东田微（301183.SZ）：业绩拐点已现，隔离器+滤光片放量打开加速成长空间
业绩拐点已现，隔离器+滤光片放量打开加速成长空间 事件：公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8500-9500万元，同比增长67.7%-87.4%；预计上半年扣非净利润8400-9400万元，同比增长68.8%-88.8%，主要得益于AI算力需求驱动数据中心光模块产业链景气上行，光隔离器、WDM组件、Z-Block等通信产品收入占比持续提升，公司业务结构持续优化，高景气通信业务拉动整体增长。 买入（维持） Q2单季归母净利润环比同比大幅增长，业绩拐点出现。公司Q2单季度归母净利润中值6193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5%，环比同比均大幅增长，业绩拐点出现。我们认为公司业绩增长主要源于两方面，一方面是产品品类的扩张，公司从传统滤光片单品向光隔离器、WDM组件、Z-Block等多元通信器件矩阵拓展，单客户价值量持续提升；一方面是产能扩张落地，公司持续推进南昌光通信基地设备采购、产线搭建，2026年上半年新增镀膜、成型设备逐步到位，光隔离器、WDM组件产能稳步释放，为后续订单交付提供了坚实保障，随着公司产能加速爬坡，业绩有望延续高增长态势。 卡位核心光学赛道，光隔离器景气持续高企。光隔离器是800G/1.6T高速光模块、尤其是硅光方案的必需组件，其上游核心组件法拉第旋光片已成为高速光模块放量的卡脖子环节。公司前瞻布局隔离器赛道，其渠道能力和卡位优势突出，已完成光隔离器产品线的全面搭建并实现批量出货，产能正稳步释放，交付能力持续提升，将充分受益于隔离器旺盛需求和上游紧缺带来的量价齐升。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 产能爬坡加速，滤光片产品放量打开新增量空间。滤光片是波分复用技术的核心元件，1.6T光模块所需滤光片的价值量相比800G有望进一步翻倍。公司依托光学镀膜技术起家，在WDM滤光片领域具有领先的技术优势，其高速光模块用滤光片及下游Z-Block组件正进入加速放量阶段。随着公司新增镀膜、成型设备逐步到位，其WDM组件产能稳步释放，可充分承接下游持续增长的订单需求。 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 1、《东田微（301183.SZ）：业绩符合预期，隔离器+滤光片打开成长空间》2026-04-272、《东田微（301183.SZ）：产能扩张积极，光学卡位精准》2025-10-243、《东田微（301183.SZ）：光器件“新军”的AI征程》2025-10-15 投资建议：公司卡位核心稀缺光学赛道光隔离器和滤光片等，产能扩张不断落地，业绩进入加速放量期，我们上调2026-2028年收入利润指引，预计公司2026-2028年营业收入为15/27/37亿元，归母净利润为2.5/5.5/8.1亿元，对应PE分别为59/27/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com