国金轻工需求向上供给克制成本支撑库存低位继续看好

【国金轻工】需求向上、供给克制、成本支撑、库存低位，继续看好黑纸行情#短期：箱板瓦楞周期向上、盈利进入上行通道、Q2龙头业绩有望超预期。Q2箱板瓦楞纸行业在供给主动收缩、需求（尤其是出口）超预期、成本端废纸上涨的多重作用下，走出了量价齐升、盈利修复的行情，整体表现超市场预期。国内瓦楞纸与箱板纸均价Q2同比分别上涨9.97%和9.03%，行业价格、吨利修复明显，行业黑纸龙头受益明显。#中期：行业未来新增产能有限、供需维持紧平衡。需求端箱纸板/瓦楞原纸近十年CAGR约4.7%/4.6%、显著高于其他纸种，2026年国内需求增长+出口拉动下，需求表现较好；供给端2026年新增规划433万吨但多为中小厂、产能增速仅为个位数，进口纸持续缩量，开工率已快速修复至较高水平，行业维持紧平衡，看好中期行业量价走势。#持续推荐： 箱瓦纸龙一、利润弹性明显，26财年PE 8倍、PB 0.6倍的玖龙纸业，林浆纸一体白马、盈利确定性强，新产能10月投产，26PE 11倍、PB 1.3倍的太阳纸业，募投项目顺利投产、业绩弹性释放的区域龙头林平发展。#文字观点