场景智算体系构建者，纵深落地AI+战略

场景智算体系构建者，纵深落地AI+战略 AI产品解决方案提供商，AI+战略深化落地。2002年，亿道成立，并于2023年在深交所主板上市。发展至今，公司已构建覆盖消费类智能终端、加固类智能终端、XR/AI穿戴设备及AIoT产品的全场景产品矩阵，打造从核心器件到整机制造、从端侧算力到云端协同的一体化能力。公司与英特尔、超威半导体、联发科、高通、微软、谷歌等核心器件及计算机技术原厂保持全方位合作，客户包括联想、TCL、软通动力、传音等。2025年为公司战略转型的关键一年，公司以“AI+”战略为核心，持续深化“AI+终端”与“AI+应用”双轮驱动的战略布局。在此背景下，2025年公司总体经营实现较快增长，营收45.83亿元，同比增长44.15%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.76%。其中，单季度营收和净利润均呈现良好增长态势，25Q4营收和归母净利润分别同比增长95.81%/346.36%，并且该趋势延续到26Q1。 买入（首次） AI产业加速发展，云边端全面布局。AI与终端场景深度融合催生消费电子新需求，AI PC、智能眼镜、AI NAS等终端产品从概念走向规模化落地。公司已构建从低功耗边缘计算到高性能服务器的全场景AI算力产品矩阵，涵盖高性能笔电、AI服务器、AI工作站、AI NAS、Mini PC等多元品类，全面覆盖模型训练、微调、推理的全生命周期应用场景。 作者 1）AI PC：根据Gartner，全球AI PC出货量将从2025年的7780万台提升至2026年的1.43亿台，渗透率从31%提升到55%。英伟达与微软正在为个人智能体时代重塑PC，发布NVIDIA RTX Spark，ODM厂商将深度受益于AI PC换机潮。亿道数码为国内优秀的AI PC ODM厂商，在笔记本品类上从材料工艺到散热系统、从整机堆叠到接口布局的完整研发能力，2025年公司AI PC出货量同比增长47.83%。 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 2）AI NAS：根据Fortune Business，AI NAS的市场规模将从2026年的约240亿美元跃升至2034年的1640亿美元，CAGR达26.9%；2028年AI NAS的市场价值就会超过传统NAS，2034年AI NAS的市场价值占比将达到约95%。2025年，公司AI NAS业务实现营收1.6亿元，同比增长903.19%。 研究助理章旷怡执业证书编号：S0680124120004邮箱：zhangkuangyi@gszq.com 相关研究 3）智能眼镜：根据IDC，2025年全球智能眼镜市场出货量达到1477.3万台，同比增长44.2%。亿道信息子公司亿境虚拟为XR/AI产品研发与量产服务提供商，提供从概念到量产快速一站式产品化服务。 4）AI服务器：北美主要云端业者的资本支出拉动服务器出货需求，根据DIGITIMES的预测，2026年全球高阶AI服务器出货量将达约172.5万台，年增率约51%。 All in AI战略转型，场景智算体系构建者。成立亿道研究院，自研AESOF开放框架，主打边缘、端侧场景，兼顾大模型落地所需算法、数据、算力，可实现数据隐私保护与低延迟交互，已经应用于公司的NAS、AI PC、一体机等产品中，从“产品提供者”向“场景智算体系构建者”AI战略转型。 公司正式入局AI代理赛道，打造Agent智能体中枢——亿灵，面向未来多设备智能协同场景，强调端云协同，优化成本。 盈利预测与投资建议：AI技术与终端产品深度融合，公司已构建覆盖个人、家庭、企业、工业、穿戴、机器人六大场景的“亿道AI智算解决方案矩阵”，产 品 结 构持 续 优 化， 推 动公 司 业 绩增 长 。 我们 预 计公 司在2026/2027/2028年 分 别 实 现 营 业 收 入67/100/151亿 元 ， 同 比 增 长45%/50%/50%， 实 现 归 母 净 利 润3.3/4.0/6.3亿 元 ， 同 比 增 长409%/20%/59%，公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为24/20/12X，首次覆盖，给予买入”评级。 风险提示：技术升级迭代风险，原材料价格波动和供应风险，宏观经济环境变化风险。 财务报表和主要财务比率 内容目录 一、AI产品解决方案提供商，AI+战略深化落地.........................................................................................61.1积极推进业务拓展，持续深化AI+”战略....................................................................................61.2股权结构稳定，高管团队经验丰富................................................................................................71.3经营业绩加速提升，研发投入厚积薄发.........................................................................................8二、AI产业加速发展，云边端全面布局....................................................................................................112.1 AI PC渗透率持续提升，英伟达开启PC新时代.............................................................................112.2智能体AI应用的蓬勃兴起，推动AI NAS迈入高增通道.................................................................152.3 AI重塑算力基础设施，AI服务器市场规模扩大.............................................................................192.4智能可穿戴新品频出，公司AI+XR全栈布局.................................................................................20三、All in AI战略转型，场景智算体系构建者............................................................................................253.1聚焦AI算力设备云边端布局，形成AI智算解决方案矩阵...............................................................253.2持续加大前沿技术研发投入，AI技术与终端产品深度融合..............................................................27四、盈利预测与投资建议........................................................................................................................304.1盈利预测...................................................................................................................................304.2投资建议...................................................................................................................................31风险提示..............................................................................................................................................32 图表目录 图表1：公司发展历程...........................................................................................................................6图表2：公司产品矩阵...........................................................................................................................7图表3：公司股权结构（截至2026一季报）............................................................................................7图表4：公司部分高管背景.....................................................................................................................8图表5：公司年度营收及同比增速...........................................................................................................8图表6：公司年度归母净利润及同比增速.................................................................................................8图表7：公司季度营收及同比增速...........................................................................................................9图表8：公司季度归母净利润及同比增速.................................................................................................9图表9：公司毛利率及归母净利率（%）.................................................................................................9图表10：公司期间费用率（%）............................................................................................................9图表11：公司主营业务收入（亿元）.................