电力设备行业：电网、风电当下安全边际高，广东多项目海上风机／海缆采购中标

证券研究报告/行业定期报告 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn 报告摘要 锂电：1）科达利：子公司发布机器人核心传动新品，加速人形机器人产业化布局。2）中伟股份2024年公司实现营收402.23亿元，同比增长17.36%；实现归母净利润14.67亿元。3）容百科技2024年营收150.88亿元同比降33.41%，净利润2.96亿元同比降49.06%，净利率下降0.59个百分点。锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。建议关注AIDC涨价潜力较大的铅酸电池环节【圣阳股份】【雄韬股份】【南都电源】。 上市公司数385行业总市值(亿元)51,934.18行业流通市值(亿元)45,032.41 储能：1）浙江江山：用户侧储能补贴0.5元/kWh，需求响应最高补贴30万元。2）4月11日，家发展改革委、国家能源局发布关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见，明确将完善虚拟电厂参与电力市场等机制，到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 电力设备：1）平高电气发布2024年年度报告及2025年一季度报：2024年归母净利润同增25.4%，经营性现金流同增20.1%。2）许继电气发布2024年年度报告及2025年一季度报：2024年实现营收170.89亿，同增0.17%；归母11.17亿，同增11.09%，扣非归母10.62亿，同增22.19%。电网板块不受关税影响：1）电网产业链安全性高，产业链国产化几乎100%，不会受到反制政策影响。2）电网板块在美业务几乎为零。电网板块受益于国内刺激预期抬升。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。 相关报告 1、《关税靴子落地，关注避险+业绩支撑板块》2025-04-06 2、《关注业绩期+市场高切低布局机会》2025-03-303、《比亚迪发布闪充电池，光伏产业链价格反弹持续》2025-03-23 光伏：4月排产预估环比增速仍比较高。本周，电池以存量订单发货为主，新增订单较少，价格暂时维稳，但有松动迹象；头部组件企业策略分歧，个别企业开始降价抢跑。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。 风电：该环节系纯内需品种，不受关税影响。国内一季度重点项目中江苏国信大丰 850MW、三峡大丰800MW项目已开工，且第二轮7.65GW竞配项目陆续启动前期工作招标；广东帆石二用海变更申请进行公示、帆石一/青州五/青州七项目均已正式开工、三山岛海风柔直工程全面开工；叠加国内其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。 风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电板块..............................................................................................................4 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、行业及公司事件跟踪......................................................................................43、动力储能电池产量和装机情况.......................................................................54、本周锂电池产业链价格跟踪...........................................................................6 二、储能板块............................................................................................................7 1、本周储能政策及事件跟踪...............................................................................7 三、电网设备板块.......................................................................................................9 四、光伏板块..............................................................................................................9 1、光伏产业链跟踪.............................................................................................92、本周光伏事件跟踪........................................................................................12 五、风电板块............................................................................................................12 1、本周海风进展梳理........................................................................................122、其他新闻......................................................................................................133、海陆风招标数据追踪....................................................................................134、海陆风中标数据追踪....................................................................................145、原材料价格跟踪...........................................................................................15 六、投资建议............................................................................................................15 风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................4图表2：国内动力储能电池产量及占比（GWh）.....................................................6图表3：国内动力电池装机量（GWh）及占比........................................................6图表4：国内动力电池企业装机量市占率.................................................................6图表5：国内动力电池出口及占比............................................................................6图表6：中镍三元电池成本变动情况........................................................................7图表7：磷酸铁锂电池成本变动情况........................................................................7图表8：硅料价格走势............................................................................................10图表9：硅片价格走势............................................................................................10图表10：光伏电池片价格走势...............................................................................11图表11：光伏组件价格走势...................................................................................11图表12：光伏玻璃价格走势..........