2026Q2家电板块基金持仓点评：持仓低点、经营拐点

glmszqdatemark2026年07月22日 推荐 维持评级 家电行业重仓比例环比下探至1.09%。公募基金2026年二季报披露完成，2026Q2家电行业公募基金重仓比例为1.09%，环比-0.69pct，是2010年以来单季度重仓比例的最低值。行业间对比来看，2026Q2家电重仓变动幅度排名第20名，各行业加仓幅度前5名依次是电子、通信、建材、计算机、综合。2026Q2家电行业超配比例为-0.41%，超配比例排名中信一级行业第10名，各行业超配比例前5名依次是电子、通信、医药、建材、综合金融。板块走势方面，2026Q2中信家电指数累计下跌0.005%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第8名。 黑电获小幅增持，其余板块承压。2026Q2家电子板块重仓比例排序依次为白电0.84%、小家电0.19%、黑电0.08%、家电上游0.05%、厨电0.02%以及照明0.02%，黑电环比获得小幅增持，其他板块有所承压，其中白电、小家电持仓环比降幅较大。具体到公司看，仓位提升较多的标的包括海信视像（+0.02pct）以及海信家电（+0.02pct），下滑较多的标的为美的集团（-0.38pct）、九号公司-WD（-0.15pct）、海尔智家（-0.10pct）、三花智控（-0.19pct）及石头科技（-0.07pct）。 分析师管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 分析师孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 分析师莫云皓执业证书：S0590523120001邮箱：moyh@glms.com.cn 北上资金表现分化，黑电企业均有流入。北上资金动向方面，2026Q2家电行业公司北上持股比例表现分化较为明显。2026Q2陆股通持股比例环比提升较多的公司包括海尔智家（+2.44pct）、海信家电（+1.89pct）、兆驰股份（+1.14pct）以及海信视像（+0.87pct），同时黑电板块创维数字也有所流入，值得关注的是公牛集团已经连续三个季度获得北上资金增持；当季陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括美的集团（-1.17pct）、石头科技（-0.88pct）以及老板电器（-0.85pct），其中传统小家电北上资金普遍流出，厨电除浙江美大、火星人之外均有所流出。 投资建议：2026Q2家电行业重仓比例降至2010年以来最低值，然而值得重视的是，上半年内销基数压力及原材料、汇率对于板块经营扰动预期已较为充分，下半年行业经营边际改善趋势明确，家电龙头收入有望受益于内需基数缓解、持续挖掘海外增量、业务边界外拓，利润则有望受益于内生控费增效、品牌势能提升、竞争压力缓解，叠加优异现金流保障下的红利叙事支持长期配置价值，仓位及估值低位窗口值得重视。维持行业“推荐”评级，持续推荐：一、经营稳健、高股东回报的美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；二、冲击全球霸主、打开盈利空间的TCL电子、海信视像；三、挖掘全球红利、盈利拐点临近的科沃斯、石头科技，此外建议关注苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头。 相关研究 1．家电行业产业在线6月空调数据简评：内销改善，出口筑底-2026/07/172．当前时点如何看白电：经营压力充分释放，重申蓝筹配置价值-2026/07/153．家电行业2026年6月月报及7月投资策略：成本涨势趋缓，基数压力减轻-2026/07/074．家电行业2026年中报前瞻：底部运行，修复渐近-2026/07/045．暖通出海欧洲篇：热泵的弹性和空间-2026/06/29 风险提示：原材料价格大幅上涨，关税及外需不确定性。 目录 1家电行业重仓比例环比下探至1.09%.......................................................................................................................32黑电获小幅增持，其余板块承压...............................................................................................................................43北上资金表现分化，黑电企业均有流入....................................................................................................................84投资建议..............................................................................................................................................................105风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 1家电行业重仓比例环比下探至1.09% 公募基金2026年二季报披露完成，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2026Q2家电行业公募基金重仓比例为1.09%，环比-0.69pct，达到2010年以来单季度家电行业重仓比例最低值。行业间对比来看，2026Q2家电重仓变动幅度排名第20名，加仓幅度前5名依次是电子、通信、建材、计算机、综合。2026Q2家电行业超配比例为-0.41%，超配比例排名中信一级行业第10名，超配比例前5名依次是电子、通信、医药、建材、综合金融。板块走势上，2026Q2中信家电指数累计下跌0.005%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第8名。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 2黑电获小幅增持，其余板块承压 自2024Q4起，我们分析子板块持仓比例时将剔除港股等不属于中信家电指数的标的，并追溯补充扫地机等标的进入统计样本。调整子板块分母口径后，2026Q2家电子板块重仓比例排序依次为白电0.84%（-0.51pct）、小家电0.19%（-0.27pct）、黑电0.08%（+0.01pct）、家电上游0.05%（-0.11pct）、厨电0.02%（-0.04pct）以及照明0.02% (-0.01pct)。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※白电：2026Q2白电子行业基金重仓比例为0.84%（环比-0.51pct），其中美的集团0.53%（-0.38pct），格力电器0.14%（-0.04pct），海尔智家0.14%（-0.10pct），海信家电0.02%（+0.02pct），长虹美菱0.004%（-0.003pct）。当季 公募减持白电子板块或主要由于市场风险偏好提升背景下资金有所分流，且国补高基数背景下行业景气仍有承压，成本及汇率对部分企业短期经营也有所影响；展望后续，我们认为2026年白电内销整体压力或相对有限，且下半年内销基数压力将明显缓解，外销有望延续稳健增长趋势，经营稳健的行业龙头业绩韧性及股东回报优势仍值得重视。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※黑电：2026Q2黑电子行业基金重仓比例为0.08%（环比+0.01pct），其中海信视像重仓比例环比+0.02pct。我们认为主要原因在于世界杯对全球彩电产品结构与海外需求托底的带动效果充分显现。后续看，中国彩电龙头坚持全球化、高端化，海内外份额有望持续提升，叠加成本与汇率压力有望逐步缓解，企业内部积极整合、提效，龙头营收与盈利体量仍有进一步拓展空间。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※厨电：2026Q2厨电基金重仓比例为0.02%（环比-0.04pct），其中老板电器持仓环比-0.03pct，华帝股份环比-0.01pct，其余厨电公司基本没有基金重仓。我们认为厨电子板块环比遭减持或主要由于二手住宅成交情况对于竣工端的改善作用仍有待进一步体现。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※小家电：2026Q2小家电基金重仓比例为0.19%（环比-0.27pct），其中传统小家电当中苏泊尔持仓环比-0.01pct，且新兴品类环比均有所减持，九号公司-WD、石头科技重仓比例环比降幅较大。我们认为传统小家电遭减持或由于618销售情况偏弱，同时清洁电器龙头持仓波动的原因主要由于海外清洁电器竞争或仍较为激烈，且汇兑或拖累利润，市场对龙头盈利情况有所担忧，后续看，我们看好中国小家电龙头凭借产品创新与制造优势持续抢占全球份额，实现中长期增长。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※家电上游&电工照明：2026Q2家电上游子板块基金重仓比例为0.05%（环比-0.11pct），其中三花智控重仓比例环比-0.09pct，盾安环境环比-0.02pct；2026Q2电工照明子板块基金重仓比例为0.02% (环比-0.01pct)。我们认为家电上游当季公募持仓比例波动或主要由于市场风格偏向其他高成长赛道，电工照明持仓小幅波动或主要由于地产对于行业需求或仍有一定拖累。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 3北上资金表现分化，黑电企业均有流入 北上动向方面，2026Q2家电行业公司北上持股比例表现分化较为明显。具体来看，2026Q2陆股通持股比例环比提升较多的公司包括海尔智家（+2.44pct）、海信家电（+1.89pct）、兆驰股份（+1.14pct）以及海信视像（+0.87pct），同时黑电板块创维数字也有所流入，值得关注的是公牛集团连续三个季度获得北上资金增持；陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括美的集团（-1.17pct）、石头科技（-0.88pct）以及老板电器（-0.85pct），当季传统小家电北上资金普遍流出，厨电除浙江美大、火星人之外也有所流出。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证