国泰海通通信 源杰科技 再次展现极强交付和盈利能力0721

事件点评：公司公告业绩预告，2026H1实现营收9-9.5亿元，同比增长339.13%-363.53%；实现归母净利润6-6.5亿元，同比增长1196.91%-1304.98%。扣非归母净利润在5-5.5亿元，差异主要在私募股权投资估值提升带来约1亿元非经常性损益。 玫瑰业绩大超预期，盈利能力提升。市场普遍预期公司Q2盈利在2.5-3亿元，最终扣非Q2归母净利润实现在3.21-3.71亿元，中位数在3.46亿元，环比继续有接近翻倍的增长。公司Q1营收3.55亿元，Q2营收5.70亿元， 环比提升约60%；净利率角度，公司Q1净利率在50.38%，Q2提升至约60.56%。我们认为盈利能力提升：1）公司数通占比同比进一步提升，说明有效交付跻身全球最头部之一；2）营收规模扩大下期间费用占比下降，高良率下盈利能力也国内断层领先。 玫瑰行业需求旺盛，量价齐升趋势都很明确。价值量维度，短期看，外围高端光芯片持续紧缺，未来还有涨价预期；下半年往明年看，公司100G EML、100mw CW等更高规格芯片产品有望开始出货，同时明年随着CPO用400mw、NPO等100-200mw等需求量将开始启动，单品价值量有望较当前高百分之几十到数倍。产能维度，公司积极扩产，通过H股募资发行等方式，大幅度扩充产能。预计未来季度公司产能都将逐步提升，全年业绩也有望持续上修。 欢迎交流 余伟民/王彦龙/黎明聪18819251936