沪铅低位震荡

基本面变化 加工费：中国铅矿进口为116035.07吨，环比上升8.45%，较近五年均值水平高出10.03%。SMM显示国内外铅精矿供应紧张延续，加工费低位进一步回落。7月国内月度加工100-200元/吨，月度环比减少50元；进口月度加工费位-170--140美元/干吨，月度环比下降10美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为100-200元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-185--155美元/干吨，周度环比持平。 供应：SMM显示：1-6月原生铅累计产量197.8万吨，同比增加4.46%，上半年整体维持高产区间。前期检修炼厂（如湖南）将在7月中旬后陆续复产，叠加三季度铅蓄电池传统旺季来临，刚需带动炼厂维持较高开工率，产量预计环比回升。6月再生铅产量环比微增2.23%，处于年内偏低水平。虽有华东检修大厂7月初复产带来约1万吨增量，但江苏、山东等地多家炼厂因亏损有明确减产计划，增减对冲后难以大幅放量；预计7月产量继续低位。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为66.29%，环比增加1.41%。分区域看，湖南、云南地区原生铅冶炼企业生产相对平稳；河南地区冶炼企业意外故障解除后，生产恢复正常，带动原生铅冶炼企业开工率上升；另华北中型原生铅冶炼企业检修后如期恢复。SMM再生铅四省周度开工率为30.5%，环比减少0.12%。江苏、安徽、内蒙古炼厂开工平稳，河南企业因废电瓶到货不足小幅减产。目前铅价低位震荡，废电瓶价格坚挺，再生亏损加剧，再生铅减停产和复产延续增多。进口方面，沪伦比价震荡，精炼铅进口小幅盈利。 基本面变化 消费：上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.26%，较上周下滑0.7%。当前铅蓄电池终端市场消费暂无较大改善，电池企业维持以销定产模式，加之近期高温天气增多，部分企业有意放假减产，或调整工作时间制度，铅蓄电池企业周度开工率延续下降趋势。目前电动自行车及汽车蓄电池市场为主要消费薄弱板块，经销商采购谨慎，铅蓄电池企业生产积极性亦是有。下游消费整体偏弱，现货交投平平，现货继续贴水。 现货：截止7月17日当周，国内铅现货基差升贴水间徘徊，周末基差升水180元。伦铅现货维持深度贴水，周末贴水43.67美元。 库存：截止7月17日当周，LME铅周度库存大增16.27万吨至45.2万吨，LME铅库存历史高位。上期所铅周度库存减少1361吨至68746万吨；截止7月20日，国内铅锭社会库存为6.31万吨，环比下降13.80%,终结二连增，较近四年均值水平高出13.19%。 行情展望与策略 海外铅库存历史高位大幅增加，现货维持深度贴水，海外铅大幅过剩承压铅价 海外矿端供应节奏仍旧缓慢，国内铅矿进口环比消费增加，7月国内外铅矿紧张预期加剧，矿端加工费低位进一步回落。国内外矿周度加工费低位维稳。上周原生铅检修后复产，供应小幅增加。再生亏损进一步扩大，再生铅减产增多。沪伦比价震荡，进口持续小幅盈利。 目前电动自行车及汽车蓄电池市场为主要消费薄弱板块，经销商采购谨慎，铅蓄电池企业生产积极性有限。下游消费整体偏弱，现货交投平平，现货继续贴水。关注7月下旬-8月电动车/汽车替换需求能否启动及下游逢低补库节奏。 整体来看，再生铅减产增多提振铅价，需求疲软延续，国内库存下降，但仍处于同期相对高位，且后期下降持续性仍需观察。短期沪铅反弹动力不足，或继续低位震荡。后期关注再生铅生产动态和下旬需求补库情况。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446