焦煤焦炭早报

焦煤观点

1. 基本面：山西煤矿停减产仍在持续，多数煤矿产量受限，产能利用率回升有限。钢厂对焦炭开启首轮降价，市场情绪回落，炼焦煤采购积极性一般，看跌情绪上升，竞拍流拍增加，部分高价配焦煤主动回调。中性。
2. 基差：现货价1320，基差1，现货升水期货。中性。
3. 库存：钢厂库存795万吨，港口库存288万吨，独立焦企库存905万吨，总库存1988万吨，较上周减少18万吨。偏多。
4. 盘面：20日线向上，价格在20日线上方。偏多。
5. 主力持仓：焦煤主力净多，多增。偏多。
6. 预期：焦炭首轮提降压缩焦企利润，钢厂亏损扩大，高炉检修停产范围扩大，铁水产量回落，炼焦煤需求收缩，短期焦煤价格或暂稳。利多：铁水产量上涨、供应难有增量；利空：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软。

焦炭观点

1. 基本面：原料煤价格下跌让利，焦企仍有一定利润，生产积极性尚可，但钢厂控制焦炭到货节奏，中间商离市观望，焦企出货放缓，库存压力增加。中性。
2. 基差：现货价1820，基差-17，现货贴水期货。偏空。
3. 库存：钢厂库存693万吨，港口库存219万吨，独立焦企库存55万吨，总库存967万吨，较上周减少4万吨。偏多。
4. 盘面：20日线向下，价格在20日线下方。偏空。
5. 主力持仓：焦炭主力净多，多增。偏多。
6. 预期：焦企利润尚可但下游钢厂亏损加剧，控制焦炭到货，厂内库存累积，供需延续宽松，原料煤价格下跌削弱成本支撑，市场情绪转冷，短期焦炭或暂稳。利多：铁水产量上涨、高炉开工率同步上升；利空：钢厂利润挤压、补库需求透支。

数据

• 焦煤价差：见图表。
• 港口库存：焦煤258万吨（持平），焦炭199吨（减少6万吨）。
• 独立焦企库存：焦煤893万吨（减少225万吨），焦炭56吨（增加12万吨）。
• 钢厂库存：焦煤820万吨（减少18万吨），焦炭689万吨（减少9万吨）。
• 其他指标：焦炉产能利用率、吨焦平均盈利、焦炭日均/月度产量、高炉开工率、铁水产量（趋势回落）。

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（略）