领导好今早我们交流了两位专家华润万象 恒隆结合最近消

1.总量上：5-6月数据整体比较平淡，线上618投流减少，#线下边际复苏、符合预期，华润6月GMV可比同增8%、好于预期，恒隆5-6月GMV同增7%-8%、环比1-4月的10%+略有走弱，主因老铺开店带来的基数影响。全年节奏预期平稳复苏，暑期预期维持5%-10%增长，恒隆全年GMV目标+10% 2.消费者习惯：消费者年轻化，消费频次下降，客单价提升，倾向于购买保值增值的品类，重奢类好于非重奢类，高端消费支撑 3.分品类拆分： ⬆️
服装零售类：6月环比加速，轻奢运动、大众运动较好，中高端女装回升，男装分化⬆️
美妆：6月下滑收窄，下半年将回升，线上冲击减弱⬆️
黄金珠宝：降幅收窄，金价下行影响，7月加大促销已有回暖 3C⬇️
数码：环比明显降速，国补影响+汰换周期+新店分流等 我们当前对消费的观点： 1.基本面角度，宏观/中观/微观消费都没有新的叙事，21-25年有新品类、新渠道、国货崛起的叙事，虽然消费走熊但每年都有细分机会，#而站在当下唯一景气度高的是出口及零食量贩，#整体基本面平稳→没有边际改善同时目前没有进一步的恶化 2.投资角度，25年年中新消费见顶以来，高点回调50%+，筹码结构非常好，pe跌到26年10-20x 成长和价值站在硬币的两面，在新的叙事出来前(宏观走强/新品类/出海红利等)，价值的弹性不够大，#在市场差的时候可进行防守，#毕竟龙头公司每年还有低双位数增长+5%以上的股息率