兖煤澳大利亚Q2季度报告简评 7月20日 公司发布Q2季度运营报告 整体看量价双增 柴油成本压力

玫瑰量：Q2权益商品煤产量1080万吨（环比+20%、同比+15%）、创造单季产量记录，主要系二季度生产重心已从剥离作业（Q1已指出）转向至煤炭开采。2026年权益商品煤产量指引为3650-4050万吨区间，全年产量指引不变、不过Q2报告指出由于经营表现强劲、产量可能达到区间上半部分。 Q2权益自产煤销量1160万吨（环比+41%、同比+43%），Q2产销率107%、销售状态良好。分煤种来看，动力煤权益销量980万吨（环比+41%、同比+45%），焦煤权益销量180万吨（环比+41%、同比+33%）。 玫瑰价：Q2整体单位售价160澳元/吨（环比+9%、同比+13%）、Q2澳洲行业煤价上涨也将同步在后续季度反应到公司煤炭售价中。分煤种看动力煤Q2单位售价149澳元/吨（环比+11%、同比+15%），冶金煤219澳元/吨（环比+3%、同比+11%）。一季度澳洲市场煤价的优势表现使得Q2公司售价有明显提升（公司售价略微滞后）。 二季度来看，季报指出大多数海运动力煤指数平均价格上涨14-19%，具体来看，Q2 API5指数平均价格96美元/吨，较Q1环比+19%，GCNewc指数均价135美元/吨，较Q1上涨14%。Platts低挥发喷吹煤指数均价161美元/吨，较Q1持平，Platts半软焦煤指数均价143美元/吨，较Q1环比-2%。预计行业煤价的变化将在后续几个季度逐步反应到公司煤炭销售价格中。 玫瑰成本：公司预计柴油对2026年成本影响预期有所下降、Q2现金经营成本指引维持现金经营成本指引维持90-98澳元/吨、成本指引区间上半部分但不再预期达到顶端。公司与柴油供应商持续保持紧密合作，公司获得滚动两个月的柴油供应承诺，同时指定柴油供应受限情况下应急措施。 玫瑰煤矿资产动态：4月公司收购红隼煤矿80%权益，目前多项交割先决条件已经满足，#交割目标是2026第三季度末、但也有可能提前完成。另外，6月底，由于技术、岩土、和经济方面挑战，公司决定2026年初起停止艾诗顿煤矿运营。艾诗顿煤矿公司持股100%，主要为焦煤，Q2该矿权益商品煤产量40万吨。 玫瑰公司权益资本开支指引区间为7.5-9亿澳元，由于部分支出推迟到2027年，今年支出可能在区间低端。