海外系列天风电新海外风机电网GEV26Q2梳理-0

业绩表现

• 整体业绩：26Q2营收111.01亿美元，同比+21.9%。风电业务收入20.3亿美元，同比-11%（海风收入3.1亿，同比+36%），主要受陆风设备订单下降影响；电力设备业务收入36.37亿美元，同比+68%；发电业务收入54.77亿美元，同比+14.5%。整体利润率提升至-13.6%（yoy-6.3pct），电力设备业务利润率提升至18.4%（yoy+3.9pct），发电业务利润率提升至18.8%（yoy+14.8pct）。

订单情况

• 风电业务：新增订单12.5亿美元，同比-40%（服务订单5.3亿美元，同比+16%），主要因北美陆风设备订单下降。累计在手订单204亿美元，同比下滑9%。
• 电力设备业务：新增订单63.47亿美元，同比+90.1%（设备订单56.67亿美元，同比+106.4%），北美订单同增66%。累计在手订单446亿美元，为TTM收入的1.7倍。AIDC订单超50亿美元，为25年全年订单量的2倍以上。
• 发电业务：新增订单169.29亿美元，同比+136%（设备订单126.5亿美元，同比+259.5%），销量及价格上涨推动。累计在手订单1116亿美元，为TTM收入的2.4倍。

燃机销售及订单

• 销售与交付：26Q2新签订单12.1GW，同比+137%；实现销售3.3GW，同比-36.5%（与交付节奏相关，航改燃交付量提升、重燃交付量减少）。设备订单GW口径同比+137%、金额口径同比+260%，燃机价格涨幅明显。
• 积压与意向订单：26Q2末积压订单53GW，意向预留订单63GW，预计26年底将达125GW以上。
• 扩产指引：至26Q3实现年产量20GW，28、30年目标为24、30GW。

年度指引

• 风电业务：收入下降低双位数，亏损约4亿美元，维持之前指引。
• 电力设备业务：收入145-150亿美元（上修5亿美元），EBITDA margin预计18-20%。
• 发电业务：收入增长18-20%（上修2pct），EBITDA margin预计17-19%。