SOFC行业专题二：受益北美离网缺电，SOFC快速降本放量

证券研究报告 行业专题报告/2026.06.21 受益北美离网缺电，SOFC快速降本放量 投资评级:看好（维持） 核心观点 产业趋势一：GW级超大数据中心园区占比提高：Bloom Energy在2026年白皮书中指出，预计2030年，1/5的数据中心园区规模突破1GW；2035年该比例升至三分之一。达到这一规模后，电力供给仍是首要制约因素，制冷、水资源、审批流程、网络基建也将成为新的关键发展瓶颈。 产业趋势二：由于电网承载力有限，离网供电成长期首选方案，预计2030年1/3数据中心完全离网：近半年，云厂商与托管商对100%依靠本地发电的数据中心预期占比提升22%；Bloom Energy预计2030年超1/3数据中心将完全依托本地发电，永久式自建发电逐步成为企业首选长期方案。美国IT算力负载规模将迎来快速扩张，Bloom Energy预测2025年全国总负载约80GW，2028年将翻倍至150GW，涨幅远超2024年行业预测。 分析师谢哲栋SAC证书编号：S0160525120005xiezd@ctsec.com 产业趋势三：新一代数据中心电力架构两年内落地普及。单机柜功率密度持续提升，加速新一代配电架构落地；高压集中母线、直流配电技术将成为主流方向。Bloom开展的覆盖超算厂商、托管服务商、公用电力企业、独立电力生产商、设备供应商调研中显示：受访企业中，60%计划2028年底前落地高压集中母线系统，45%部署直流配电架构，今年新开工园区大多已纳入该类设计。 分析师唐亚辉SAC证书编号：S0160525120007tangyh01@ctsec.com 分析师李康瑞SAC证书编号：S0160526010004likr@ctsec.com 联系人虞佑桢yuyz0101@ctsec.com Bloom Energy调研报告中指出73%的企业考虑离网本地发电，SOFC占到47%的评估热度：当前业主优先电网供电，但本地发电已成为刚需，预期到2030年将成为缩短工期、控制成本的首选方案。在主流本地发电技术评估热度中，SOFC占比47%；往复式内燃机38%；移动式燃气轮机占比33%。 相关报告 1.《燃气轮机行业专题》2026-06-202.《欧洲工商储专题1》2026-06-113.《燃气轮机行业专题二》2026-06-04 ❖投资建议：建议关注美股Bloom Energy；金属铬：振华股份；BE供应链：德昌电机控股、壹连科技；自主可控主机厂：三环集团、潍柴动力、佛燃能源；吸收式制冷：冰轮环境。 ❖风险提示：海外离网缺电不及预期的风险，AI用电发展不及预期风险，海外竞争者加剧风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。