长江电新光伏综合能耗标准有望进一步收严加速落后产能退出布局涨价正当

【长江电新】光伏：综合能耗标准有望进一步收严，加速落后产能退出，布局“涨价”正当时事件：国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准（征求意见稿）的通知，多晶硅拟修订单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤5、5.5和6.4(单位:kgce/kg)。 1、硅料综合能耗修订标准在今年多次公开讨论，最新硅业大会标准为5.5、6和6.5，征求意见稿标准进一步收严。 新建或改、扩建企业的综合能耗应符合2级标准，#现有多晶硅企业的产品综合能耗限定值应符合3级标准。 电耗和综合能耗间折算系数为0.1229kgce/(kw·h)，按照电耗占综合能耗的比例95%，测算3级标准对应电耗50kWh/kg-Si。 #不满足3级能耗标准的企业或将面临整改，预计在30%左右，我们认为本次能耗标准的收严有望加速推动落后产能出清。 2、此外，本次标准亦对单晶硅综合能耗、组件&逆变器能效标准做了进一步调整。 拉棒环节2024年平均电耗为23.4kWh/kg-Si，折合约2.88，低于单晶硅3级2.76的标准，#预计行业内不满足3级标准的产能比例在15%-20%。 其余组件&逆变器标准修订实际影响不大。 3、我们认为现在是光伏下一轮行情的布局窗口：＃理由1：Q4行业有望进入政策密集期，比如近期的统一大市场建设、行业制造规范白名单，后续硅料及其他环节收并购、能耗管控、出口退税取消等有序推进，有望提升价格预期。 #理由2：组件上游及辅材涨价背景下，成本支撑的提价在7分/W左右，#组件涨价预计很快落地，需求端Q4环比改善。 ＃理由3：股价目前仍处较低水平，距去年10月高点空间30-50%+，比如通威、晶澳、福莱特分别为39%、42%、52%。 4、投资层面，继续坚定看多。 Q4硅料仍然是政策核心，推荐通威、协鑫、大全等；电池组件亦有望迎来涨价催化，推荐BC-隆基、爱旭，TP改造-晶澳、晶科、天合、阿特斯、横店、钧达等，少银化-聚和、博迁、帝科；此外本轮贝塔修复，其他环节龙头和阿尔法标的亦受益，包括硅片-中环、弘元、双良；辅材-福斯特、福莱特、美畅、海优新材、中信博等。