太阳中信交运物流油运行业简评动能持续积累产量恢复

核心观点与关键数据

• 美伊谅解备忘录影响：自2026年6月18日美伊签订谅解备忘录以来，VLCC运价显著上涨，TD22（美湾-中国）运价均值同比增长58.8%，延布-韩国WS点数同比增长35.9%。霍尔木兹海峡通行量快速恢复至战前约51.5%的水平，但近期冲突再起导致通行量下滑。
• 中东产油国产量恢复：OPEC数据显示，6月OPEC原油产量环比增长16.1%至22.0百万桶/天，其中阿联酋和科威特产量分别环比增长75.8%/153.4%。阿联酋退出OPEC后产量政策更为激进，整体产量较2026年2月高39万桶/天，海峡通行后产量增长超预期。
• 全球原油库存下降：EIA数据显示，2026年5月全球可观测原油库存下降1.43亿桶，战争以来3-5月库存累计下降约3.5亿桶。美伊冲突再起导致海峡通行量回落，库存或继续承压。海峡通行期间，迪拜与布伦特原油价差最大扩大至-9.9美元/桶，未来产油国清库需求或推动价差重新扩大。
• 亚丁湾通行风险：需留意胡赛武装干预对延布原油出口的影响，若强势干预，延布原油出口可能需经地中海运输，航距将大幅增长。

研究结论

• 动能持续积累：库存快速消耗、中东产油国产量快速恢复、湾内外原油价差潜在扩大等因素将持续积累油运行业动能。
• 需求助力：产量的快速恢复是后续油运需求的主要助力，美伊冲突及海峡通行情况仍是关键变量。
• 风险提示：亚丁湾通行风险需持续关注，可能对延布原油出口成本产生重大影响。