SOFC行业深度降本路径与国内产业链投资机会

降本路径：成本有望快速下探，金属支撑理论降本空间最大降本路径：成本有望快速下探，金属支撑理论降本空间最大 SOFC系统成本当前约3000-3500美元/kW，其中电堆占35%、BOP占65%。 三条技术路线降本策略各异：电解质支撑路线以GW级规模化为核心抓手，但受ScSZ成本硬约束；阳极支撑路线主要通过良率提升、材料改进降本；金属支撑路线依托规模化摊薄和廉价金属替代，材料成本最低。 我们测算，金属支撑电池片的陶瓷+金属板的BOM仅488元/kW，远低于电解质支撑的3025元/kW和阳极支撑的1475元/kW。 SOFC中期目标系统成本有望降至约1500美元/kW，远期来看，行业龙头企业以系统成本1000美元/kW为奋斗目标。 投资策略：重点推荐潍柴、三环等国内产业链投资策略：重点推荐潍柴、三环等国内产业链 BloomEnergy作为本轮SOFC行业量产和股价飞涨的龙头企业，已经通过巨量的订单和快速的商业化能力证明了行业的需求前景。 SOFC的逻辑为海外投资人所熟悉，但由于中国本身电力供应并不稀缺，因此中国投资人普遍对SOFC的价值未能充分认识。 根据我们的深度研究，我们认为中国在SOFC行业上游材料具备绝对领先的供应链地位，制造成本和加工工艺也具备很强的快速迭代能力，中国将是SOFC行业未来降本、量产和技术进步的最核心的主战场。 Bloom扩产受限后，金属支撑技术将更值得投资人关注和重视。 重点推荐国内SOFC整机龙头潍柴动力，此外我们同样推荐深耕SOFC行业的三环集团、全球氧化钪稀缺标的龙佰集团，建议持续关注海外SOFC龙头公司BloomEnergy、Ceres Power。 在产业链公司层面，我们推荐关注：国际龙头Bloom产业链核心供应商：振华股份、春晖智控、壹连科技、德昌电机控股、京泉华。 此外我们也建议关注SOFC业务上有望取得进展的：壹石通、冰轮环境等。