五线四板块金品汇NO0087鹰派纪要落地大宗商品迎分化20260712

五线四板块“金品汇”NO：0087——鹰派纪要落地，大宗商品迎分化？（2026年7月12日）会议纪要 主办单位：五线四板块“金品汇”研究团队 一、会议概述 本期会议聚焦地缘政治升级与宏观政策转向双重扰动下的大宗商品结构性分化逻辑。核心结论为：短期宏观不确定性加剧，但并非系统性风险；中长期看，AI驱动的供给侧重构正悄然重塑美联储政策底层框架，为中期宽松预留空间；商品市场进入“强分化的震荡市”，需摒弃单边思维，转向“择优逢低布局+快进快出交易”的新策略范式。全场围绕宏观、能源、化工、有色、黑色及农产品六大板块展开深度研判，重点突出价格驱动逻辑的迁移、供需矛盾的再平衡及事件扰动的边际变化。 二、宏观研判：地缘冲突再起，美联储改革进入实质阶段 （一）地缘政治：美伊冲突显著升级，但外交斡旋未断 特朗普宣布《美伊临时停火协议》正式终止，恢复对伊朗石油全面制裁；美军一周内对伊朗发动第三轮打击，目标扩展至伊朗本土及海湾美军基地；伊朗革命卫队随即宣布关闭霍尔木兹海峡，该航道商船通行量骤降、基本陷入停滞。尽管军事对抗升级，但巴基斯坦、卡塔尔等国正积极推动美伊重返谈判，当前处于“冲突与外交并存”阶段，预计难以迅速达成协议，但亦无意愿发动长期战争。 （二）美联储：6月会议纪要暴露严重分歧，五大改革工作组正式成立 所有委员一致维持联邦基金利率于3.5%–3.75%区间，但对后续路径分歧加剧：▪少数官员主张6月已具备加息条件，主因通胀快速抬升且扩散至多领域； ▪多数官员认为本轮反弹属阶段性（能源价格+中东局势+供应链扰动），通胀仍有望回落，无需立即加息。 关键进展：新任主席凯文·沃勒（KevinWarsh）正式公布货币政策改革工作组领导名单及目标，标志其改革构想进入实质性落地阶段。 ▪工作组由外部顶尖经济学家、商业领袖及前央行从业者组成，将于2026年底完成评估 并向FOMC提交结论； ▪核心任务：重构政策工具、分析框架、沟通机制与数据体系，以AI生产力为长期变量，推动全链条政策行为模式转型； ▪短期影响有限，7月FOMC会议大概率按兵不动；中长期将重塑美联储应对通胀与金融风险的行为偏好，并影响美债、美元及全球资本定价逻辑。 （三）国内宏观：PPI同比拐点已现，宽松预期进一步降温 6月CPI同比增速回落至1.0%，PPI同比升至4.1%（创年内新高），但CPI与PPI环比均转跌，与PMI价格分项印证，表明PPI高点已过；下半年PPI预计逐步回落，但受新能源装备制造业供需支撑，中枢或维持在3.5%–4.0%区间；央行二季度货币政策例会措辞由“稳中有进”转向“向心向优”，强调“增强前瞻性、灵活性、针对性”，降准降息急迫性进一步降低；7月中下旬政治局会议超预期概率不大，短期降准概率略大于降息（主因银行息差承压、海外紧缩压力增强）更多投研资料加微：。 （四）资产表现与策略建议 美元指数震荡于101附近，现货黄金承压，NYMEX原油重回70美元/桶上方；美股延续高位震荡，主线围绕AI与芯片轮动，存储芯片波动剧烈；A股科技板块拥挤度达高位，波动加剧但产业趋势未变；操作建议：坚持“清仓逢低布局”，关注基本面扎实的大宗商品；股指聚焦中报业绩验证；贵金属维持观察池，待通胀数据确认回落；铜等基本面偏强品种维持核心关注，橡胶、生猪、鸡蛋、30年国债列为多头机会。 三、分板块核心观点 （一）能源板块：供应压力主导，地缘权重下降 原油：布伦特、WTI、SC周涨幅分别为5.4%、3.86%、5.75%；地缘扰动短期存在，但权重较前期明显下降； ▪供应端压力巨大：阿联酋5月1日退出OPEC后，6月产量创历史新高，出口已恢复至战前水平；美国产量持续攀升； ▪需求端疲软：亚洲采购是关键，中国进口异常清淡，但65艘油轮（载量约200万桶/艘）将在未来90天集中抵华，叠加成品油库存去化完毕、加工量提升及战略储备补库启动，中国采购节奏将决定油价高点； ▪短期判断：排除地缘扰动，布伦特运行区间为70–80美元/桶。 碳酸锂：周价收于15万元/吨出头，增仓2.8万手；受江西建下屋矿获证快于预期影响，供应松动预期强化；但供需双强格局延续，7月仍维持去库节奏，短期运行区间15–20万元/吨。 （二）化工板块：分化加剧，优选低估值+强现实品种 分三类： ▪偏空品种：尿素、PVC（下游需求弱）、烧碱（产能投放压力）； ▪情绪驱动型：MA（进口恢复预期最强但需求弱）、PX/PTA（去库缓慢、检修结束负荷回升）、合成橡胶（原料丁二烯偏空）；其中LMA受伊朗局势影响显著，情绪利多突出； ▪基本面强势品种：纯苯（货权集中、纸货逼仓）、塑料（库存低位+需求回暖+资金入场证套）、PP（现货极度紧张，09合约基差走强至800元/吨）； 策略：当前价格已处低位，宜“逢低做多”，但须快进快出，警惕局势缓和即止盈。 （三）有色板块：铜、锡逻辑分化，锡价短期修复、铜价中期看涨 铜：矿端向冶炼端传导顺畅，国内新能源/AI/电力消费增量强劲，库存持续去化；宏观扰动抑制上行空间，逢低做多为主；锡：海湾地区冶炼厂（如连五旅厂、八零旅院）副产进度超预期，通过阿曼湾陆运绕开霍尔木兹海峡，供应缺口明显收窄，海外投行普遍转空、下调明年价格预期；但短期仍存短缺，国内出口旺盛支撑阶段性反弹；锌：受半导体资本市场情绪带动，显性库存偏低，但缺乏独立矛盾，需宏观改善+市场做多热情共振方可驱动上涨。 （四）黑色板块：淡季需求坍塌，转入“需求驱动下行”通道 钢材下游持续疲弱，焦炭第九轮提涨后钢厂盈利率跌至40%附近，亏损面快速扩大；铁水自7月中旬起标志性进入下行通道，叠加环保减产传闻，需求端压力向原料端传导；铁矿石：短期下跌驱动减弱，但09合约三季度末仍有趋势性累库预期，推荐中期逢高空；焦煤/焦炭：蒙古纳达姆大会（7月11–15日）致通关量锐减，形成阶段性去库支撑；但山西煤价小幅下跌、钢厂接受度下降，盘面贴水现货修复空间有限；第十轮提涨搁置，八月或迎2–3轮提降；建议下周起由“逢低多”切换为“逢高空”。 （五）农产品板块：养殖链强势，油脂等待驱动 鸡蛋：梅雨季结束、台风备货、流通库存低位支撑现货持续上涨；09合约具中秋备货+产能收缩双重利好，维持偏多思路；生猪：现货反弹源于肥标价差扩大引发压栏及二次育肥情绪，非产能加速去化所致；近月抗跌、远月承压，建议逢低布局135等远月合约；油脂：豆油/豆粕强于棕榈油，内外盘均呈“近弱远强”格局； ▪关注9月中美领导人会晤前中国采购美豆动向（传言1200–1500万吨）及进口关税是否下调（现为13%，若降至3%则定价逻辑重构）； ▪棕榈油受厄尔尼诺影响有限，干旱利多兑现时点延后至2027年二季度，中期维持区间震荡。 四、现场问答 Q1：美联储改革工作组若真重塑政策框架，对美债收益率曲线形态有何影响？ A1：改革将弱化点阵图与前瞻指引约束，强化数据依赖；若AI提升潜在产出、压低中性利率，可能推动长端利率下行，曲线陡峭化压力缓解，但短期影响有限。 Q2：霍尔木兹海峡若长期关闭，中国原油进口能否完全绕道替代？ A2：阿曼湾—陆运路径已部分打通，但运力与成本制约明显；当前65艘油轮集中到港是应急举措，长期仍需依赖海峡通航，替代方案仅能缓解、无法替代。 Q3：碳酸锂15–20万元区间是否可持续？何时出现过剩拐点？ A3：当前去库加速提供支撑，但江西矿停产换证、津巴布韦矿到港延迟等供给扰动正逐步消化；过剩节奏尚不明朗，需紧盯7–8月实际终端排产与库存去化速率。 Q4：黑色系“逢高空”策略中，铁矿09合约目标位如何设定？ A4：基于港口库存三季度末累库预期及钢厂亏损扩大的负反馈，09合约第一目标位参考780元/吨（现价下方约8%），需配合FMG谈判进展及BHP罢工实际影响动态调整。 Q5：鸡蛋09合约能否突破前高？关键验证指标是什么？ A5：能。核心验证指标为：①中秋备货启动时点（8月中下旬）；②7月鸡苗销量环比降幅（反映4.5个月后新开产压力）；③淘汰鸡价格是否持续上涨（制约现货上行高度）。 （全文约1,860字）