理文造纸盈利趋势分析
核心观点
- 理文造纸2026年H1盈利预计同比增长64%-71%,主要得益于箱板淡季提价超预期及高端牛卡盈利扩张。
关键数据
- 理文2026年H1盈利预测:13.3-13.9亿港元,同比增长64%-71%。
- 箱板提价:自5月以来累计提涨300元+/吨。
- 高端牛卡原料:以针叶浆为核心,自给浆企业成本优势明显。
供需分析
- 供给端:国内箱板产能扩张接近尾声,头部企业扩产放缓。
- 需求端:国内食品饮料需求稳健,出海高端制造超预期。
- 进口影响:东南亚进口纸成本抬升,国内进口依赖度下降。
研究结论
- 2025-2027年开工率预计逐年改善,旺季纸价仍有上行空间。
- 高端牛卡+自给纸浆是决定盈利弹性的关键因素。