反弹时机已至，且可高看一眼

主要观点

7月21日市场V型反转大涨，上证指数上涨1.79%，创业板指上涨7.05%，全A成交额2.97万亿，较上一交易日放量9%。算力链王者归来，电子（+9.94%）、通信（+8.12%）、机械设备（+5.33%）领涨，石油石化（-2.43%）、煤炭（-2.25%）、银行（-2.20%）领跌。风格方面，科创如科创50（+10.73%）领涨，红利风格如红利指数（-1.41%）领跌。

反弹原因

1. 救市政策齐发：国家队、险资入市大幅提振市场风偏。中国国新、中国诚通使用超500亿元资金增持，五大险资头部企业集体发声支持资本市场发展。外资也持续看好A股配置价值，花旗将中国股票评级上调至超配。
2. 海外权益市场共振：韩国综指、日经225上涨，其中算力代表性标的SK海力士、三星、铠侠分别上涨4%、6%、17%。美股算力方向亦大涨，迈威尔科技、lumentum、英特尔、美光科技盘前最高涨幅分别达到近7%、5%、5%、6%。

行情分析

1. 反弹将持续：本轮产业周期的第二阶段行情并未结束，预计持续8个月左右，创业板指涨幅能达60%左右。当前反弹已现悲观情绪过度放大后的极致反弹特征，成长风格和创业板指从最低下探到收盘均涨至7%左右。
2. 产业主线占优：参考历史，若后市反弹到来，通常持续1个月左右，成长风格和主线行业在反弹期内处于占优表现，有一定概率反弹创新高。

投资方向

1. AI产业链上中游：聚焦算力中心及配套硬件，如光模块、光纤、液冷、数据中心、AIDC、存储链条等。AI产业周期第二阶段正在验证且还将持续，AI产业链上中游环节具备显著涨幅优势。
2. AI链扩散及催化领域：机械设备、机器人、游戏、软件等。机械设备受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天、液冷、高端制造等辐射。机器人、游戏和软件是最有望承接AI算力主题扩散的下游方向。

风险提示

1. 海外芯片大涨带来估值消化担忧的风险传导。
2. 美伊形势再现反复扰动。
3. 国内经济出现过去几年日历效应的快速下滑。
4. 美联储货币政策紧缩预期持续扰动美股。
5. 成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差。