金融板块标的包含湘财股份、华安证券等 （2）30年国债配置逻辑获重申，基本面端融资需求走弱、下半年通胀回落将打开货币政策放松空间，风险偏好端科技成长股回调压缩30-10利差，未来数月30年国债将有显著超额收益 2. 科技企业业绩与资本支出调整 （1）Anthropic近半年实际营收逐月攀升：1月约12.5亿美元、2月约15.5亿美元、3月约20亿美元、4月32亿美元、5月37亿美元、6月达40亿美元，营收增长态势强劲 （2）谷歌与FYCapEx均将2026财年资本支出指引上调，上限从1900亿美元升至2050亿美元，范围调整为1950亿-2050亿美元，调增因产能交付加速，预计2027年资本支出将大幅增加 3. 重点个股业绩与估值研判 （1）东田微：业绩高增长，预计2026年第二季度归母净利润环比增长120%，第三、第四季度仍有望持续高增长，对应2027年估值不足15倍，推荐目标市值500亿 （2）罗莱生活：股价无异常波动，经营平稳，对2026年第二季度及上半年业绩展望乐观，为中期策略重点推荐标的 （3）钾肥行业：价格端表现稳定，截至7月21日国内氯化钾价格3267元/吨，近一年中枢站稳3200元/吨以上，东南亚CFR价从年初352美元/吨上行至396美元/吨，受欧洲合同价上调、厄尔尼诺影响补钾需求，价格有推升空间；业绩方面，盐湖股份、亚钾国际等2026年上半年归母净利润同比增长63%-137%，当前PE仅11-13倍，配置价值凸显 （4）建筑板块（长江建筑第102期梳理）：走势分化，红利属性标的领涨，洁净室类科技标的回调后性价比凸显，中国化学上半年境外订单高增入选国资委A级，四川路桥全年盈利上调至80亿元，还有亚翔集成、柏诚股份、鸿路钢构、江河集团等标的各有逻辑 4. 地缘政治风险事件 （1）据财联社7月23日消息，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部7月22日声明，美方再次威胁打击伊朗国家基础设施，霍尔木兹海峡仍维持现有通行规则，若美付诸行动，伊朗将不允许地区内一滴石油出口，地区内油气、电力等经济基础设施将成打击目标，称美方威胁将扩大地区甚至域外战争三、后续关注 1. 国债市场需跟踪货币政策放松的落地节奏、科技成长股回调的后续幅度，以此验证30年国债超额收益逻辑的持续性2. 科技企业方面需关注Anthropic后续营收增长能否延续、谷歌等上调资本支出后产能落地进度，以及2027年资本支出规划细节3. 权益市场需跟踪上半年证券交易印花税增长对金融板块的实际提振、城市更新相关政策的具体落地情况，以及建筑板块标的的后续走势4. 行业层面需关注东田微上游物料涨价与产能释放的匹配度、钾肥价格的后续变动，以及伊朗与美国地缘局势的发酵程度对大宗商品和航运的影响