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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花纸浆白糖苹果★☆☆木材20号胶天然橡胶丁二烯橡胶☆☆☆ 胡华钎高级分析师F0285606 Z0003096 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 【棉花&棉纱】 美棉最新的周度签约数据表现偏弱，最新美棉优良率环比好转，截至2026年7月19日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为44%，上年同期为57%。近期印度种植加快，同比差距不断缩窄。储备棉开始轮出，预计初期成交偏好，竞拍热情高。国内现货成交一般，关注储备棉轮出情况。截至2026年6月底全国棉花商业库存310.06万吨，较上月减少64.47万吨，高于去年同期27.08万吨，商业库存消化情况尚可。纯棉纱市场交投整体延续偏淡行情，下游开机逐步下降，成品库存逐步上升，但整体压力仍然不大。操作上暂时观望。 【白糖】 隔夜美糖震荡。巴西方面，5月下半月巴西中南部的生产数据偏中性。5月下半月巴西中南部地区的甘蔗入榨量有所减少，出糖率增加。不过，制糖比例同比明显减少，关注后续生产情况。乙醇方面，巴西政府提高汽油中的乙醇换兑比例，乙醇需求量增加可能会减少食糖供应，利多糖价。国内方面，郑糖弱势运行。从基本面看，国产糖供应充足，库存较高。需求方面，今年糖厂销量较差。主要原因是市场看空预期较强，买涨不买跌，导致销量同比大幅下降。综合来看，由于国产糖供应充足，需求相对较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡。 【苹果】 期价震荡。现货方面，早熟苹果逐渐上市，价格同比有所下降。冷库中好货紧缺，中等偏下质量货源占比较高，果农抛售存货意愿增加。需求方面，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市，不利于苹果需求。库存方面，卓创的数据显示，截至7月17日，全国冷库苹果库存为76.84万吨，同比增加4.67%。上周全国冷库苹果去库量为7.92万吨，同比减少12.29%。产量预期方面，新李果树套袋临近收尾，整体长势较好，套袋总量高于去年同期，幼果发育优于往年，果径普遍更大。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年苹果主产区天气相对较好，有利于产量恢复，关注后期天气情况，操作上维持偏空思路。 【20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶】 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格稳中有涨，泰国原料市场价格涨跌不一。供应方面，目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，新胶释放量不断增加，关注产区天气状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，独山子石化、山东威特和扬子石化等继续停车检修，上游丁二烯装置开工率略微回升。需求方面，上周国内全钢胎开工率回升，而半钢胎开工率继续下降，山东轮胎产成品库存全钢胎重新下降而半钢胎继续下降。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至66.74万吨，其中青岛保税区库存和一般贸易库存均继续下降；上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.29万吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至2.71万吨。综合来看，需求表现一般，橡胶供应增加，橡胶库存下降，美伊关系不定，成本驱动犹存，市场情绪谨慎，策略上观望，跨品种套利继续持有。 【纸浆】 今天纸浆小幅上涨。因经营压力加拿大北木浆厂关闭，导致漂白针叶木浆的年产量减少约30万吨，将于四季度末完成关闭。智利Arauco公司7月报价，针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元/吨至570美元/吨。截至2026年7月16日，中国纸浆主流港口样本库存量为225.7万吨，较上期去库2.8万吨，环比下降1.2%，虽然库存连续小幅回落，但同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，短期纸浆走势偏震荡，操作上暂时观望。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。从基本面来看，供应方面，虽然外盘报价涨势暂缓，但是价格依然维持高位，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加。需求方面，木联的数据显示，截至7月17日，全国13个港口原木日均出库量为5.17万方，同比下降17.15%。需求进入淡季，下游需求不佳，港口出库量偏低。库存方面，截至7月17日，全国港口原木总库存为261万方，同比下降20.67%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。