铜板块长逻辑向好修复弹性突出

2026-07-22 未知机构杨框子

亚太及美股科技板块经历前期抛售后迎来反弹，铜板块权益与商品价格同步修复且表现亮眼，伦铜、美铜分别上涨近2%和3%。铜价弹性的核心逻辑包括：

短期国内去库斜率大：下游接货心理价位稳定在10-10.3万元区间，具备逢低补库的意愿和能力。低库存背景下存在软逼仓可能性，对近月价格支撑较强。
关税预期仍存，夯实非美现货紧缺逻辑：CL价差近低远高、美国进口量高位，持续强化加关税预期。白宫宣布对加拿大加征关税，贸易摩擦升温，削弱市场对关税取消的预期。
供应扰动频出：智利暴风雪导致Codelco暂停部分矿区作业，加剧市场对铜矿供给高干扰率的担忧。铜矿增速不及预期，使得铜价对供应压力难以提前定价，扰动发生时弹性增强。

板块投资展望方面，LME非商业净多头持仓处于低位，铜价已消化泡沫，长叙事向好，流动性修复后铜价有望创新高。权益端估值约9倍，赔率可观，建议关注EPS与估值上修机会，推荐质地优的紫金矿业、五矿资源，以及弹性较大的洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、金浔资源等。