贵金属日报：特朗普近期将决定是否扩大对伊军事行动

市场分析 地缘上，多名美方高级官员称美国总统特朗普预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”。若特朗普决定恢复对伊朗全面作战行动，其强度和范围将远超美军近日对伊朗发动的袭击，以色列很可能参与其中。特朗普表示，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。特朗普同时警告称，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。伊朗军方表示，若美军攻击伊朗核设施，中东地区美方利益都将遭到报复。关税方面，美国贸易代表贾米森·格里尔在接受媒体采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。格里尔表示，现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。 期货行情与成交量： 2026-07-21，沪金主力合约开于874.84元/克，收于889.66元/克，较前一交易日收盘变动1.76%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于884.94元/克，收于891.14元/克，较昨日午后收盘上涨0.17%。2026-07-21，沪银主力合约开于13823.00元/千克，收于14420.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.85%。当日成交量为702545手，持仓量为230338手。昨日夜盘沪银主力合约开于14431元/千克，收于14421元/千克，较昨日午后收盘上涨0.01%。 美债收益率与利差监控： 2026-07-21，美国10年期国债利率收于4.60%，较前一交易日变化-0.02%，10年期与2年期利差为0.39%，较前一交易日变化-0.04%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-07-21，Au2608合约上，多头较前一日变化-2527手，空头则是变化-1244手。沪金合约上个交易日总成交量为294652手，较前一交易日变化-1.85%。在沪银方面，在Ag2608合约上，多头变动-11449手，空头变动-12924手。白银合约上个交易日总成交量1079912手，较前一交易日变化-5.82%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,003.59吨，较前一交易日增加4.57。白银ETF持仓为14,939吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-07-21，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为0.90元/克，白银国内溢价为-164.72元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为61.70，较前一交易日变动-2.94%，外盘金银比价为70.67，较上一交易日变化1.37%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-07-21）上金所黄金成交量为37520千克，较前一交易日变化32.80%。白银成交量为352044千克，较前一交易日变化19.09%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为12990千克。 策略 目前市场风险偏好略有修复，但由于地缘不确定性仍强，市场对于未来货币政策定调分歧依然存在；因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2608合约震荡区间或在860元/克-920元/克。 白银：中性当下白银与黄金逻辑类似，价格预计同样维持震荡格局，Ag2608合约震荡区间或在14000元/千克-15000元/千克。套利：暂缓期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com