核心观点
- 当前生猪市场形势： 2023年上半年生猪价格整体呈现低位震荡，7月初虽有短暂反弹，但近一周又出现回落迹象。主要原因是生猪产能基本面短期内未发生根本性改变，能繁母猪存栏量和生猪存栏量仍处于相对高位，饲料产量也印证了供给相对过剩的特征。
- 母猪去化情况： 2023年二季度母猪存栏量下降幅度较大，主要受政策调控和猪价下跌影响。预计后期母猪存栏量将继续下降，但幅度将明显收窄，最终稳定在3700-3750万头左右，对应未来猪价相对平稳的波动。
- PSY水平变化： 受低效母猪淘汰影响，2023年上半年PSY水平有所提升，预计后期提升空间将放缓。
- 新生仔猪数量变化： 预计至少要到2023年四季度中后期，新生仔猪数量才会出现明显变化，整体仍将呈现增加趋势。
- 生产成本变化： 2023年上半年生产成本有所下降，预计未来全国平均生产成本将稳定在12-12.5元/公斤左右，头部企业有望实现盈利。
- 期货市场预期： 市场对2024年猪价预期过高，主要原因是资本对产能调减和供需变化过于乐观，缺乏对数据的综合把握。预计后期期货价格将有所波动，但不会出现大幅上涨。
- 未来猪价走势： 2023年八九月份猪价将呈现震荡温和回升的走势，但四季度猪价上涨幅度有限，行业整体盈利能力仍将较弱。2024年二季度后，猪价有望逐渐向好，但不会出现周期性反转，整体仍将处于窄幅波动状态。
关键数据
- 2023年上半年能繁母猪存栏量：3780万头
- 2023年上半年生猪存栏量：4.25亿头，同比增长0.1%
- 2023年上半年猪肉产量：同比增长3.3%
- 2023年上半年生猪出栏量：同比增长1.7%
- 2023年上半年PSY水平：24-25头
- 预计未来全国平均生产成本：12-12.5元/公斤
研究结论
- 当前生猪市场仍处于产能过剩阶段，猪价短期内难以出现大幅上涨。
- 后期母猪存栏量将逐步下降，但幅度将收窄，PSY水平将有所提升。
- 2023年四季度猪价有望温和回升，但行业整体盈利能力仍将较弱。
- 2024年二季度后，猪价有望逐渐向好，但不会出现周期性反转，整体仍将处于窄幅波动状态。
- 需重点关注新的环保法执行力度和调控政策的走向，这两个因素存在一定的不确定性。
