一、会议概况
本次会议由国际期货股份有限公司主办，主题为“云鹤勿摇，长风自安”，聚焦全球宏观变局与国内金融资产配置逻辑。
二、开场致辞
张宇川副总经理强调市场环境高度复杂，国际期货将提供系统化风险管理工具与前瞻性资产配置策略，助力投资者平稳致远。
三、主讲嘉宾核心观点摘要
（一）张俊峰（国信期货研究所宏观首席）：《混沌的十字路口：物价水平是核心》
- 海外三大不确定性支柱：
- 中东地缘局势：霍尔木兹海峡争端导致油价波动中枢上移至78–80美元/桶。
- 美联储货币政策：市场利率高于政策利率上限，年内或维持利率不变。
- 日元汇率风险：美元兑日元升至162，日本央行干预能力受限，美元指数短期偏强。
- 国内主线：PPI温和回升驱动结构性修复
- 数据验证：3–6月PPI连续同比转正，主因原油成本上升。
- 三驾马车分化：消费疲软、投资承压、出口强劲（1–6月出口总额同比+17.6%）。
- 政策定调：财政“更加积极”，货币“适度宽松”，促进经济稳定增长。
- 大类资产展望：
- 人民币：出口韧性+资本回流支撑，年内看震荡升值。
- A股：短期调整压力，中长期看多。
- 商品：贵金属承压，工业品受益PPI上行，具修复空间。
（二）夏豪杰（国信期货金融期货首席）：《股指与国债：结构分化下的配置逻辑》
- 股指工具深度解析：
- 四大股指期货合约特性：IF（沪深300）、IC（中证500）、IM（中证1000）、IH（上证50）。
- 配置建议：IF/IH适合稳定性，IC/IM适合成长性，机构采用ETF+股指期货组合。
- 国债市场逻辑重构：
- 三大压制因素：实体需求不足、央行逆回购规模庞大、跨市场套利减弱。
- 结论：国债仍处多头逻辑，但上行空间有限，需警惕政策底与市场底的时间差。
（三）郭河达（国信期货有色金属首席）：《战略资源争夺：铜铝进入历史级逼空周期》
- 黄金：短期承压，中长期战略价值凸显
- 短期压力：欧美ETF资金大幅流出，30%高位回撤。
- 中长期支撑：中国央行增持黄金，全球官方储备加速向黄金倾斜。
- 铜：卡脖子危机已达历史极值
- 供应端全面告急：全球可流通铜库存不足6周，南美资源民族主义抬头，刚果矿权变更，美国主导关键矿物联盟。
- 价格展望：三季度目标价10万元/吨，四季度有望突破新高。
- 铝：内外价差驱动出口套利，供应刚性支撑价格
- 核心矛盾：海外供应缺口持续，国内供应逼近天花板，再生铝进口趋紧。
- 价格区间：下半年运行于22000–27000元/吨，底部支撑坚实。
四、现场问答
Q1：美联储若年内加息，对国内A股影响？
A：压制科技股估值，通过美元走强、北向资金流出传导至A股，但国内政策托底将形成对冲，A股呈“结构性分化”。
Q2：人民币升值是否利空出口型企业？
A：确有压力，但出口高增主因海外供给短缺。建议使用外汇期权锁定远期结汇价格，增加人民币计价结算比例，通过期货套保原材料成本。
Q3：铜价若突破10万元/吨，对下游制造业利润冲击？
A：冲击显著。建议向上游延伸锁定长单，加快再生铜技术应用，通过沪铜期货“卖出套保”锁定加工利润。
Q4：国债期货当前是否具备配置价值？
A：具备防御价值，但不宜追高。建议关注曲线陡峭化机会，结合IRS对冲久期风险，密切跟踪美国非农数据与美联储议息信号。
Q5：如何看待AI产业对传统制造业就业的冲击？
A：冲击真实且深远。政策应对重点在于构建社会保障网，推动职业教育与AI工具深度融合，通过税收调节引导资本向实体经济回流。
