五线四板块金品汇260720

00:00:00大家好，我是新湖期货研究所严丽丽，欢迎大家来到今天的这次八卦会议。 00:00:06 那么在会议正式开始之前呢？首先声明一下，所有研究员观点均仅代表自己。不构成投资建议。 00:00:15 你在宏观方面呢？国内外宏。均公布了一系列的数据。如国内的。二季度和6月的经济数据。的通胀数据等等。地缘方面，美伊局势急剧恶化，双方互指对方违约。军事军事冲突持续升级，局势正华向全面对抗的一个边缘。 00:00:37 从市场表现来看，美元指数、黄金震荡走弱，原油强势上涨，美股走势。偏震荡，A股大幅下挫。全球行动。文华商品指数增长走强，工业品明显。 00:01:06 下面我们首先有请婷丽来详细解读一下整个宏观的一个情况。 00:05:01哼。 00:07:22 咳。大家好，我是新湖研究所严丽丽。欢迎大家来到今天的无限四板块儿会议。在会议正式开始之前，首先声明一下，所有研究员观点均仅代表自己，不构成投资建议。 00:08:05 本周宏观方面，国内外均公布了一系列的数据，如国内的二季度和6月的经济数据、美国的通胀数据等等。地缘方面，美伊局势急剧恶化，双方互指对方违约，军事冲突持续升级，局势正滑向全面对抗的边缘。从市场表现来看，美元指数、黄金震荡走弱，原油强势上涨，美股走势偏偏震荡，A股是大幅下挫，尤其是科技股。出现了全球联动大幅下挫， 文华商品指数震荡走强，工业品明显强于农农产品。下面呢，我们首先有请婷丽来详细解读一下整个宏观情况。 00:08:51 好的啊，那么宏观方面的话呢，呃，本周全球市场也是聚焦地缘风险的扰动啊，以及这个韩国杠杆交易的降温啊，美伊的军事对抗是在进一步升级啊。美国也是连续多日对伊朗实施了大规模的打击行动，同时呢，胡塞武装也是向沙特也有发起这个导弹的一个打击，也可能会带来这种冲突向地区扩散的一个风险， 00:09:17 那韩国方面的这个半导体的一个监管风暴的话呢，也带来了杠杆ETF的一个收紧。韩国叫停个股杠杆的ETF新产品上市，那么并且将保证金的一个门槛呢是提升至了3倍至3000万韩元。半导体相关板块也是啊相应的一个重挫，高杠杆的是在加速短期跌幅的一个同时的话呢，也外溢到了全球的一个权益市场。 00:09:41 那美国的这个经济数据方面的话呢，也看到通胀数据是降温啊，是支撑这个年内的一个降息预期回落，但是美联储的官员讲话仍然是。啊凸显一个鹰派啊，所以在核心通胀的一个风险担忧之下的话呢，市场加息预期的一个削减是呃相对有限的。而国内的话呢，这个市场本周更多关注这个宏观数据的一个公布啊，以及这个相应的一个新闻发布会啊。整体上看，这个央行的一个表态也是呃喜忧参半，那么经济数据是呈现了一个新旧动能、内外需求以及量价的三重分化，但是短期的货币宽松加码的一个必要性呢是有所减弱。 00:10:22那么具体来看一下啊， 00:10:23 一方面的话呢，这个全球聚焦的这个中东局势是持续的升温啊，美伊的军事对抗也是在进一步的升级啊。美国是连续多日对伊朗境内目标呢实施空袭，伊朗也是扩大了对驻这个中东美军基地以及相应设施的一个报复行动，双方围绕军事打击核问题和有这个霍尔木兹海峡的管理权来展开博弈，地区的安全风险是在持续的上升。 00:10:49 那目前来看，霍尔木兹海峡依然是本轮危机的一个关键焦点啊。尽管说外交层面美伊的一 个沟通呃并没有完全中断，但是地区的风险的话呢也是在不断的一个外溢啊。包括胡塞武装的话呢，也表示如果美国袭击伊朗的电力设施呢，将会考虑来封锁曼德海峡，并威胁打击这个呃沙特的关键基础设施啊。 00:11:11 整个风险的话呢，也是呃仍然处在这样的一个升温的这样的一个局势当中啊，依然带来市场的一个呃不确定不确定性的一个加大。 00:11:20 那同时的话呢，从海外的一个数据啊，本周这个美国的通胀数据是如期降温啊，那么6月份的CPI呢是同比是上涨了3.5%，较前置4.2%是大幅的一个回落啊。那么环比的话呢也是下降0.4%啊，也是20年4月份以来最大的一个单月降幅。 00:11:42 那么看到核心的一个同比啊，CPI的一个同比是回落到了这个2.6%啊，环比也。是一个零增长，那因此也是不仅是低于市场之前的这个预期，也是低于目前这个美联储的啊短期的一个加息预值啊。那呃，我们看到从分项来看的话呢，就是此前的这个能源分项的一个回落啊，以及这个服务价格的下跌啊，是驱动啊CPI超预期降温的一个主要力量。那世界杯的这个效应对服务的通胀推升推升作用也是有限的啊，并且的话呢，这个住房分项的环比涨幅也是在回落，凸显这个高利率环境对房地产市场的一个压制效应。啊， 00:12:25 但是在整体的一个呃CPI降温之下的话呢，我们看到这个结构上还是有一定的一个压力啊。AI的一个产业投资热潮的话呢，也带来一定的一个呃结构性的通胀压力。那么呃这个AI相关的一个电子元器件呢价格是环比啊大幅上涨。那么呃尽管说权重较小，但是如果说未来这个相关产品的持续居高不下的话呢，也会显著地增加核心PCE的一个粘性啊，那也会一定程度上影响美联储的一个货币政策的一个决策。 00:12:58 那同时的话呢，本周这个联储的一个官员的密集讲话，依然是在释放一个鹰派信号。沃什的话呢也是在继续强调核心的通胀风险。那像这个鹰派的一个代表洛根的话呢，也继续表示这个啊，现在适度收紧政策呢是好过未来不得不大幅收紧啊。包括这个美联储的副主席啊也是表示啊，如果说通胀不能很快降温就应该考虑加息啊。 00:13:25 整体上整个官员的密集讲话的话呢，依然是呈现了一个鹰派的指标持续上行的这样的一个趋势啊。那从沃什的一个听证会的一个表态上的话呢，也是认为啊，目前的这种通胀数据并不能反映就是潜在的一个通胀情况啊，依然是对这个通胀指标啊不满意啊。 00:13:47 叠加说这个近期美伊冲突是再起，也是推升了油价是重回到了80美元上方，那么油价反弹以及这种油价上行带来的一个潜在的传导效应的话呢，依然是啊市场对于通胀的这样的一个核心的一个担忧所在，所以呢市场。 00:14:06 常在削减7月份的一个加息预期的一个同时的话呢，也并没有显著的这个减少年内的一个加息的一个压注啊，目前年内的一个加息预期依然是在一次左右啊。 00:14:18 再看一下国内方面，那么本周多项的一个宏观数据发布啊，那么包括这个新闻发布会啊，都是整体上来看的话呢，是喜忧参半的一个状态啊。 00:14:29 经济数据的话呢，是呈现一个三重的一个分化啊。 00:14:32 我们看到一方面这个量价的一个分化是在持续的加大啊，实际增长是二季度的一个GDP的话，实际GDP是跌破了这个4.5%~5%的一个政策区间，也显示整个内需和融资需求的一个偏弱的一个格局啊。但是的话呢，这个价格的一个回升的话呢，是推升二季度的名义GDP是回升到了5.9%，所以说呃，我们看到总量和价格的一个分化是在有所加剧。 00:15:01 那同时的话呢，呃，新旧动能的这样的一个K型的一个结构的话呢，也是在进一步的一个加大啊，内外需是在持续分化啊，外需还有这个高技数的一个制造业的话呢，是持续的高增啊，也是支撑6月份的生产是有加速的一个。反弹，但是内需的话呢依然是偏弱，固投还是一个深度的负增啊。那么消费略有反弹，但是整体上居民的这种消费倾向还是相对偏弱，所以说内外需的这一种K型的一个分化的话呢也在同样的加剧啊。 00:15:34 包括呢这种新旧动能也带来了融资结构的一个持续割裂啊。那么这个以传统的这个信贷领域的这种需求的话呢，还是比较低迷的， 00:15:45 所以说我们也看到6月份的一个金融数据依然是呃不及预期的啊。而这个新经济的话呢，目前来看它还是更多依靠啊股权还有债券这样的一些直接融资，在目前的这个金融数据当中的话呢，这个呃可能并不是能够显现出来，所以说呢，也这种新旧动能的分化的话呢，同时也带来了我们这种。 00:16:08 融资的这个数据啊，金融的一个数据的一个持续的一个，呃，这个偏弱。啊，我们看到央行的话呢，也是在明确这个呃未来的这个信贷啊会转向一个内涵式的发展啊，所以贷款的降速提质可能会成为一定的一个常态。呃，所以呢，这也意味着说，尽管啊经济数据和融资需求相对啊内需相对偏弱的一个情况，但是的话呢，短期货币宽松加码的一个必要性可能会有所减弱啊。因为我们从总量上看，以及说从我们的一个呃外需以及新动能来看的一个表现，还是相对呃比较任性的。所以呢这也意味着说， 00:16:46 呃在货币市，货币政策的一个支持性立场没有变化的一个状态之下的话呢，那么短期的一个大幅的一个宽松空间可能是相对有限的，降准降息的一个紧迫性是略有下降的啊。 00:16:59 那预计的话呢，整个二季度会是这个量啊，总量见底量见底啊，然后啊价这个逐渐的这个见顶的这样的一个阶段啊，下半年的一个名义增长还是以这个平稳为主啊，那么所以说这也带。 00:17:15 来了，对于7月份的这个政治局的一个会议的预期可能并不是特别的高啊。那么反映到资产价格来看的话呢，美元指数本周呢是先涨后跌啊，继续围绕101关口来震荡。特朗普呢，恢复对伊朗的这个海上封锁以及中东的一个风险事件的一个影响啊，那么美元也是避险情绪也是有所走强啊。 00:17:36 那同时的话呢，这个市场持续交易霍尔木兹海峡以及曼德海峡的供应风险，所以油价呢是持续维持高位震荡，黄金价格震荡下行，周内也是一度再次失守4000美元的一个关口。那美股的话呢是震荡调整，呃科技股和AI的一个产业链呢波动加剧，而韩国的一个杠杆交易的降温之下的话呢，半导体板块也是大跌。A股市场以及四大期指都是显著回调，沪指呢也是跌破3800点。 00:18:04 其他商品呢涨跌互现，地缘扰动下油气化工品种继续上涨，有色金属延续震荡，多晶硅、纯碱、鸡蛋跌幅居前。那总的来看的话呢，当下美伊冲突进展以及美国的紧缩预期的波动依然是外部的扰动，而沃什呃，坚持不提供前瞻指引的一个做法的话呢，也意味着市场。 00:18:25 需要为加息的可能呢预留一定的一个不确定性溢价，以应对可能的一个政策风险。这也一定程度上解释了为什么在通胀预期回落之下的话呢，并没有伴随显著的一个加息预期的回落，而在资产价格当中需要保留一定风险溢价之下的话呢，这也意味着说。这种紧缩预期对风险资产的压制在短期啊仍难消散，加息预期的波动的话呢仍会持续制约市场风偏的一个修复啊。 00:18:54 我们此前也是指出，如果说AI啊长期推升供给能力的话呢，可能会影响美联储对于潜在产出以及中性利率的一个判断，那这可能会成为长期宽松预期的一个支撑，对通胀框架的修正也或是啊弱化激进加息的一个必要性啊。因此的话呢，我们也是继续维持美联储年内既不加息也不降息的一个基准判断。但是美联储紧缩预期从过度定价到均衡的一个扭转的话呢，也并非一蹴而就。风险溢价的一个进入以及美伊冲突带来的一个油价不确定性的话呢，仍然是短期啊紧缩预期修复的一个主要阻碍啊。 00:19:33 那么从资产的一个价格啊这个判断上来看的话呢，对于股指来讲啊，短期需要重点关注海外的一个政策变动以及地缘政治的一个风险啊。那么A股市场中中报的业绩表现呢预计是偏强的，短期市场重心啊还是在于外部的一个风险侧基本面啊，这个以及就是这种啊这种定价权重啊这种后续可能会逐步的一个定价。 00:19:58 那么短期建议观望，中期的话呢，依然是建议关注A股市场逢低做多的一个机会，那中长期来看的话呢，K型分化持续之下的话呢，科技板块的一个盈利景气度支撑度还是比较强的，所以也可以关注中期的一个多头投资的一个布局啊。因此本周我们是继续维持中证500在观察池，那对于。 00:20:19 呃贵金属来讲的话呢，虽然说6月份通胀回落，市场有一定的一个反弹，但是美伊冲突反复带来的不确定性的话呢，整个贵金属总体来看宏观环境并不乐观啊。我们呃对于美联储年内是维维持这个利率不变啊，但是美然后美国6月份的一个通胀也是呃，打消了美联储在7月份加息的一个必要性啊。 00:20:41 但是呢