海外供给成本抬升 原木期价维持区间整理

市场回顾

2026年7月20日，LG2609合约收盘价816元/方，结算价较上一交易日跌6元/方。日照港规格涨跌分化，3.9小750(-10)、5.9小770(-10)走弱，5.9大960(+10)提价，其余规格维稳。

重要资讯

1. 本周(2026/7/20-2026/7/26)新西兰针叶原木预到船11条，较上周减少1条，到港总量约38.7万方，较上周减少1.5万方。
2. 2026年6月中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%；1-6月进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。
3. 截至7月17日，国内针叶原木总库存261万方，较上周增加4万方，周环比增加1.56%；辐射松库存197万方，增加2万方；北美材库存30万方，增加2万方；云杉/冷杉库存14万方，持平。
4. 7月13日-7月19日中国7省13港针叶原木日均出库量5.17万方，较上周减少10.09%；山东港口日均出库量2.83万方，减少18.21%；江苏港口日均出库量1.92万方，增加3.78%。

逻辑分析

当前原木期现估值处于区间中性偏低位置，受成本与需求双向约束。底部支撑来自进口成本（新西兰用工、海运费用高位，7月外盘报价持稳，8月海外挺价意愿升温），国内港口库存未大幅累积，大幅深跌不具备条件。估值上行空间受限，因地产新开工低迷、南方高温拖累建筑口料消费，下游按需采购无备货行为，短期集中到港虽缓解供给紧张，但难以驱动估值快速抬升。

策略

1. 单边：观望。
2. 套利：观望。
3. 期权：关注卖出期权LG2609-C-825。

关联品种

原木所属公司：银河期货。