长江电新 花语新声第36期需求景气持续布局正当其时

00:00:03 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:01:00 呃，各位领导好啊，我是长江电信的分析师曹海花，欢迎大家参加我们华语新生的第新一期的这个电话会议啊。然后呃， 00:01:09 那么本次的话，我们就近期的一些基本面的话给大家做一个更新啊。那么呃，主要其实是对于储能这块需求啊，其实我们也就是就结合基本面以及就是调研的情况的话，去给大家做个反馈啊，因为近期的话大家可能担因会相对多一些。嗯，然后呢整个来讲的话，经过就是这个我们的一些这个呃现目前调研的一些情况，还有这个呃跟根据跟踪的一些情况来看的话呢。呃当前的确上来讲呢，目前的这个呃整个电芯的话，我们认为的话，呃结论上来讲的话，其实需求的话没有大家预想的呃那么差啊，就是市场上整个来讲的话，需求可能会比预期的要好一些。 00:01:47 然后同时的话大部分的标的的话，你可以看到近期的这种跌法的话，是跌到了这个相对来讲的话我觉得比较价值的位置啊，然后呃那么这个时点上来讲的话，我觉得有一些就是相对来讲，呃已经就是。到位的一些价值票来讲的话，可以去作为一个重点布局的这样的一个方向啊。然后呃那么具体来看的话呢，其实这这一两周的话，嗯能够看到的是呃储能这边的话，那么大家担心这个需求的一个问题啊。 00:02:15 但是从上半年的一个招中标的角度来讲，比如说像内蒙这种，然后总规模的话达到52个加时啊，然后呃前面5月份的话，因为去年基数高的一个问题啊，所以呢像装机啊啊，然 后招中标特别是装机这块的数据增速相对比较一般。但是6月份的话其实可以看到基数的问题解决之后，同时5月份的碳酸锂的一个波动啊，就碳酸锂的这个啊，整个价格比较高之后带来的一些这个情绪节奏的一些扰动，在6月份的话啊消除或者是减弱之后呢。你可以看到6月份的招中目标和装机的话啊，不同的口径都是呈现出一个恢复的一个态势啊所以整个来讲的话， 00:02:52 可能近期数据上来讲，对于我们整个电信的一个，特别是储能这边的基本面判断还是相对比较友好的，呃，那么如果。 00:03:00 后看的话呢，呃，那你比如说各个环节上来看的话，那么短期的一些就是旺季的一些排产，然后包括企业这些订单都可能构成一个的催化啊。所以呢，如果我们在一个底能算得比较清楚啊，然后同时的话下半年一定有催化。 00:03:15 只是说可能七八月份的时候呢，这个节奏不好把握的时候呢，我们如果看长一些的话，现在整个电芯的一些龙头标的的这样的一个呃布局的一个价值的话，还是非常大的啊呃那么具体来看的话，那么这个时点上来讲呢。呃能够看到的呃如果是这个非AI领域的话，那么储能和锂电我们认为相对来讲的话，嗯整个的一个位置还有景气度相对会更好一些。然后AI这边的话还是核心的话是AI缺电啊， 00:03:42 然后同时的话一些新方向来讲，机器人我们认为相对是呃这个短期来看的话啊，因为9月份的临近量产的放量啊相对还是比较突出的。 00:03:51 呃那么具体来看各个板块啊，首先来看一下就是嗯储能和锂电啊，那么我们先从储能开始聊起啊因为。这个的话其实储能的这个需求的话，还是会对于整个啊储锂电啊动储相关的需求的话，会有一定的这样的一个啊带动啊。 00:04:08 所以我们先看一下储能这边呃那么从储能的近期的数据上来看呢，那我们这里面的话刚刚讲就是内的数据的话，其实目前看的话，整个的一个开工建设的一个储备的项目是非常充 足的啊。 00:04:22 然后当然近期的话，我们也对于像一线的一些电站做了一些相关的沟通。目前的话，大家都在积极地推进一些项目的这种建设。嗯，然后呢，同时看到一些备案项目的话量是比较大的啊。然后呃，以及就是政策层面上来讲的话，一些相关的支持政策还在继续的一些发布啊，然后呢我们可以看到， 00:04:40 那短期来看的话，从价格上来看呢，那基本上来讲的话就是电芯的一些价格。然后啊基本上来讲的话，这个几个月的话相对是比较平稳的啊，然后呃那呃如果是呃整个来讲的话，那进一步看到一些系统的一个情况来看呢，那大家其实整个的一些。传道来讲的话也开始进入到一个比如说相对啊比较平稳一点的阶段啊。打比方你电信的价格比较平稳嘛，那你这个一些功率器件的话价格涨了一些，但是呢我们可以看到系统啊，还有包括这个啊呃这个这个E变器这些的话，其实也有一定的价格的这种反弹。所以呢，这个基本上来讲的话，成本端的话是有一定的这种传导，呃， 00:05:22 那所以呢就是其实如果你像这个阶段的话，那还是能够对于呃一些价格层面上来讲的话，在系统层面上或者是在逆变器层面上有一定的传导，证明需求的韧性还是比较不错的。 00:05:33 那这是一个短期的数据啊，然后那么稍微就是拉长一点看的话，其实逻辑上来讲的话，那么嗯对于储能来看啊，特别是国内储能来看，我们认为啊就是其实呃核心的这样的一个政策影响还是会更大的啊。那么这几年三年的一个逻辑的一个加持的话， 00:05:51 主要认为的话是啊，比如说新型储能规划的话，那么需要就是3亿千瓦的一个规模啊，然后那么如果去掉就是25年累计的话1.36亿。1kW的话，那么差不多就是有大概1.61kW左右的这个规模啊，然后那我们考虑就是呃4个小时左右的这个配置时长的话，那么呃相比15的规划，现在可能还有800个G瓦时左右的话，需要去做啊相应的这样的一个啊建设啊。 00:06:18 那么嗯我们可以看到的话，如果是必须要完成的指标啊，那么现在最核心要考虑的因子是什么呢？就是大家的一个节点的一个位置。因为节点的位置决定了就是稍微长周期里面，比如说10年左右维度的这个峰谷价差。它可能对于呃相比啊短期的一个碳酸锂的扰动啊价格的扰动来讲，这个节点的一个抢节点的一个呃因素啊，对于整个项目的影响会相对更大一些啊。因为容量电价的话，这些东西的话，可能它也会像光伏一样，最后的项目的话，它不一定能补贴全部拿到啊。 00:06:51 所以呢，我们觉得的话，那么肯定是抢劫点的因素，这种内生的峰谷价差对于经济型的这个保障性会更强，那所以呢，我们觉得的话，那么你今年。的话如果是在300G瓦时，那明年的话就是有个400G瓦时左右的话，那么也还没有到这个十五五的这个目标啊。 00:07:07 所以这几这几年啊，就是2526年到28年，我们认为都是抢节点因素的话会更大，整个积极性来讲还是比较高的。 00:07:15 算一下风股价差的一些相关的这个对应的这个IR的水平，呃，那么我们这里面的话就是其实呃像这个一些专题啊，比如我们周末讲的大数的叙求专题，我们也专门做了测算啊。然后目前的这样的一个水平底下呢，大家整个IR的话6~8个点还是有的，然后可能有些区域的话就是还有10个点以上啊。 00:07:39 然后呃那么这里面的话，其实大家在整个的一个目前就是新型储能规划的这几年里面，地方政府的一些啊容量电价政策对支持力度还是比较大的啊。然后目前的话，自身的话一些相关的一些呃降本的因素的话也是在推进啊所以呢，目前看的话经济济还是能够达到大家要做项目的一个标准的啊然后呢。 00:08:00 那那基于这样的角度来讲的话，我们觉得储能啊就是国内这边的话，我们今年的话肯定还是不需要去做调整的啊， 00:08:07 我们还是给到了大概60左右的增速，大概是个300G瓦时左右绝对规模。当然去年的话是 基于189的基数啊，呃那么呃如果是这个呃整个来讲的话，那么看到一个呃全球来看呢，那我们可以看到的是，海外这边的话，整体50以上是没有大的问题的啊。然后国内这边的话，那么今年不下不今年保持300，明年看到一个30左右的增速啊。海外这边的话，其实明年看的还有50以上，全球的话可能还有个40接近40左右的这个啊，储能装机段的一个增速啊。 00:08:39 那么这个时候的话，其实对于像一些系统集成的一些标的，那么目前的股价的话，其实都已经跌到了今年啊就是呃业绩的这个10多倍的这种水平，明年的话，它可能就是大家目前的这个水平的话，也就说是15倍以内的一个状态啊。所以呢，目前的话性价比我们认为还是比较突出的啊然后呢， 00:08:59 那我如果后面。后面的话能够在这个目前的一个比如说官网信息解除之后的话，那整个的一个储独立储能的模式的话会有一定的一个支撑。同时的话去看到比如说AI DC储能SST的一些进展的话，那么相对的系统集成的这个空间我们认为会比较大。然后这里面的话可能阳光电源海博思创啊，然后是我们相对比较重点推荐的一些标的啊。 00:09:22 然后呃那么近期跌下来的话，那么嗯比如说阳光来看的话，那么我们认为的话它是一个就是呃今年的话130多亿的利润啊，明年保守的话其实也有160亿以上的利润啊。然后那么现在的话其实估值位置的话是比较到位的，如果后续的话，aidc储能以及SST的话，那么今年年内的话至少有一些这个进展啊。然后那我们交流下来的话，其实这块的话可能对空间的话会有一定的打开。 00:09:48 即便没有的话，那么我们可以看到3季度的话，因为观望的情绪减弱，碳酸锂价格回落，季度业绩的话环比应该非常明确的向上，我们认为幅度还相对会大一些啊，那这块的话其实就是属于。属于到底部之后呢， 00:10:01 后面看三季度业绩，看一些A I、D C和ST的一些这个订单，以及就是像框架的落地情况啊。那么我们觉得的话，如果这个对阳光半点维度的去呃看这个公司的价值的话，现在确 实有大几十的一个增速啊，大几十的这个股价空间。呃，那么呃，这里面的话可能海博的话其实也是同样一个大储的贝塔。那么除了这个大储以外的话，我们觉得户储啊就是大家其实现在整体上来讲是嗯目前呢，因为一季报之后呢，嗯大家其实有些公司的话没有达到乐观预期之后，股价调整是非常多的啊。 00:10:34 那么我们这里面的话这个阶段的话，嗯，重点推荐一下德业股份啊，因为德业这边的话，那么大家其实呃我认为啊，它是唯一一个全球市场均衡布局的公司。那么大家觉得储户储的需求不可持续的话，是因为过去大部分公司还是依赖单一市场波动比较大啊。但是呢，你可以看到德业的话确实是唯一一个全球均衡的公司，今天澳洲爆发，然后他这边的话，几乎现在没怎么做太多，澳洲都能达到一个。高的利润增长，所以呢这块的话其实是比较稀缺的一些标的啊。所以呢， 00:11:05 这个储能这边的话，那么我们觉得像阳光啊德业呀然后海博啊，可能是重点推荐的一些标的啊。呃，那么楚先讲完之后呢， 00:11:13 那我们再看锂电这边啊。锂电这边的话，那么呃整个来看的话，那么大家其实是锂电这边的一个呃需求增速。一方面是装机啊就储能装机。储能装机的话，如果是40%考虑一定的这个背后系数的这个今年的回落的话，那可能还有30%多啊同时的话就是在整个的一个呃，比如说我们的一个呃像呃电芯的这些领域里面啊。然后动储这动力这里面的话，其实大家其实今年啊就是整个销量的基数也下来了啊。可能整体的一个明年的十多个点的话可能还是能看到啊基于此的话，就是动储的话。 00:11:48 在整个的电信里面的需求增速的话，可能到一个20%多的一个水平啊然后呢， 00:11:54 最近的话，其实因为就是对于需求的一些担心来看的话，调的是非常多的啊，然后包括可能就是有。这个消费税的一个政策的一个呃落地啊，然后那我们对此的话其实是短期确实呢，嗯大家的一个期待点来讲的话没有之前那么多啊。但是你可以比如说像消费者的话本身就有预期对吧，然后那你自己中长期看的话可能还是要传给消费者的啊。 00:12:17 然后呢，对于就是这块的一个整体的一个公需的这个角度去看的话，嗯那么像这个啊，整个如果是一个动数加在一起20%多的这种增速啊，然后呃那么对于部分公司来讲，部分环节来讲的话，可能在开工率上来讲会有一定的回落。但是整体上来讲的话，你基于现在的水平的话，