中金公司 交运红利防御属性凸显

中金公司指出，交运红利资产具有显著的防御属性，主要得益于其基础设施类资产的稳定商业模式、可预测的现金流以及制度化的分红承诺。报告分别从公路、港口、集运、铁路和跨境物流五个板块进行了分析，并推荐了相关红利标的。

公路板块：

• 行业基本面稳健，货运量增长优于客运量。
• 政策方面有利于高速公路行业，收费标准和期限有望提高。
• 高速公路指数跑赢大盘和中证红利指数。
• 推荐标的：四川成渝（股息率6.0%-6.1%）、皖通高速（股息率3.9%）、宁沪高速（股息率4.0%）、山东高速（股息率3.3%-3.5%）。

港口板块：

• 具有稳健的盈利和现金流特征，货量和价格端波动较小。
• 2023年上半年，沿海港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比增长2.1%和7.5%。
• 下半年预计受益于AI产品进出口和中国“新三样”出口，货量保持增长。
• 价格端展望稳健，下游航运公司盈利保持一定水平，港口整合减少价格竞争。
• 推荐标的：唐山港（高分红和高股息）、青岛港、招商港口、招商局港口、中远海运港口。

集运板块：

• 2023年上半年集运运价表现良好，下半年预计保持高位。
• 新增订单较小，供给压力不大，盈利水平较好。
• 推荐标的：海丰国际（股息率近8%）、中国物流（股息率6%-7%）、中远海控（股息率5%）。

铁路板块：

• 推荐标的：大秦铁路（股息率5%，盈利有望同比增长40%）、京沪高铁（现金流充裕，自由现金流可用于分红，预计回报率10%左右）。

跨境物流板块：

• 推荐标的：嘉友国际（盈利增速超过15%，股息率4.3%）。