- 业绩整体超预期,存在短期担忧,但长期支撑是向好
- Capex市场表现满意:管理层上调2026年资本支出预期50-150亿美元,并预计2027年将显著增长,但净现金流首次转负,引发持续性担忧。
- 云业务增速大超预期:订单积压环比增速放缓,但未来半年以上订单将逐步确认为收入。
- 长期支撑强劲:CSP大厂资本支出竞争激烈,TPU系统交付逐步爬坡,大部分协议收入将在2027年确认;短期内云业务将扩大第三方算力采购(短期利润率承压)。
- 人员离职后GeminiAI表现低于预期:新发布的Flash产品主打“便宜+快”,但在Arena排名中表现不佳(位列10位开外)。